圖片系A(chǔ)I生成

A股2025年半年報(bào)正式收官，5424家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收34.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.99萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.44%；其中，半數(shù)以上公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收或凈利增長(zhǎng)。

最賺錢的行業(yè)依然是銀行股，其中工商銀行以半年賺1681億元穩(wěn)居榜首。萬(wàn)科A以半年虧損119.47億元再度淪為A股“虧損王”，折射了地產(chǎn)行業(yè)仍陷于深度調(diào)整之中。

縱觀上半年A股營(yíng)收、凈利增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的行業(yè)，AI已成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。芯片半導(dǎo)體、電子硬件設(shè)備兩大行業(yè)營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，背后既受益于AI算力需求的井噴式釋放，也順應(yīng)了自主可控與國(guó)產(chǎn)替代的行業(yè)大勢(shì)。在此背景下，資本市場(chǎng)也給出積極反饋——寒武紀(jì)一度晉升新“股王”，中芯國(guó)際股價(jià)創(chuàng)歷史新高，光模塊“易中天”強(qiáng)勢(shì)沖頂，工業(yè)富聯(lián)市值更是躋身“萬(wàn)億俱樂(lè)部”，直觀印證了AI驅(qū)動(dòng)下科技板塊的成長(zhǎng)活力。

與此同時(shí)，AI賦能千行百業(yè)的夢(mèng)想正照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。作為傳統(tǒng)行業(yè)的鋼鐵板塊，上半年盈利實(shí)現(xiàn)超預(yù)期改善，很大程度上得益于“AI+鋼鐵”轉(zhuǎn)型，以及適配戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)所充分享受的政策紅利。而軟件服務(wù)行業(yè)在去年盈利承壓背景下，上半年整體凈利實(shí)現(xiàn)176%的高增速，其背后離不開AI驅(qū)動(dòng)降本增效的核心支撐。

半導(dǎo)體、硬件設(shè)備增長(zhǎng)領(lǐng)跑

從營(yíng)收層面看，A股上半年共有3122家上市公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比57.55%。其中，1954家公司增長(zhǎng)超10%，327家增長(zhǎng)超50%，109家增長(zhǎng)超100%。

營(yíng)收增長(zhǎng)的“前三甲”分別是智翔金泰-U（+358,429.65%）、海創(chuàng)藥業(yè)-U（+11,899.08%）、寒武紀(jì)-U（+4,347.82%），其中兩家來(lái)自醫(yī)藥企業(yè)。營(yíng)收TOP10中前七名依然被“中字頭”包攬，不過(guò)除了中國(guó)平安外，其余六大巨無(wú)霸均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

營(yíng)收增速top10，來(lái)源：Wind

從行業(yè)角度看，35個(gè)Wind二級(jí)行業(yè)中，17個(gè)行業(yè)上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中半導(dǎo)體以19.88%的增速位列第一；硬件設(shè)備緊隨其后，增速實(shí)現(xiàn)17.08%；煤炭、房地產(chǎn)表現(xiàn)墊底，營(yíng)收分別下滑19.46%、11.99%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，自制

具體到半導(dǎo)體行業(yè)的181家上市公司中，共有141家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比77.9%；2家公司營(yíng)收增速超過(guò)100%。其中，寒武紀(jì)憑借超43倍的驚人增速一騎絕塵；另一家增速超一倍的公司希荻微，上半年收獲102.73%的增長(zhǎng)率。

財(cái)報(bào)顯示，寒武紀(jì)上半年?duì)I收28.81億元，同比增長(zhǎng)4347.82%；歸母凈利潤(rùn)10.38億元，同比增長(zhǎng)295.82%，其業(yè)績(jī)爆發(fā)離不開AI算力需求井噴及高研發(fā)投入。上半年，該公司研發(fā)投入達(dá)4.56億元，同比增長(zhǎng)2.01%。

值得一提的是，這份“最強(qiáng)”半年報(bào)，直接將寒武紀(jì)股價(jià)推上巔峰，一度超越貴州茅臺(tái)成為A股新“股王”。高盛也再度上調(diào)寒武紀(jì)目標(biāo)價(jià)至2104元，該機(jī)構(gòu)此前一周已將公司目標(biāo)價(jià)上調(diào)50%。

“考慮二季度業(yè)績(jī)以及更高的人工智能芯片出貨量、更低的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用比率、反映中國(guó)云資本支出擴(kuò)張等情況，將寒武紀(jì)2025年—2030年的凈收入預(yù)測(cè)上調(diào)，其中今年預(yù)測(cè)最高上調(diào)34%?！备呤㈩A(yù)計(jì)，寒武紀(jì)在人工智能芯片及軟件的持續(xù)研發(fā)投入，將鞏固其在本土人工智能芯片領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，并將客戶從軟件公司、企業(yè)拓展至更多互聯(lián)網(wǎng)公司和領(lǐng)先的云服務(wù)提供商。

另一備受關(guān)注的AI芯片企業(yè)海光信息上半年?duì)I收、凈利均錄得40%以上增長(zhǎng)，其中，半年度歸母凈利潤(rùn)首次突破10億元關(guān)口。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于國(guó)產(chǎn)高端芯片市場(chǎng)需求持續(xù)攀升，以及公司深化與整機(jī)廠商、生態(tài)伙伴的合作，推動(dòng)公司高端處理器產(chǎn)品的市場(chǎng)版圖。

上半年半導(dǎo)體行業(yè)營(yíng)收過(guò)百億的公司共有5家，分別是中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、北方華創(chuàng)、豪威集團(tuán)、通富微電，并全部實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。其中，中芯國(guó)際以323.48億元營(yíng)收排名第一，增速實(shí)現(xiàn)23.14%；長(zhǎng)電科技、北方華創(chuàng)也均實(shí)現(xiàn)20%以上的增速，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收186.05億元、161.42億元。該板塊營(yíng)收排名前50的公司中，僅有4家出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別是木林森（-3.21%）、匯頂科技（-0.20%）、卓勝微（-25.42%）、國(guó)星光電（-9.30%）。

作為全球領(lǐng)先的晶圓代工企業(yè)，中芯國(guó)際2025年第二季度產(chǎn)能利用率突破92.5%的三年高點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)等效8吋晶圓出貨量達(dá)239萬(wàn)片（環(huán)比+4.3%，同比+13.2%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.09億美元（同比+16.2%）。

根據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)AI服務(wù)器市場(chǎng)中，英偉達(dá)、AMD等外采芯片比例將從2024年的63%降至42%，本土芯片供應(yīng)商占比則有望提升至40%，國(guó)產(chǎn)替代已成大勢(shì)。

同樣有著不俗表現(xiàn)的硬件設(shè)備板塊，上半年整體營(yíng)收增速實(shí)現(xiàn)17.08%。板塊內(nèi)73%的上市公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，14家增速翻倍。

其中，多家CPO產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)交出超預(yù)期答卷。以光模塊三巨頭“易中天”為例，新易盛營(yíng)收104.37億元，以282.64%的增速領(lǐng)跑板塊；中際旭創(chuàng)營(yíng)收147.89億元，同比增長(zhǎng)36.95%；天孚通信營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.56億元，同比增長(zhǎng)57.84%。

這場(chǎng)由算力需求驅(qū)動(dòng)的“光模塊盛宴”，背后是技術(shù)突破、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與政策紅利的多重共振。8月底發(fā)布的“人工智能+”行動(dòng)意見，明確提出加快算力網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)；而Deepsee-V3.1等AI大模型的問(wèn)世，則進(jìn)一步釋放算力需求。技術(shù)層面，CPO作為下一代數(shù)據(jù)中心光互聯(lián)方案，因其能有效降低功耗、提升集成度的優(yōu)勢(shì)，正加速替代傳統(tǒng)光模塊。

憑借3607.6億元的營(yíng)收規(guī)模，工業(yè)富聯(lián)穩(wěn)坐板塊龍頭老大位置，上半年增速35.58%；立訊精密、京東方A增速分別實(shí)現(xiàn)20.18%、8.45%，位居榜單二、三名。

作為英偉達(dá)AI服務(wù)器供應(yīng)商，工業(yè)富聯(lián)同樣得益于AI發(fā)展，云計(jì)算、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、精密零部件等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)，三季度GB200出貨量將延續(xù)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，GB300新品的推出有望進(jìn)一步釋放公司營(yíng)收與盈利的成長(zhǎng)潛力。

天風(fēng)證券近日研報(bào)指出，半導(dǎo)體、國(guó)產(chǎn)算力及自主可控等領(lǐng)域仍將是未來(lái)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。在中美圍繞AI算力芯片的貿(mào)易政策持續(xù)存在不確定性的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大模型開發(fā)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將逐步提高國(guó)產(chǎn)芯片的采購(gòu)與使用規(guī)模。

鋼鐵、軟件服務(wù)盈利修復(fù)

從盈利層面看，上半年共有4177家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比約77%；2907家公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比約53.6%；其中，661家增長(zhǎng)超100%。萬(wàn)辰集團(tuán)以50,358.80%的增長(zhǎng)率名列A股凈利增速第一；其余增速超百倍的還包括新特電氣、南方精工、*ST松發(fā)等。

凈利潤(rùn)增速top10，來(lái)源：Wind

當(dāng)然，A股最賺錢的依然是銀行股，前四強(qiáng)均被國(guó)有四大行包攬，上半年歸母凈利潤(rùn)均超千億元。不過(guò)，除了農(nóng)業(yè)銀行外，其余三大行凈利均有小幅下滑。

從行業(yè)角度看，35個(gè)Wind二級(jí)行業(yè)中，鋼鐵行業(yè)凈利增速實(shí)現(xiàn)263.77%，位列第一；第二名軟件服務(wù)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)176.19%的凈利增速。上述行業(yè)的凈利增速遙遙領(lǐng)先于其它行業(yè)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，自制

其中，鋼鐵板塊盈利改善超乎預(yù)期。板塊內(nèi)45家上市公司中，33家實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的有31家，13家增速超100%。其中，增速最快的為北交所上市公司拾比佰，期內(nèi)凈利潤(rùn)2922.64萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5,914.22%，遠(yuǎn)超第二名柳鋼股份579.54%的增速。板塊內(nèi)的龍頭老大寶鋼集團(tuán)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)48.79億元，同比增長(zhǎng)7.36%。

對(duì)于大多數(shù)鋼企來(lái)講，率先走出困境或受益于傳統(tǒng)鋼企“AI+鋼鐵”轉(zhuǎn)型，或適配戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)并吃到政策紅利。例如，首鋼股份上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.57億元，同比增長(zhǎng)66.45%，得益于公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與客戶結(jié)構(gòu)，以及數(shù)智化轉(zhuǎn)型降低生產(chǎn)成本。

此外，全球最大鋼鐵集團(tuán)寶武率先發(fā)布“工業(yè)大腦”2.0，旗下寶鋼股份制定以“AI+”為標(biāo)志的新一輪數(shù)智化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，啟動(dòng)“全領(lǐng)域、全體系、全場(chǎng)景”行動(dòng)方案，未來(lái)3年內(nèi)，打造1000個(gè)以上的AI賦能應(yīng)用場(chǎng)景。

值得一提的是，今年以來(lái)，中央“反內(nèi)卷”政策呈現(xiàn)持續(xù)加碼態(tài)勢(shì)，以鋼鐵為代表的資本密集型行業(yè)對(duì)行政指令敏感度高但轉(zhuǎn)型空間受限。目前，中鋼協(xié)已把數(shù)字化轉(zhuǎn)型列為行業(yè)三大工程之一，啟動(dòng)了鋼鐵行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工程三年行動(dòng)，新一代人工智能有望成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。

再看凈利增速排名第二的軟件服務(wù)板塊，313家上市公司中160家實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)增速超1000%的共6家，其中增速第一的為北交所上市公司聯(lián)迪信息，規(guī)模較小，上半年凈利潤(rùn)1,012.23萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3,149.79%；凈利增速TOP6中，凈利潤(rùn)最高的千方科技，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的行業(yè)數(shù)字化產(chǎn)品和解決方案提供商，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.7億元，同比增長(zhǎng)近13倍。

值得一提的是，2024年軟件行業(yè)生態(tài)環(huán)境出現(xiàn)了一定的困難，尤其是ToB軟件行業(yè)普遍出現(xiàn)虧損。今年上半年行業(yè)盈利的修復(fù)，離不開AI驅(qū)動(dòng)的降本增效。

例如，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，前瞻布局高毛利的AI安全與增值業(yè)務(wù)，網(wǎng)宿科技上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)、利雙增，其中凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.73億元，同比增長(zhǎng)25.33%，第二曲線持續(xù)發(fā)力，有效夯實(shí)公司核心業(yè)務(wù)護(hù)城河。

恒生電子上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.61億元，同比增長(zhǎng)771.57%，公司利潤(rùn)端大幅回暖主要得益于公司在成本側(cè)強(qiáng)有力的控制能力，2025H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用同比增速分別為-26%/-21%/-11%。華泰證券認(rèn)為，香港虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)及AI驅(qū)動(dòng)，有望打開恒生全新市場(chǎng)空間香港正積極推動(dòng)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）