全球最大資管公司貝萊德在上海 12 億買(mǎi)的寫(xiě)字樓說(shuō)棄就棄，7.8 億貸款直接不還；美國(guó)寫(xiě)字樓空置率突破 19.8% 創(chuàng) 30 年新高，舊金山更是高達(dá) 37%—— 這不是個(gè)別案例，而是股神巴菲特早已預(yù)警的 "通縮寒冬" 的真實(shí)寫(xiě)照。

當(dāng)超市老板從抱怨 "菜價(jià)漲" 變成愁 "沒(méi)人買(mǎi)"，當(dāng)貸款廣告變成理財(cái)推銷(xiāo)，我們熟悉的財(cái)富邏輯正在發(fā)生劇變。

今天就來(lái)聊聊巴菲特眼中最危險(xiǎn)的五類(lèi)資產(chǎn)，以及普通人如何在經(jīng)濟(jì)寒潮中護(hù)住錢(qián)袋子。

一、五類(lèi)資產(chǎn)已成 "債務(wù)黑洞"，碰了就可能血本無(wú)歸

1. 高杠桿商業(yè)地產(chǎn)：從 "搖錢(qián)樹(shù)" 變 "吞金獸"

2018 年上海寫(xiě)字樓業(yè)主老王貸款 7.8 億買(mǎi)樓，每月 50 萬(wàn)租金扣除月供還能剩 30 萬(wàn)；可到 2024 年，租金腰斬到 25 萬(wàn)，空置率超 22%，每月倒貼錢(qián)養(yǎng)樓還被銀行催繳 2000 萬(wàn)保證金。

這不是個(gè)例，黑石集團(tuán)在曼哈頓的寫(xiě)字樓直接半價(jià)甩賣(mài)，洛杉磯優(yōu)質(zhì)物業(yè)價(jià)格較十年前暴跌 45%。

通縮環(huán)境下，企業(yè)縮減規(guī)模、退租潮蔓延，高杠桿買(mǎi)房就像在懸崖邊跳舞，租金下跌但債務(wù)分毫不少，最后可能房子被銀行收走還欠一屁股債。

2. 長(zhǎng)期債券：看似安全實(shí)則陷阱

2025 年 7 月中國(guó) 30 年期國(guó)債收益率已跌至 1.95%，比年初的 1.86% 還低。巴菲特警告，通縮期央行會(huì)持續(xù)降息，把錢(qián)鎖死在長(zhǎng)期債券里，就像 "用一頭牛換了一袋干糧"。

等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打折時(shí)，你的錢(qián)卻動(dòng)不了。2022 年硅谷銀行就是栽在長(zhǎng)期國(guó)債上，美聯(lián)儲(chǔ)一加息，債券價(jià)格暴跌引發(fā)擠兌破產(chǎn)，中國(guó)央行已多次警告這種風(fēng)險(xiǎn)。

3. 大宗商品：價(jià)格跌跌不休，抄底者血本無(wú)歸

世界銀行預(yù)測(cè) 2025 年全球大宗商品價(jià)格將暴跌 12%，布倫特原油從 81 美元跌到 64 美元，銅跌 10%，鋁鋅跌 13%。國(guó)內(nèi)情況同樣嚴(yán)峻，一家鋼廠成本 6000 元 / 噸，市場(chǎng)價(jià)卻被砸到 3000 元，每煉一噸虧一噸。

雖然 7 月大宗商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比微漲 0.5%，但同比仍跌 2.7%，年初至今較峰值跌幅超 20%，所謂 "抄底" 不過(guò)是接下落的飛刀。全球鋰礦企業(yè)已暫停 87% 的新增產(chǎn)能，因?yàn)?"生產(chǎn)即虧損" 已成常態(tài)。

4. 重資產(chǎn)周期股：恐龍式企業(yè)最先餓死

2025 年二季度中國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率雖維持在 80% 左右，但全行業(yè)超一半企業(yè)虧損，光伏、新能源汽車(chē)等行業(yè)產(chǎn)能利用率甚至不足 60%。

這類(lèi)企業(yè)有三大死穴：上千億投資的設(shè)備天天折舊吞錢(qián)；新油田投產(chǎn)要 10 年，通縮摧毀需求只需 1 年；定價(jià)權(quán)掌握在別人手里，油價(jià)看沙特，鋼價(jià)看澳洲鐵礦。

就像日本 90 年代通縮期，重資產(chǎn)企業(yè)平均資本回報(bào)率暴跌到 2% 以下，在通縮寒冬里，龐大的身軀反而成了負(fù)擔(dān)。

5. 沒(méi)盈利的 "故事型" 科技股：泡沫破滅只在一瞬間

2025 年 2 月一家估值千億的自動(dòng)駕駛公司因現(xiàn)金流斷裂裁員 40%，估值直接歸零；同一時(shí)間 AI 公司技術(shù)漏洞曝光，連累英偉達(dá)一天蒸發(fā) 6000 億市值。

通縮期投資人心態(tài)巨變，從 "聽(tīng)故事" 變成 "看利潤(rùn)"，日本 1998-2003 年通縮期，未盈利科技企業(yè)破產(chǎn)率飆升 30%。那些燒錢(qián)換增長(zhǎng)、靠概念炒估值的公司，在現(xiàn)金為王的時(shí)代最容易被資本拋棄。

二、巴菲特的 "抗寒三板斧"，普通人照做就能穩(wěn)過(guò)冬

1. 現(xiàn)金為王：流動(dòng)性比收益更重要

通縮顛覆常識(shí)：現(xiàn)金不再是垃圾，反而會(huì)自動(dòng) "增值"—— 今天 100 塊明年能當(dāng) 110 塊花。但不是藏床底，而是換成余額寶、貨幣基金、短期國(guó)債等高流動(dòng)性資產(chǎn)。

實(shí)戰(zhàn)操作是拿出 30%-50% 的資產(chǎn)當(dāng)現(xiàn)金儲(chǔ)備，就像 2008 年金融危機(jī)時(shí)，巴菲特手握 400 億現(xiàn)金抄了高盛、通用電氣的底。記住，通縮期的現(xiàn)金就是諾亞方舟，別人在債務(wù)中沉沒(méi)時(shí)，你的現(xiàn)金能抓住最肥的機(jī)會(huì)。

2. 盯死必需消費(fèi)品： recession 中穩(wěn)賺不賠的 "收費(fèi)橋"

日本通縮期高端家電銷(xiāo)量跌 35%，但優(yōu)衣庫(kù)逆勢(shì)增長(zhǎng) 23%。道理很簡(jiǎn)單：牙膏、面包、降壓藥這些剛需品，再窮也得買(mǎi)。

可口可樂(lè)成本就糖漿加水加瓶子，通縮時(shí)降價(jià) 5 毛但成本只降 1 毛，照樣賺錢(qián)。重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)公司：負(fù)債低（抗風(fēng)險(xiǎn)）、現(xiàn)金流穩(wěn)（活下來(lái)）、股息超 4%（有收益），比如糧油、水電、醫(yī)藥股，它們就像一座座 "收費(fèi)橋"，無(wú)論經(jīng)濟(jì)好壞都能穩(wěn)定收租。

3. 投資自己：最穩(wěn)的 "抗通脹資產(chǎn)"

日本 "失去的二十年" 里，程序員學(xué) AI、會(huì)計(jì)考精算師證的人，薪資逆勢(shì)上漲 20%。巴菲特說(shuō) "最好的投資就是投資你自己"，健康也是一種資產(chǎn)，辦張健身卡省下的醫(yī)療費(fèi)可能比炒股收益更確定。

技能提升和健康投資有個(gè)共同特點(diǎn)：通縮期不僅不貶值，還能增值。就像現(xiàn)在學(xué)習(xí) AI、數(shù)據(jù)分析等硬技能的人，更容易在裁員潮中保住工作甚至加薪。

三、普通人避坑指南：記住這三個(gè)關(guān)鍵原則

巴菲特自己正在狂買(mǎi)日本五大商社股票，2024 年底持倉(cāng)達(dá) 235 億美元，年均回報(bào) 15.3%。

他的操作是發(fā)利率 1% 的日元債，買(mǎi)股息 8% 的商社股，套利 7 個(gè)點(diǎn)，但這招普通人學(xué)不來(lái) —— 伯克希爾有頂級(jí)信用評(píng)級(jí)，而普通人杠桿操作只會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。

普通投資者要記住：通縮期生存法則是 "三不原則"—— 不碰高杠桿、不做長(zhǎng)期鎖定、不投講故事的公司；"三必做"—— 留足現(xiàn)金、買(mǎi)剛需股、練硬本領(lǐng)。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)派對(duì)按下靜音鍵，能活下來(lái)的不是最會(huì)狂歡的人，而是提前備好棉衣、存夠干糧的人。

最后送大家巴菲特的一句話："只有當(dāng)潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳。" 通縮就是退潮的過(guò)程，那些建立在債務(wù)和泡沫上的財(cái)富會(huì)被沖走，而真正有價(jià)值的資產(chǎn)和能力會(huì)凸顯出來(lái)。守住現(xiàn)金、聚焦剛需、投資自己，這個(gè)冬天我們一定能安穩(wěn)度過(guò)。