2008年金融危機爆發(fā)時，外部環(huán)境在惡化。

于是，有了２００８年的“貨幣適度寬松”政策，美國次貸危機引發(fā)的金融海嘯席卷全球，中國出口企業(yè)受到巨大沖擊，國外訂單減少，大量企業(yè)面臨經(jīng)營困難甚至倒閉，國內消費市場也不景氣。然后，要做一個比較，２０２５年所面對的壓力更大。

外部環(huán)境已經(jīng)從單純的商業(yè)利益沖突，升級到體制性沖突，地區(qū)性的安全影響，特朗普將加征關稅的影響；都是更長遠、更深刻的影響；這決定了中國要回到國內市場，這要看放水的效果如何。

我們不妨把２００８年放水前五年的消費者價格指數(shù)，與２０２４近５年做一個比較。

2003 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）衡量為1.13%。

2004 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）衡量為3.82%。

2005 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）衡量為1.8%。

2006年 ：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）衡量為1.65%。

2007年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）衡量為4.8%。

平均值為２.６４%。

2020 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）比上年上漲2.5%。

2021 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）比上年上漲0.9%。

2022 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）比上年上漲2%。

2023 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）比上年上漲0.2%。

2024 年：全年全國居民消費價格指數(shù)（CPI）比上年上漲0.2%。

平均值為１.１６%。

比較起來，現(xiàn)在卷得更厲害，２００８年消費是正常的，居民收入與經(jīng)濟增長相對平衡，放水是應對外部危機。２０２５年有外部的問題，也有內部的問題，內部的問題更根本。

更令人關注的是生產(chǎn)者價格指數(shù)，從２００３年到２００８年大放水，國內生產(chǎn)正常，生產(chǎn)者價格指數(shù)同比平均增長為３．９２％；而２０２３年是－３％，去年是－２．２％；按新的國際評價標準，不要說兩年，三個月指數(shù)向下即定義為衰退。

２０２５年放水，是一個被動的選擇，要點是重建預期，要避免進入了辜朝明說的負債表衰退的大周期。

但歷史會重演，不會重復。

2００８年１－４月消費者價格指數(shù)一下沖高到８．２％，妥妥地跨越了７％的警戒線，有人根據(jù)各經(jīng)濟體的CPI數(shù)據(jù)計算，也有人采用廣義貨幣增幅減去名義GDP增速來計算，得出貶值幅度為28%。

２０２５年在經(jīng)濟的強刺激下，最重要的還是就業(yè)，因為它不僅僅是經(jīng)濟問題。但是，從政策發(fā)出的信號看，還是一腦門刺激消費，求的是快速復蘇，而真正提高居民收入，就要從就業(yè)做起，就要去修復企業(yè)的負債表和利潤表。

聲明