廣東
AI算力軍備賽火熱，液冷行情開始啟動(dòng)。
周五，液冷概念板塊全線井噴。大元泵業(yè)強(qiáng)勢5連板，金田股份3連板，川環(huán)科技、東陽光、科士達(dá)、盾安環(huán)境、川潤股份、集泰股份等多股漲停。
自去年9月行情啟動(dòng)以來，液冷服務(wù)器板塊累計(jì)漲幅高達(dá)139%。
雖然今年3月有所回落，不過4月重拾漲勢并一路高歌猛進(jìn)。4月初至今，該板塊累計(jì)漲幅已超57%。
市場“香餑餑”
全球科技巨頭不斷加碼AI，在算力這條超級(jí)賽道上，市場熱點(diǎn)題材輪番上陣。
從PEEK材料、CPO、PCB，資金瘋狂涌入算力分支的多個(gè)板塊。
而當(dāng)下，“散熱革命”正掀起新風(fēng)暴。
伴隨數(shù)據(jù)中心、算力設(shè)備的散熱問題日益突出，液冷技術(shù)及此成為市場“香餑餑”。
同花順數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日收盤，A股液冷服務(wù)器概念板塊一共有112家上市公司。
而近一年，已有歐陸通、方盛股份、華光新材、金田股份、銀輪股份等46家上市公司股價(jià)成功實(shí)現(xiàn)翻倍。
近來，液冷概念一直處于火熱狀態(tài)，風(fēng)頭甚至一度蓋過了CPO和PCB。
一方面，英偉達(dá)對(duì)華銷售政策此前已出現(xiàn)松動(dòng)跡象，這為算力產(chǎn)業(yè)鏈注入強(qiáng)心針。
加之，海外科技巨頭、國內(nèi)科技大廠的資本開支指引也在爆發(fā)式增長，市場對(duì)AI算力硬件需求預(yù)期走高。
伴隨算力需求越高，AI芯片功耗越大，越是需要液冷來“降溫”。
從政策面看，政策驅(qū)動(dòng)液冷技術(shù)從“可選”到“必選”。
此前政策明確要求到2025年全國新建大型、超大型數(shù)據(jù)中心平均電能利用效率降到1.3以下，國家樞紐節(jié)點(diǎn)進(jìn)一步降到1.25以下，綠色低碳等級(jí)達(dá)到4A級(jí)以上
制圖：deepseek
從產(chǎn)業(yè)前景來看，ResearchNester預(yù)測，全球液冷市場規(guī)模將從2024年不足30億美元飆升至2030年的213億美元。
下一個(gè)光模塊或PCB？
風(fēng)口那么多，液冷為什么值這么大的行情？
國盛證券分析表示，是市場對(duì)液冷趨勢的認(rèn)知到了“量變引發(fā)質(zhì)變”的拐點(diǎn)。液冷的落地路徑，是隨著AI集群規(guī)?；ㄔO(shè)推進(jìn)，自下而上的“壓力釋放”的過程：
1）功耗壓力成倍增長：以NVL72為例，單機(jī)柜功耗達(dá)到120kW，風(fēng)冷系統(tǒng)散熱上限已被徹底突破；
2）集群多樣化啟動(dòng)：不僅是NV，Meta、谷歌、亞馬遜等正在同步推進(jìn)自有AI架構(gòu)和集群，未來均有望安裝液冷散熱；
3）部署進(jìn)度得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)：從設(shè)計(jì)、驗(yàn)證到批量交付，液冷系統(tǒng)正從“樣機(jī)展示”向“批量部署”快速演進(jìn)。
該行認(rèn)為，即便這一輪行情沒有出現(xiàn)，之后也會(huì)有“某一輪”行情出現(xiàn)，液冷趨勢的確定性被市場認(rèn)知到是一個(gè)時(shí)間問題，這一次在Meta集群發(fā)布、NVL 72 GB300更新、AMD集群發(fā)布等作用力加持下，市場加速對(duì)液冷行業(yè)進(jìn)行重新定價(jià)。
開源策略更是直指，液冷將會(huì)是下一個(gè)光模塊或PCB。
站在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)，液冷作為AI算力鏈條的一份子，具備“增長強(qiáng)勁、敘事完備、賠率占優(yōu)”三大特征。
根據(jù)該行梳理，液冷產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游零部件、中游系統(tǒng)集成與整機(jī)制造、下游應(yīng)用三大環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘與競爭格局差異顯著。
（1）上游是液冷系統(tǒng)的技術(shù)核心，涵蓋散熱介質(zhì)與關(guān)鍵組件，直接決定系統(tǒng)性能和可靠性，存在技術(shù)壁壘高、價(jià)值占比高的特征，包括冷卻液、CDU、冷板、快接頭、manifold等。
（2）中游整合上游零部件，提供液冷服務(wù)器整機(jī)及解決方案，技術(shù)整合能力為核心壁壘，包括芯片廠商、液冷集成設(shè)施、模塊與機(jī)柜、液冷服務(wù)器。
（3）下游為應(yīng)用場景與需求方，以高算力需求的數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商和行業(yè)用戶為主，驅(qū)動(dòng)液冷規(guī)?；涞?，包括運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、信息化行業(yè)應(yīng)用客戶等。
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