作者 | 鄭皓元 實習(xí)生 | 胡若葭

主編 | 陳俊宏

8月27日，安踏體育用品有限公司（02020.HK，下稱“安踏”）發(fā)布2025年中期業(yè)績。報告期內(nèi)，集團實現(xiàn)營收385.4億元，同比增長14.3%；凈利潤70.31億元，同比下滑8.94%，主要受亞瑪芬體育上市權(quán)益攤薄影響。

安踏FILA均增長

分品牌看，其多品牌收入普遍增長，財報顯示，安踏主品牌收入169.5億元，同比增長5.4%；FILA收入141.8億元，增長8.6%；其他品牌收入74.1億元，大幅上升61.1%。

對于FILA品牌收入的增長，據(jù)FILA方面介紹，今年上半年公司進行了創(chuàng)新商品開發(fā)，形成以POLO、羽絨服、跑鞋、老爹鞋為代表的商品IP，品牌布局輕戶外、女子以及職場通勤與商務(wù)等市場及客群。

盡管業(yè)績表現(xiàn)亮眼，安踏集團也面臨著一些挑戰(zhàn)和風(fēng)險。集團整體毛利率由64.1%降至63.4%。其中，安踏主品牌毛利率下降1.7個百分點至54.9%，F(xiàn)ILA下降2.2個百分點至68.0%，其他品牌提升1.2個百分點至73.9%。對此，安踏方面在財報中表示，毛利率下滑主要因低毛利率電商及鞋類產(chǎn)品收入占比提高。

渠道方面，結(jié)構(gòu)變化明顯，線上占比升至34.8%。截至2025年6月30日，安踏成人門店達7187家，凈增114家；而童裝門店則優(yōu)化調(diào)整109家，目前為2722家；FILA品牌持續(xù)擴張，門店2054家，凈增73家。迪桑特(DESCENTE)門店增至226家；可?。↘OLON）門店199家。

線上渠道增長顯著，電商業(yè)收入占比34.8%，同比增長17.6%。迪桑特和可隆線上增速分別達50%和80%。但因線上折扣高于線下，整體零售折扣加深，對毛利率帶來壓力。

費用與庫存管理承壓。財報顯示，其銷售費用132.72億元，同比上升12.51%；管理費用23.37億元，增長18.57%。員工薪酬開支占比15.7%，提高0.2%；廣告開支占比6.6%，下降0.9%。研發(fā)投入超10億元，同比增長8%，費用率微降0.1%至2.6%。

此外，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了22天。財報顯示，集團存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達136天，同比增加22天，主要因收購狼爪并表導(dǎo)致庫存上升。剔除該影響后，仍增加18天。CFO畢明偉表示，已實施動態(tài)庫存管理以控制風(fēng)險。

全球化布局加速

全球化布局方面，安踏集團的全球化布局在2025年上半年明顯加速。持續(xù)深耕東南亞市場，在中東開設(shè)分公司，在北美及歐洲進駐Foot Locker及DSG等主要市場渠道。

此外，由安踏集團控股的亞瑪芬體育2025年上半年全球收入大幅增長23.5%，達到27.09億美元；其中大中華區(qū)收入表現(xiàn)出增長勢頭，增幅達42.4%，收入達8.56億美元。

據(jù)了解，今年上半年，安踏完成了對德國知名戶外品牌JACK WOLFSKIN狼爪的收購，目前已組建聯(lián)合管理團隊，正在制定3-5年的復(fù)興計劃。同時，安踏宣布與MUSINSA成立合資公司“MUSINSA中國”，安踏持股40%，MUSINSA持股60%，旨在拓展年輕消費市場。該合資公司將主導(dǎo)自有品牌“MUSINSA STANDARD”和多品牌集合店“Musinsa Store”等業(yè)務(wù)在中國市場的發(fā)展。

2025年上半年，安踏集團經(jīng)營性現(xiàn)金流為109億元，同比增長28.57%；自由現(xiàn)金流75.5億元，同比略降0.9%。截至2025年6月30日，集團持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、銀行定存及已抵押存款合計達555.8億元，維持穩(wěn)定的現(xiàn)金產(chǎn)出能力。集團負(fù)債比率為20.3%，平均股東權(quán)益總值回報率為22.6%，平均資產(chǎn)總值回報率為12.3%，財務(wù)狀況穩(wěn)健。

CEO賴世賢表示，盡管當(dāng)前消費信心仍處低位，但看好中國運動市場長期潛力，集團將繼續(xù)推進“單聚焦、多品牌、全球化”戰(zhàn)略，安踏品牌發(fā)力零售新業(yè)態(tài)，F(xiàn)ILA深化網(wǎng)球領(lǐng)域布局，堅持長期主義實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

商品層面，F(xiàn)ILA積極推動創(chuàng)新商品開發(fā)，形成以POLO、羽絨服、跑鞋、老爹鞋為代表的商品IP。品牌布局輕戶外、女子以及職場通勤與商務(wù)等市場及客群。