本周全球長期債券持續(xù)承壓，美國、英國、日本和法國等發(fā)達(dá)市場的長期收益率均觸及長期高位，30年期英國國債收益率周二升至1998年以來最高，美國30年期國債收益率一度觸及5%，而日本最新30年期國債標(biāo)售也表現(xiàn)平平。

周四，日本30年期國債標(biāo)售的投標(biāo)覆蓋比率為3.31，略低于12個月平均的3.38，基本符合12個月平均水平，為近期遭遇政府支出加劇沖擊的全球債券市場提供了暫時喘息。

這次標(biāo)售結(jié)果引發(fā)了日本國債全期限的買盤，長期債券收益率從數(shù)十年高位回落，但分析師警告這僅是戰(zhàn)術(shù)性緩解而非趨勢轉(zhuǎn)變。

各國普遍面臨高企且不斷上升的財政赤字，意味著未來債券發(fā)行量增加和借貸成本上升的雙重威脅，這促使長期債券投資者要求更高收益率。Columbia Threadneedle的Ed Al-Hussainy指出，通脹擔(dān)憂并非長期收益率上升的重要因素，30年期盈虧平衡通脹率保持穩(wěn)定，上升的是實(shí)際利率。

對此本次日債拍賣結(jié)果，分析師Spencer Hakimian預(yù)計(jì)，今晚全球債券將出現(xiàn)更多拋售，全球收益率將進(jìn)一步上升。但Saxo Markets首席投資策略師Charu Chanana表示，這與美國職位空缺數(shù)據(jù)下降一起，為近期遭受重創(chuàng)的全球債券市場提供了適度緩解。

標(biāo)售結(jié)果緩解市場擔(dān)憂

日本30年期國債收益率下跌2個基點(diǎn)至3.26%，進(jìn)一步遠(yuǎn)離周三觸及的3.285%歷史高位?；鶞?zhǔn)10年期收益率下滑2.5個基點(diǎn)至1.605%。

BNY Mellon亞太高級市場策略師Wee Khoon Chong表示：

考慮到“對需求不足的整體擔(dān)憂以及長期債券的全球收益率上行壓力”，這次標(biāo)售結(jié)果"完全不差"。他認(rèn)為9月份迄今的10年期和30年期標(biāo)售為本月余下時間提供了良好基礎(chǔ)。

盡管標(biāo)售結(jié)果改善了市場情緒，但指標(biāo)仍顯示出一些謹(jǐn)慎態(tài)度。周四的尾差（平均價格與最低接受價格之間的差距）從上次標(biāo)售的0.15略微擴(kuò)大至0.18。

財政擔(dān)憂驅(qū)動全球債券拋售

發(fā)達(dá)市場長期債券同步下跌反映了各國共同面臨的財政挑戰(zhàn)。所有這些國家都面臨高企且不斷上升的財政赤字，這意味著未來需要發(fā)行更多債券以及承擔(dān)更高借貸成本。

Northern Trust分析師Antulio Bomfim認(rèn)為：

我確實(shí)認(rèn)為這不僅僅是周期性現(xiàn)象，它反映了對赤字更持久性基礎(chǔ)上的擔(dān)憂。問題進(jìn)一步惡化的原因是，許多央行正在使其資產(chǎn)負(fù)債表正?；?，因此購買的長期政府債券減少。

Capital Economics的Thomas Mathews指出，養(yǎng)老基金和人壽保險公司未能以同樣方式填補(bǔ)這一空白。這表明長期債券市場的波動性可能持續(xù)處于高位，隨著價格敏感買家在債券市場中發(fā)揮更大作用，超長期債券收益率可能進(jìn)一步上升。

政治因素仍是不穩(wěn)定的關(guān)鍵來源。交易員擔(dān)心執(zhí)政的自民黨可能在9月8日會議上決定提前舉行黨首選舉，這可能導(dǎo)致首相石破茂被支持更多財政擴(kuò)張的領(lǐng)導(dǎo)人取代。

這種不確定性也可能使日本央行下一步行動復(fù)雜化。摩根大通策略師周三在報告中表示，如果舉行黨首選舉，央行可能在9月18-19日會議上對貨幣政策路徑給出任何暗示都會猶豫。

Lombard Odier駐新加坡高級宏觀策略師Homin Lee表示："在自民黨黨首選舉以及之后與反對黨就補(bǔ)充預(yù)算進(jìn)行的任何討論更加明朗之前，波動性將持續(xù)存在。"交易員已經(jīng)削減了對近期加息的預(yù)期，隔夜指數(shù)掉期目前對10月政策會議采取行動的概率定價不到40%，低于一周前的超過50%。