文/劉博團(tuán)隊(duì)

今晚，堪稱中國(guó)汽車行業(yè)的“不眠之夜”。

一件大事發(fā)生了！

6家重要車企——中國(guó)一汽、東風(fēng)汽車、廣汽集團(tuán)、賽力斯等分別發(fā)文，承諾對(duì)供貨商的賬期不超過60天！

到6月10日晚上10點(diǎn)，一共有上述4家車企做出了承諾。

晚上11點(diǎn)后，吉利汽車、長(zhǎng)安汽車業(yè)都做出了承諾：

去年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，提出要“綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”。

所以，2025年堪稱中國(guó)反內(nèi)卷的元年。

然而，今年以來汽車行業(yè)卻出現(xiàn)了力度比較大的、新的降價(jià)潮。激烈的競(jìng)爭(zhēng)，讓一些弱勢(shì)企業(yè)難以承受，由此引發(fā)了車企高層之間的口舌之爭(zhēng)。

“汽車業(yè)恒大已存在”，“詆毀，本身就是一種仰望”等輿情在網(wǎng)上刷屏。

相關(guān)部門出手了！

5月31日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)出倡議：所有企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格遵從公平競(jìng)爭(zhēng)原則，依法依規(guī)開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；優(yōu)勢(shì)企業(yè)不為壟斷市場(chǎng)，擠壓其他主體生存空間，損害其他經(jīng)營(yíng)者合法權(quán)益等。

工信部隨即表態(tài)，贊同并支持中汽協(xié)“維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序 促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的倡議”。

正在這個(gè)背景下，6大車企承諾對(duì)供貨商的賬期不超過60天！

6家企業(yè)集中在6月10日夜發(fā)布了類似的聲明，顯然是有備而來。

而這一招，應(yīng)該得到了監(jiān)管部門的支持，堪稱打在了行業(yè)內(nèi)卷的“七寸”上。如果能形成行業(yè)內(nèi)明確的規(guī)定、并跟銀行貸款掛鉤、企業(yè)信用評(píng)級(jí)掛鉤，可以有力地規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

這對(duì)于賬期相對(duì)較長(zhǎng)的比亞迪、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、蔚來、理想等，堪稱“將了一軍”。

下圖引自南方都市報(bào)5月30日的報(bào)道，列出了部分車企的賬期，可以看到，比亞迪2024年對(duì)供貨商的平均付款賬期為127天，相對(duì)于四家車企承諾的60天多了1倍。

但比亞迪遠(yuǎn)不是國(guó)內(nèi)賬期最長(zhǎng)的車企，一大堆車企的賬期超過了比亞迪。其中的長(zhǎng)安汽車、吉利汽車已經(jīng)承諾要壓縮到60天內(nèi)。

比亞迪的賬期、負(fù)債等問題往往更被大家關(guān)注，跟兩個(gè)因素有關(guān)：

第一，比亞迪對(duì)供貨商的應(yīng)付賬款規(guī)模、總負(fù)債規(guī)模在國(guó)內(nèi)車企非常突出，因?yàn)樗恼w規(guī)模更大、銷量更高。

第二，比亞迪市場(chǎng)占有率擴(kuò)張比較快，容易引起其他車企的拉踩。

車企負(fù)債率偏高，是一個(gè)世界性的問題。

比如福特、通用汽車、大眾汽車，2024年的負(fù)債率分別達(dá)到了84%、76%和70%，而比亞迪、吉利、長(zhǎng)城分別是75%、70%、64%。

高負(fù)債率不是太大的問題，但其中有息負(fù)債的占比問題，卻值得分析。

下圖是中外主要車企有息負(fù)債占比的對(duì)比：

看起來，中國(guó)車企要健康得多，有息負(fù)債率往往不到20%，甚至是個(gè)位數(shù)。

國(guó)外主要車企的有息負(fù)債，很多在50%以上。

但問題是，中國(guó)車企的有息負(fù)債率低，往往是占供貨商的便宜實(shí)現(xiàn)的，也就是拉長(zhǎng)付款周期，把財(cái)務(wù)成本、資金成本推給了供貨商。

從企業(yè)倫理角度看，長(zhǎng)期占用供貨商的資源，并不值得提倡。

近年來，一些車企還通過強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位，每年要求供貨商降價(jià)，而付款賬期越拉越長(zhǎng)。這種通過占供貨商便宜，來打價(jià)格戰(zhàn)，試圖把其他車企“擠出市場(chǎng)”的做法，自然會(huì)引發(fā)輿論的反彈。

本號(hào)認(rèn)為，要整頓汽車行業(yè)的內(nèi)卷，最應(yīng)該做的是兩件事：

第一，限制車企利用強(qiáng)勢(shì)地位，占上下游企業(yè)的便宜。比如規(guī)范對(duì)供貨商的付款周期，規(guī)范對(duì)4S店的壓庫存等做法。當(dāng)然，還要打擊虛構(gòu)銷量，騙補(bǔ)貼的行為。

第二，規(guī)范地方政府對(duì)車企的投資、補(bǔ)貼等行為。讓沒有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，該退出的時(shí)候就退出。

其中，規(guī)范對(duì)供貨商的付款周期，是防止汽車行業(yè)出現(xiàn)恒大最有力的一招。在恒大超過2萬億的負(fù)債中，一半左右是欠供貨商的錢?，F(xiàn)在不少車企也在這樣干，所以引發(fā)了廣泛的擔(dān)憂。

建議把車企的賬期納入監(jiān)管，給出行業(yè)評(píng)級(jí)，跟獲得銀行貸款、政府補(bǔ)貼掛鉤。防止車企“用別人的錢打價(jià)格戰(zhàn)”。

在6家車企做出承諾后，壓力給到了比亞迪、上汽、理想、蔚來等車企。他們會(huì)在未來幾天做出類似的承諾嗎？估計(jì)很有可能。

這樣一來，估計(jì)車企的價(jià)格戰(zhàn)將告一段落。壓縮賬期，意味著車企要在短期內(nèi)騰挪數(shù)十億甚至數(shù)百億資金，財(cái)務(wù)壓力還是比較大的。

這會(huì)導(dǎo)致汽車股票下跌嗎？

市場(chǎng)將在6月11日開盤后，給出答案。我的看法是，由于賬期不同，這次“賬期新政”對(duì)不同的企業(yè)有不同的影響，走勢(shì)可能分化。