文/諸葛瑞鑫

中國黃金協(xié)會(huì)24日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，國內(nèi)黃金ETF增倉量為84噸，較2024年上半年增倉量30噸，同比大幅增長173%。至6月底，國內(nèi)黃金ETF持倉量為199噸；金條及金幣消費(fèi)264噸，同比增長23%。但黃金首飾消費(fèi)199噸，同比下降26%。

一邊是ETF和金條投資“火力全開”，另一邊是黃金首飾消費(fèi)“寒意陣陣”，金價(jià)后市如何走？下半年還能接著買嗎？

黃金市場的“兩重天”

2025年上半年，我國黃金消費(fèi)量505噸，同比下降3.54%，但在這一數(shù)據(jù)下，金條和黃金首飾消費(fèi)的反差備受關(guān)注。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受中新社國是直通車采訪時(shí)指出，由于黃金飾品附加的加工費(fèi)用，其整體價(jià)格已超出普通消費(fèi)者的承受范圍，并且當(dāng)前處于黃金消費(fèi)的淡季，多重因素疊加導(dǎo)致黃金飾品消費(fèi)受到抑制，消費(fèi)者對高價(jià)黃金飾品產(chǎn)生節(jié)儉情緒。

此外，全球各國央行持續(xù)增購黃金，顯示出對黃金中長期價(jià)格上漲的看好情緒。數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，中國增持黃金18.97噸，截至6月底，中國黃金儲(chǔ)備為2298.55噸。

工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤和林表示，中國消費(fèi)者漸趨理性，多將黃金視作投資品而非飾品，更看重其保值功能，也清楚黃金飾品包含工藝價(jià)值。因黃金回收依克數(shù)與純度計(jì)價(jià)，飾品工藝溢價(jià)對投資者而言不必要。

中國黃金協(xié)會(huì)表示，高金價(jià)抑制黃金首飾消費(fèi)，不過，輕克重、設(shè)計(jì)感強(qiáng)、附加值高的首飾產(chǎn)品仍然受青睞。地緣沖突加劇與經(jīng)濟(jì)不確定性使得黃金避險(xiǎn)保值的功能進(jìn)一步凸顯，民間金條和金幣投資需求大幅度增長。

7月黃金走勢仍在震蕩

經(jīng)過近幾個(gè)月橫盤整理，7月黃金價(jià)格走勢仍跌宕起伏。

21日晚，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突然猛拉，23日最高一度觸及3438美元/盎司，創(chuàng)近五周新高。紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨價(jià)格在23日盤中也最高觸及3451美元/盎司。

而今日，倫敦現(xiàn)貨黃金與COMEX黃金期貨價(jià)格都有所下跌。

王紅英表示主要受兩方面因素影響。

其一仍是支撐黃金價(jià)格的重要因素——地緣政治因素。俄烏及中東軍事沖突等地緣政治博弈仍在持續(xù)，促使大量避險(xiǎn)資金青睞黃金。

其二是經(jīng)濟(jì)政策因素。特朗普推行的高關(guān)稅政策使美國物價(jià)水平呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲趨勢，未來在特朗普施壓下，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性加大，這同樣對黃金價(jià)格起到支撐作用。

盤和林亦表示，除了投資人避險(xiǎn)需求以及各國央行增持黃金替代美債儲(chǔ)備，特朗普政府積極推動(dòng)美元貶值也是推動(dòng)金價(jià)波動(dòng)的一大因素。

此外，王紅英提到，特朗普近日同時(shí)釋放出與多國談判的信號(hào)，這種政策的不確定性對黃金價(jià)格上漲有一定抑制，使黃金市場在3300-3500美元區(qū)間震蕩。未來究竟是向上還是向下突破，還需看這些因素后續(xù)如何發(fā)展演變。

下半年還能繼續(xù)買嗎？

圍繞金價(jià)后續(xù)走勢，市場普遍維持對黃金中長期走勢的看漲判斷。

花旗此前就發(fā)布報(bào)告指出，市場已提前甚至過度反映美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，因此降息預(yù)期逐漸兌現(xiàn)后，黃金上漲動(dòng)力減弱，價(jià)格可能回落。該行預(yù)計(jì)第三季度金價(jià)將在每盎司3100至3500美元區(qū)間盤整，且第三季度黃金市場供需缺口將達(dá)峰值。

高盛認(rèn)為，強(qiáng)大的央行結(jié)構(gòu)性買盤將是推高金價(jià)的核心動(dòng)力，預(yù)計(jì)到2025年底，金價(jià)將升至每盎司3700美元，到2026年中期將達(dá)到每盎司4000美元。

在盤和林看來，黃金后市將短期橫盤整理，中期沖高回落，長期逐步走弱的趨勢。

王紅英表示，從長期看，在特朗普“美國優(yōu)先”的高關(guān)稅政策和各國間軍事經(jīng)濟(jì)沖突背景下，黃金結(jié)構(gòu)性上漲因素依然存在。短期看，黃金價(jià)格仍處于震蕩整理區(qū)間。一方面，避險(xiǎn)和防通脹因素讓其保持堅(jiān)挺；另一方面，在關(guān)稅談判中，若美國與多國達(dá)成低關(guān)稅方案，黃金短期可能疲軟。

他提醒，切忌沖動(dòng)“追高”，需緊盯地緣、美聯(lián)儲(chǔ)政策及關(guān)稅談判“風(fēng)向標(biāo)”，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)做出決策。當(dāng)前金價(jià)過高，不適合大量購買黃金飾品。若一定要購買，建議選擇單位重量輕、IP流量高的高附加值飾品。

來源：國是直通車

編輯：高琰瑭

責(zé)編：魏晞