當(dāng)下，資產(chǎn)荒很嚴(yán)重，資金只能去配置銀行；因此，銀行整個(gè)板塊今年以來都在創(chuàng)造奇跡。

其中，最有說服力的數(shù)據(jù)就是， 據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，2025年至今沒有一家銀行企業(yè)出現(xiàn)下跌，全部都是在上漲。

具體來看，有18家銀行企業(yè)，先后創(chuàng)出歷史新高。有16家銀行企業(yè)漲幅超過20%，有32家銀行企業(yè)漲幅超過10%。

妥妥地牛市行情。

而那些唱空銀行的，不看好銀行的，都被狠狠地打了臉，再也不發(fā)聲。因?yàn)樗麄兏揪蜎]有意識(shí)到整個(gè)行情的邏輯發(fā)生了根本性的變化。

這與整個(gè)國內(nèi)的金融生態(tài)有著巨大關(guān)系！

概況來講有三點(diǎn)原因。分別是，保險(xiǎn)資金持續(xù)配置、公募資金發(fā)力配置、政策利好銀行企業(yè)。

如果不理解。沒關(guān)系。

用數(shù)據(jù)，逐一進(jìn)行拆解。

先解釋，保險(xiǎn)資金持續(xù)配置的邏輯。

險(xiǎn)資過去主要是配置地方城投債、房地產(chǎn)債券等，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候它們的收益率很高，動(dòng)輒10%以上。

在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)看，錢很好賺，又沒啥風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)資自然愿意把錢都投入到這些高收益領(lǐng)域，躺著賺錢。

后來，這些城投、房產(chǎn)日子不好過了。

險(xiǎn)資也跟著迎來至暗時(shí)刻，比如恒大人壽、前海人壽、中融人壽、華安保險(xiǎn)等等日子都非常難熬。

比如，華安保險(xiǎn)曾委托子公司華安財(cái)保資管在2020年、2021年期分別多次買入碧桂園的債券，合計(jì)資金4.28億元。2023年碧桂園無法正常如期兌付，華安對其計(jì)提減值2.03億元，賬面價(jià)值只剩下可憐的2.25億元。華安保險(xiǎn)在2023年更是凈虧超10億元。

所以，險(xiǎn)資過去的路徑已經(jīng)徹底行不通了。

現(xiàn)在，他們需要新的路徑。他們盯上了銀行企業(yè)，銀行不僅有高分紅，能夠覆蓋他們的保費(fèi)負(fù)債成本，而且銀行背后站著國家，還是比較安全。

據(jù)長江證券研究所數(shù)據(jù)，截至2025年一季度，整個(gè)險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)持有國內(nèi)A股銀行企業(yè)市值高達(dá)2657.8億元，在其重倉行業(yè)配置中占比高達(dá)45.05%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他行業(yè)。

而且，他們的行為非常瘋狂。就是不管三七二十一地買、買、買，一路買到小股東、再買到大股東。

比如，平安人壽對招商銀行的買入。

今年，1月7日平安人壽買入招生銀行H股2.3億股，持股比例達(dá)到5%，形成了第一次舉牌。

本以為事情到此就結(jié)束了。

誰知道這才是剛剛開始，平安人壽的錢好像就是大風(fēng)刮來的，好像根本用不完，他們在接下來的6個(gè)月時(shí)間里持續(xù)地買入。

買到10%，買到15%。

一直到6月17日的最新數(shù)據(jù)，平安人壽已經(jīng)買了6.94億股，占比15.12%，形成第三次舉牌。

粗略統(tǒng)計(jì)了一下，平安人壽得花了有接近300億港元了。而對應(yīng)的，招生銀行H股今年以來最高漲幅也是突破了50%。

值得注意的是，這不是個(gè)例。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 3 日，已有 5 家銀行被險(xiǎn)資舉牌，比如招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、杭州銀行等。

所以，險(xiǎn)資持續(xù)配置銀行，銀行的表現(xiàn)一定不會(huì)太差！

解釋第二點(diǎn)，公募資金發(fā)力配置銀行的邏輯。

公募配置銀行也是基于金融制度的變化。5月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布 《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》 ，提到基金經(jīng)理的考核，應(yīng)該更加注重“ 業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用， 對3年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降 ” 。

跑贏大盤，本質(zhì)上是一件很難的事情。

巴菲特也 曾在2008 年表達(dá)過類似的上述觀點(diǎn)，并 立下 “十年賭約”，以標(biāo)普 500 指數(shù)基金（被動(dòng)投資）挑戰(zhàn)對沖基金（主動(dòng)管理）的業(yè)績，最終標(biāo)普 500 指數(shù)基金以 12.03% 的年化收益率遠(yuǎn)超對沖基金組合的 3.08%，印證了 跑贏大盤真的很難 。

公募基金的應(yīng)對之策就是，買銀行就是買權(quán)重，就是買大盤。這樣做，跑贏也許很難，但是要想跑輸也很難。

因?yàn)榇蟊P的基準(zhǔn)就是銀行這些權(quán)重構(gòu)成的。

所以，基金經(jīng)理為了不降薪，為了向基準(zhǔn)看齊，就開始買銀行。

根據(jù)興業(yè)證券的數(shù)據(jù)，2024年末主動(dòng)基金的銀行持倉占比僅3.81%，而滬深300指數(shù)中銀行板塊權(quán)重高達(dá)13.67%， 偏離度將近10個(gè)百分點(diǎn)。

所以， 新的公募基金考核機(jī)制下，預(yù)計(jì)主動(dòng)基金有望增加銀行持倉，縮小和業(yè)績基準(zhǔn)的偏離度。

這10%的偏離度很有想象力！可以預(yù)見，銀行將會(huì)成為公募基金里的香餑餑。

大家都搶著進(jìn)場！

最后，解釋一下政策利好銀行企業(yè)。

銀行當(dāng)下的最緊急問題，就是資本充足率。特別是國有大行之外的銀行資本充足率普遍較低！

據(jù)wind數(shù)據(jù)，一季度末，城商行、農(nóng)商行、股份行、國有大行的資本充足率分別為12.44%、12.96%、13.71%、17.79%。

眾所周知，

資本充足率低了，銀行就不能再投資、再放貸、再賺錢了，那么銀行的風(fēng)險(xiǎn)也就高了，業(yè)績也就亮紅燈了，股價(jià)也就有壓力了。

最終的結(jié)果是什么？

是中國股市承壓。這顯然不符合“穩(wěn)住樓市股市”“努力提振資本市場”的初衷！

所以，政策一定是對銀行企業(yè)很是呵護(hù)。

比如，近期商業(yè)銀行 二永債（二級(jí)資本債和永續(xù)債） 發(fā)行節(jié)奏加快。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月26日，今年以來商業(yè)銀行二永債發(fā)行規(guī)模合計(jì)突破8000億元。其中，二季度以來發(fā)行量超6000億元，環(huán)比增長260.82%。

又比如，今年以來，建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行四家國有大行通過向特定對象發(fā)行 A 股股票的形式補(bǔ)充核心一級(jí)資本，合計(jì)募資 5200 億元。

所以，銀行 在盈利能力下降、利潤留存補(bǔ)充資本空間縮窄的情況下 ， 可以通過各種政策支持快速地豐富資本金來源，提高資本充足率，改善盈利能力。

總結(jié)一下，

險(xiǎn)資買銀行，公募買銀行，銀行自身又可以通過政策改善盈利預(yù)期，簡直是完美閉環(huán)！

大家覺得，銀行將來會(huì)怎么走呢？

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