【導(dǎo)讀】國(guó)貨美妝公司半年度報(bào)告“出爐”，行業(yè)龍頭表現(xiàn)分化，第二梯隊(duì)公司緊追

中國(guó)基金報(bào)記者 趙心怡

2025年上半年，A股與H股美妝上市公司在行業(yè)深度調(diào)整中呈現(xiàn)“業(yè)績(jī)分化、質(zhì)量提升”的鮮明特征。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1～6月限額以上化妝品零售額同比增長(zhǎng)2.9%，其中國(guó)貨品牌市占率突破55%，出口額激增12%至258億元，出海動(dòng)能強(qiáng)勁。

珀萊雅、毛戈平、上美股份等行業(yè)龍頭持續(xù)領(lǐng)跑，但華熙生物、敷爾佳明顯“掉隊(duì)”；上海家化、丸美生物等第二梯隊(duì)企業(yè)緊追，但同時(shí)面臨效率和盈利的雙重考驗(yàn)。

龍頭領(lǐng)跑

上半年，美妝行業(yè)的龍頭企業(yè)普遍交出了一份較好的“成績(jī)單”。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

珀萊雅2025年上半年?duì)I收為53.62億元，同比增長(zhǎng)7.21%；凈利潤(rùn)為7.99億元，同比增長(zhǎng)13.8%。珀萊雅主品牌首次負(fù)增長(zhǎng)，珀萊雅品牌營(yíng)收為39.79億元，同比減少0.08%，拖累護(hù)膚品類營(yíng)收僅微增0.2%。

但子品牌爆發(fā)，彩妝品牌彩棠營(yíng)收為7.05億元，同比大增21.11%；洗護(hù)品牌Off&Relax營(yíng)收為2.79億元，同比增長(zhǎng)102.52%，多品牌營(yíng)收占比升至25.73%。

“國(guó)貨高端美妝第一股”毛戈平上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超30%，營(yíng)收為25.88億元，凈利潤(rùn)為6.7億元，毛利率高達(dá)84.2%。其中，彩妝產(chǎn)品收入占比55%，護(hù)膚品業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超30%。

上美股份上半年?duì)I收為41.08億元，增長(zhǎng)17.3%；凈利潤(rùn)為5.56億元，增長(zhǎng)34.7%。韓束品牌貢獻(xiàn)了公司81.4%的收入。同時(shí)，“newpage一頁(yè)”品牌營(yíng)收增長(zhǎng)146.5%，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

有分析人士認(rèn)為，上美股份的凈利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速，某種程度上說(shuō)明公司盈利模式正從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“質(zhì)量驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。

巨子生物上半年?duì)I收為31.13億元，同比增長(zhǎng)22.5%；凈利潤(rùn)為11.82億元，同比增長(zhǎng)20.2%。盡管保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，但增速較去年同期放緩。毛利率為81.7%，略低于去年同期的82.4%，但仍在行業(yè)高位。

有人“掉隊(duì)”

不過(guò)也有些巨頭上半年明顯“掉隊(duì)”。

“玻尿酸第一股”華熙生物也公布了上市以來(lái)“最差中報(bào)”，營(yíng)收同比下降近19.57%至22.61億元，凈利潤(rùn)暴跌35.38%至2.21億元?！捌つw科學(xué)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)”即原來(lái)的“功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)”持續(xù)下滑，華熙生物也表示這是導(dǎo)致上半年?duì)I收減少的主要原因。

2024年，華熙生物功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)已同比下滑31.62%，今年上半年降幅加劇，實(shí)現(xiàn)收入9.12億元，同比下降33.97%，占華熙生物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的40.36%。此外，上半年研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入比例為10.22%，但創(chuàng)新轉(zhuǎn)化滯后，新品尚未打開(kāi)市場(chǎng)。

圖源：華熙生物2025年半年報(bào)

敷爾佳上半年?duì)I收為8.63億元，營(yíng)業(yè)收入同比下降8.15%；凈利潤(rùn)為2.3億元，同比下降32.54%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)大幅下滑48.66%。

敷爾佳的收入主要來(lái)自醫(yī)療器械類產(chǎn)品（如醫(yī)用修復(fù)貼）和化妝品類。其中，醫(yī)療器械類產(chǎn)品收入為2.38億元，同比大跌48.07%，占總營(yíng)收的27.61%。上半年銷售費(fèi)用高達(dá)4.20億元，同比暴增39.56%，占營(yíng)業(yè)收入的比例超48%。這意味著敷爾佳每收入1元，就有近0.5元花在營(yíng)銷上。

圖源：敷爾佳2025年半年報(bào)

第二梯隊(duì)提速追趕

第二梯隊(duì)的美妝公司在提速追趕，上海家化、丸美生物、水羊股份上半年業(yè)績(jī)集體上揚(yáng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

上海家化實(shí)現(xiàn)自2023年上市以來(lái)上半年業(yè)績(jī)首次增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入為34.78億元，同比上升4.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.66億元，同比上升11.66%。上海家化將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于線上渠道的引領(lǐng)作用。

丸美生物上半年?duì)I收為17.69億元，同比增長(zhǎng)30.83%，但凈利潤(rùn)僅增5.21%；銷售費(fèi)用率飆至56.5%，同比驟增近40%。但也有分析人士認(rèn)為，某種程度上反映出公司“以價(jià)換量”的盈利困境。

具體來(lái)看，丸美的主品牌“丸美”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.50億元，同比增長(zhǎng)34.36%，占整體收入比重超70%。第二品牌“PL戀火”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.16億元，同比增長(zhǎng)23.87%。

水羊股份也給出了一份較好的轉(zhuǎn)型“成績(jī)單”，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.0億元，同比增長(zhǎng)9.02%；凈利潤(rùn)扭轉(zhuǎn)去年下滑態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)16.54%至1.23億元。

2024年，水羊股份宣布轉(zhuǎn)型為全球化高奢美妝品牌管理公司。今年，高端品牌如EDB、RV、PA及3LAB、AMOUAGE等對(duì)水羊股份營(yíng)收的貢獻(xiàn)顯著增加，提升了整體盈利水平。公司表示，將繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，下半年費(fèi)用投放保持平穩(wěn)，注重精細(xì)化管理。

校對(duì)：?jiǎn)桃?/p>

編輯：小茉

審核：許聞

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