01、丹鳥被賣給了申通

斥資3.62億元，申通快遞從自己的大股東——菜鳥手里，接盤了丹鳥物流。

7月25日晚，申通快遞在深交所發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金方式，收購浙江丹鳥物流科技有限公司（以下簡稱：“丹鳥物流”）100%股權，交易對價為3.62億元。交易完成后，丹鳥物流及其下屬控股子公司將納入申通快遞的合并報表范圍。

丹鳥物流是菜鳥旗下業(yè)務“菜鳥速遞”的運營主體，由浙江菜鳥供應鏈管理有限公司、杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司、阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡技術有限公司三家公司共同持股，分別持有96.15%、2.95%和0.90%的股份。浙江菜鳥供應鏈管理有限公司又由菜鳥網(wǎng)絡科技有限公司100%持股。

當初，菜鳥成立丹鳥物流，承擔著阿里對標京東物流、順豐，切入高端市場的重任。不過，平心而論，丹鳥發(fā)展至今難言成功。

從時間上看，丹鳥誕生相對較晚。在2019年的全球智慧物流峰會上，菜鳥宣布成立丹鳥這個全新的配送服務品牌。從一開始，其業(yè)務重心和模式就有別于“通達系”，主要服務于天貓超市等阿里內(nèi)部自營業(yè)務，目的是彌補末端配送短板，提升配送時效，提供半日達、送貨上門等服務，從而建立服務壁壘。

2022年8月，菜鳥把丹鳥改名為菜鳥直送，將送貨范圍從天貓超市擴大到天貓國際業(yè)務。2023年6月，菜鳥直送又被升級為自營快遞品牌“菜鳥速遞”，主打品質(zhì)服務，以物流反哺電商，形成經(jīng)營閉環(huán)。現(xiàn)在菜鳥把“菜鳥速遞”的運營主體丹鳥物流賣給了申通，意味著菜鳥在自營快遞領域的探索告一段落。

“丹鳥首先是錯過了時機，決定開始干之前戰(zhàn)略搖擺了多年?！币阶稍儎?chuàng)始人李忠心坦言，除此之外，丹鳥自身的市場定位也相對模糊，“在順豐、京東和‘通達系’之間并不存在次高端市場”。另外，由于菜鳥低估了搭建快遞網(wǎng)的資源投入，對于丹鳥的資源準備不足，最后整體算下來性價比不高。

申通快遞同樣在公告中表示，快遞行業(yè)具有規(guī)模效應，但因為丹鳥物流起網(wǎng)時間較短，業(yè)務量仍處在爬坡階段，前期投入及相關成本、費用未能顯著攤薄，導致規(guī)模效應沒能充分發(fā)揮。

根據(jù)申通快遞在公告里給出的數(shù)據(jù)，2024年，丹鳥物流的營收為123.51億元，營業(yè)利潤、凈利潤分別為0.31億元、0.2億元，盈利能力明顯較弱。2025年前四個月，其營收、營業(yè)利潤、凈利潤則分別為29.65億元、-2.31億元和-2.34億元。

而申通快遞原本是菜鳥的附屬板塊，近些年勢頭正猛，硬生生把自己做成了收購故事的主角。

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，申通快遞業(yè)務量從129.47億件躍升至227億件，復合增長率達到32.3%，增速領跑“通達系”，且業(yè)務量正在逼近其他三家。以2024年為例，中通、韻達、圓通的全年快遞業(yè)務量分別為340億件、237.83億件和265.73億件。

“菜鳥把丹鳥賣給申通快遞，屬于阿里內(nèi)部的一個關聯(lián)交易，可以規(guī)避很多難題。目前丹鳥是虧損的，假如賣給其他家很難定價，而丹鳥給貓超配套的那部分又是一塊很好的業(yè)務，類似京東倉配業(yè)務，這只能自己人干?！睂τ诮灰?，李忠心向《財經(jīng)天下》坦言，至于交易的3.62億元，在其看來，“有點象征性的意思”。

7月28日，申通快遞股價大跌6.74%，每股報收14.12元，總市值為216.15億元。

02、申通為何要接？

近年來，菜鳥業(yè)務調(diào)整動作頻頻。賣掉丹鳥物流，算是秉承其“瘦身+聚焦”的調(diào)整邏輯。

有業(yè)內(nèi)人士告訴《財經(jīng)天下》，丹鳥物流在菜鳥整體業(yè)務中的占比并不大，將其賣給申通快遞，無論從效率、客戶體驗、回報等維度看，對丹鳥、申通而言都是雙贏。菜鳥則繼續(xù)聚焦海外、科技這兩個相對“更賺錢且不卷”的主航道。

去年以來，菜鳥多次對外表示，將聚焦國際物流、智慧物流技術兩大核心板塊。5月28日，菜鳥在12周年當天就在官方微信公眾號發(fā)文表示，要不斷突破“內(nèi)卷”，走出“國際+科技”的差異化之路。今年6月，根據(jù)澎湃新聞報道，菜鳥在經(jīng)過多項業(yè)務調(diào)整和戰(zhàn)略聚焦后，已經(jīng)實現(xiàn)單月盈利水平超預期。

申通方面則表示，買下丹鳥物流，有助于打造差異化能力，提升收入規(guī)模和盈利能力。申通在公告里強調(diào)，收購丹鳥物流，首先，有助于公司戰(zhàn)略性切入高端市場，抓住區(qū)域配送、即時零售等新興商業(yè)場景的機會，豐富公司業(yè)務產(chǎn)品矩陣；其次，有望加快推進品質(zhì)快遞網(wǎng)絡體系的鋪設和優(yōu)化升級，并提升業(yè)務和收入規(guī)模；最后，待到交易完成，雙方能在多個環(huán)節(jié)開展資源整合，逐步優(yōu)化成本費用，釋放協(xié)同價值，進一步提升上市公司整體盈利。

“申通之前主要是做經(jīng)濟件，沒有即時零售、高端市場的經(jīng)驗，把丹鳥物流買下來，相當于填補了這方面的空白。但從目前來看，申通在相關業(yè)務上能如何賦能丹鳥，還得再觀察?！贬槍ι晖ㄌ岬降摹柏S富產(chǎn)品矩陣”一說，李忠心如是向《財經(jīng)天下》坦言。

提升業(yè)務規(guī)模方面，數(shù)據(jù)很清晰：目前，丹鳥物流在全國運營著59個分撥中心、2600多個網(wǎng)點，日均業(yè)務量均在400萬單以上。申通方面，以2024年快遞業(yè)務量227億件計算，日均業(yè)務量在6200萬件左右。丹鳥物流并入申通，能一定程度上提升業(yè)務和收入規(guī)模。

更重要的在于盈利能力的提升，根據(jù)申通的說法，2025年前4個月，其單票快遞收入為2.02元，丹鳥物流因為主要從事國內(nèi)品質(zhì)快遞及逆向物流服務，同期綜合單票收入顯著高于申通。收購丹鳥物流，有助于申通提升盈利水平。

“一方面，原本申通的履約成本低于丹鳥，整合之后，自然會形成一個價差；另一方面，規(guī)模變大之后，固定成本也能實現(xiàn)攤銷?！崩钪倚南颉敦斀?jīng)天下》表示。但其也坦言，考慮到丹鳥目前的體量并不大，不到申通的10%，能多大程度上幫申通提升盈利水平，還有待觀察。

但至少目前對于菜鳥來說，一個虧錢的“燙手山芋”已經(jīng)被轉(zhuǎn)手了。

（作者 |林木，編輯 |吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）