近期，香港很可能會重新下場干預(yù)匯率，并引發(fā)港幣利率上升。

　　最近一個(gè)月，香港金融市場可謂是暗流涌動。

　　首先，香港最重要的利率——1月Hibor，短短一個(gè)月時(shí)間從4%跌破了1%，目前僅為0.5%。這個(gè)過程相當(dāng)于金融市場自發(fā)降息了3.5%。時(shí)間之短、幅度之大，讓人意外。

　　其次，美元兌港幣匯率也出現(xiàn)了異動。港幣短短1個(gè)多月時(shí)間就從強(qiáng)方兌換保證7.75貶值到了弱方兌換保證7.85——這種情況還是第一次出現(xiàn)。

　　正所謂事出反常必有妖，香港金融市場到底遇到了什么麻煩，又為什么港幣利率和匯率齊刷刷往下跌呢？

　　這一切的根源都與聯(lián)系匯率制有莫大的關(guān)系。

　　今年4月底，因?yàn)榇偢阗Q(mào)易對抗，加之市場對美國財(cái)政的擔(dān)憂，資金紛紛從美國市場逃離涌入香港，導(dǎo)致港幣、新臺幣等亞洲新興市場的匯率大幅上漲，其中美元兌港幣很快就突破了7.75的強(qiáng)方兌換保證位置。

　　然而，由于香港搞的是聯(lián)系匯率制，他必須將港幣匯率維持在7.75—7.85區(qū)間，所以香港金管局看到港幣升值太快觸及目標(biāo)位就不得不入場干預(yù)。

　　于是，3天時(shí)間香港金管局就買入了167億美元，向市場投放了1294億港幣，導(dǎo)致銀行總結(jié)余從446億港幣瞬間飆升到1740億港幣，增幅近4倍。

　　水多面少，瞬間導(dǎo)致香港隔夜Hibor利率從4.5%驟降至0.4%，并持續(xù)導(dǎo)致港幣其他期限的Hibor利率持續(xù)往下跌。

　　利率下跌，傳導(dǎo)至匯率市場則又加速了套息交易的產(chǎn)生，即短期借入港幣換成美元，并投資美元資產(chǎn)獲取收益。這個(gè)過程無形中又推升了港元貶值。

　　所以，香港金融市場這兩個(gè)月異常波動的導(dǎo)火索可以說是國際資本對美元信心的減弱驅(qū)使大量資本流向香港所致，而國內(nèi)資金在deepseek和低收益的影響下大量資金南下流入香港，也起到了推波助瀾的作用。

　　然而由于聯(lián)系匯率制的存在，大量資本流入香港，香港金管局卻又不得不放水保匯率，最終導(dǎo)致香港資本過熱和港幣便宜的矛盾局面。

　　如今美元兌港幣再度觸及弱方兌換保證7.85，香港金管局又將不得不在保匯率和保香港經(jīng)濟(jì)之間做出選擇。

　　保匯率是承諾，保經(jīng)濟(jì)是本分。

　　筆者認(rèn)為，接下來金管局將會有新的大動作，以確保在保匯率和保經(jīng)濟(jì)之間拿出一個(gè)新的平衡方案。這個(gè)方案，既不能讓港幣利率太低進(jìn)一步讓港幣貶值，又不能讓港幣利率太高抑制香港當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)熱度。

　　目前看，香港接下來有三個(gè)選擇：

　　其一，短期以保匯率為第一目標(biāo)，香港金管局回籠港幣，適當(dāng)?shù)靥Ц吒蹘爬剩?/strong>

　　其二，擴(kuò)大7.75—7.85雙向兌換保證的空間，空間變大可以減少對匯率保護(hù)的考慮，把更多時(shí)間聚焦香港經(jīng)濟(jì)自身；

　　其三，脫鉤兌美元的聯(lián)系匯率制，改為兌人民幣或者一籃子貨幣等。

　　以上三個(gè)選擇，第一個(gè)必然會發(fā)生，第二個(gè)和第三個(gè)則需要時(shí)間和時(shí)機(jī)。

　　對于第一種情況，市場預(yù)計(jì)，若港幣觸及7.85弱方保證，金管局將買入港幣、賣出美元，從市場抽水700—1000億港幣，屆時(shí)讓Hibor利率回升至2%上方，讓匯率穩(wěn)定在7.82的水平。

　　對于第二種和第三種，最近投行機(jī)構(gòu)討論的激烈，前幾天彭博社一篇《港元波動引發(fā)關(guān)于匯率掛鉤可能如何轉(zhuǎn)變的討論》的文章給出了第二種和第三種方案。

　　第二種方案好處很直接也容易操作，但壞處是兌換保證空間擴(kuò)大一次會不會有下一次、下下一次，從而削弱人們對金管局維護(hù)聯(lián)系匯率制的信心。

　　第三種方案則是從根本上換套玩法從根本上解決保匯率和保經(jīng)濟(jì)的問題，比如跟我們經(jīng)貿(mào)關(guān)系更密切的人民幣掛鉤。然而，這種方式被金管局多次否決，因?yàn)槊涝蛄鲃有匀匀蛔顝?qiáng)。

　　綜合以上，筆者認(rèn)為接下來金管局大概率會先賣出美元回籠港幣把Hibor利率抬一抬以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制。至于第二種方式估計(jì)還要等到第一種方案沒有解決問題，反而讓問題復(fù)雜化（匯率和經(jīng)濟(jì)都沒有保護(hù)好）之后才會正式走進(jìn)人們的視野。

　　那么，假如香港金管局真的收水抬高Hibor利率的話，會對我們的投資產(chǎn)生什么影響？

　　首先是匯率。

　　無論金管局打算收多少水，其目標(biāo)都是把港幣匯率打上去，脫離7.85的強(qiáng)方兌換保證，所以美元兌港幣7.85以上都是短期將美元換成港幣不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。

　　其次是國內(nèi)跟香港金融市場的收益率差會再次擴(kuò)大。

　　站在國內(nèi)來說，如何在低利率的環(huán)境下，確保本金安全的同時(shí)將手里的資金收益最大化中長期無外乎兩個(gè)：

　　其一，覺著國內(nèi)1.7%的收益率還行，并且堅(jiān)信利率還會下降，則配置長期國債，吃票息+資本利得的機(jī)會；

　　其二，趁著香港等外圍高利率高收益，長期布局靜待花開。

　　鑒于國內(nèi)實(shí)現(xiàn)第二種策略的方式很少又有門檻，近期香港銀行也在不斷提高開戶門檻，為了更好地給米宅粉絲朋友們做好資產(chǎn)配置的服務(wù)，我們拿到了香港的保險(xiǎn)渠道，兄弟姐妹們可以通過【香港儲蓄型保險(xiǎn)】直接實(shí)現(xiàn)海外資產(chǎn)配置。

　　香港儲蓄型保險(xiǎn)的底層資產(chǎn)75%以上都是各個(gè)國家的國債，風(fēng)險(xiǎn)很小收益也遠(yuǎn)比國內(nèi)的高。

　　不僅如此，你支付人民幣，未來的收益可以拿到美元、港幣、歐元、日元等其他貨幣。這不僅買了保險(xiǎn)，還變相地對沖掉你手里的一部分人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，非常適合未來出國、旅游、孩子教育的家庭。