格隆匯9月2日｜A股近期強勢，不少分析認為主要由于中國居民“存款搬家”，轉(zhuǎn)投股市。不過，摩根士丹利首席經(jīng)濟學家邢自強團隊認為，“存款搬家”潛力有限，雖然理論上有6-7萬億元的超額定期存款可轉(zhuǎn)移，但實際規(guī)模取決于市場持續(xù)動能和基本面改善。

大摩在研究報告中指出，今年上半年，金融機構(gòu)特別是保險公司，已成為股市流動性的主要貢獻者，規(guī)模約6000億元，主要由央行再貸款工具和更靈活的投資業(yè)績評估支撐。而存款轉(zhuǎn)移進程目前僅現(xiàn)初步跡象。基于季節(jié)性模式，6月和7月家庭定期存款配置減少3000億-5000億元，但許多2021年入市的基金投資者仍在尋求彌補此前損失，制約了轉(zhuǎn)移速度。

監(jiān)管方面，大摩表示，監(jiān)管層對資本市場近期表現(xiàn)展現(xiàn)出平衡態(tài)度。中國證監(jiān)會主席吳清上周五與學者和業(yè)內(nèi)專家舉行座談會，釋放監(jiān)管層并非過度風險厭惡的信號，但會議時機配合“國家隊”和窗口指導等微觀管理工具，向市場傳遞既支持健康發(fā)展，又防范過度投機的信號。

大摩指出，從技術指標看，市場確實出現(xiàn)部分過熱跡象。上證指數(shù)在8月27日回調(diào)1.8%，是今輪反彈以來最顯著的調(diào)整，顯示監(jiān)管層的精準調(diào)控已產(chǎn)生效果。大摩認為，監(jiān)管層仍承諾資本市場長期健康發(fā)展，重點推進“新一輪資本市場改革開放，聚焦投融資功能”，這意味將繼續(xù)為長期投資提供適當激勵，而非簡單的政策收緊。

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