8月19日期鋼盤面弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，幅度-30至0元，市場情緒表現(xiàn)不佳，近兩日受川普鋼鐵關稅和螺紋倉單壓力很大影響，黑色系走勢偏弱運行，貿(mào)易商采購積極性不高，多按需為主，現(xiàn)貨成交偏弱。

同時，受鐵礦石價格下跌影響，世界最大礦業(yè)上市公司必和必拓（BHP）公布五年來最低財年利潤。8月19日，必和必拓2025財年（截至6月30日）的利潤為101.6億美元，同比下降26%，低于分析師預期的102.2億美元。

公司宣布的最終股息為每股0.60美元，低于去年同期的0.74美元，全年股息為1.10美元，是自2017年以來的最低水平，但高于分析師預期的1.01美元。

鐵礦石是必和必拓規(guī)模最大的業(yè)務，在調整后總EBITDA中占比53%，2025財年更是創(chuàng)下了開采量記錄，并維持了西澳鐵礦（WAIO）在全球大規(guī)模鐵礦中開采成本最低的地位。

雖然該業(yè)務本身的表現(xiàn)合格，甚至稱得上優(yōu)秀，但是在鐵礦石價格疲軟的環(huán)境下略顯蒼白。受中國、印度等主要出口市場的鐵礦石供大于求的現(xiàn)狀，2025財年鐵礦石平均成交價格為每濕公噸82.13美元，較2024財年下降19%。因此，鐵礦石調整后EBITDA較2024財年下降24%，僅為144億美元。

自2022年鐵礦石需求激增期間創(chuàng)下238億美元的利潤紀錄以來，該礦企的盈利能力持續(xù)下滑。股東回報降低和資本支出不斷上升拖累了其股票價值。曠日持久的房地產(chǎn)危機導致鋼鐵供應過剩，打擊了鐵礦石需求并限制了價格。用于鋼鐵工業(yè)高爐的煉焦煤也缺乏上漲動力。

站在周期視角下，宏觀經(jīng)濟與商品，長周期處在康波周期新舊交換的階段，中周期處在房地產(chǎn)周期的末端，短周期處在產(chǎn)能周期與庫存周期疊加階段。政策預期、現(xiàn)實、周期變換的多重共振，由此，大宗商品行情上下波動很大。

對于本周鋼價走勢，鄭州市鋼鐵貿(mào)易商會鋼管分會會長、河南大道至簡鋼鐵有限公司董事長任向軍預判，鋼價將呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，預計跌幅在30-50元區(qū)間，整體幅度可控。

一是累庫態(tài)勢持續(xù)加?。簲?shù)據(jù)顯示（截至8月14日），五大鋼材品種社會庫存已連續(xù)三周累積，單周累庫量更突破40萬噸大關。這一現(xiàn)象發(fā)生在“限產(chǎn)”等前期宏觀利好政策背景下，尤為值得警惕。

二是政策效力邊際遞減，利好出盡轉利空：在明確的限產(chǎn)環(huán)境下庫存不降反升，且增幅顯著，清晰表明前期政策利好效應已被市場透支。當“限產(chǎn)”等預期利好落地后未能有效改善供需，其刺激作用即告衰竭，市場情緒隨之反轉。

三是回歸基本面，供需雙弱格局凸顯：隨著宏觀預期炒作退潮，市場焦點重回基本面。當前呈現(xiàn)的是典型的“供需雙弱”格局——供給端受限產(chǎn)影響收縮有限（累庫為證），而需求端持續(xù)疲軟。在此背景下，價格缺乏上行動力，下行壓力占據(jù)主導。

綜合研判：任向軍會長指出，本周鋼市將延續(xù)震蕩下行趨勢。鑒于當前基本面態(tài)勢及庫存壓力，他建議鋼貿(mào)商把握時機，積極出貨，鎖定利潤，落袋為安，以應對潛在的下行風險。

而對于8月份下旬的鋼價走勢，中鋼網(wǎng)高級分析師李月麗認為，市場基本面不宜過度悲觀，但鋼價短期內難以實現(xiàn)大幅暴漲。支撐此判斷需重點關注以下關鍵驅動因素：

供給收縮預期強化支撐：唐山地區(qū)調坯型鋼企業(yè)已明確將于8月20日-9月6日執(zhí)行生產(chǎn)調控，聊城部分管廠亦收到相關通知，區(qū)域性供應收緊態(tài)勢明確，為鋼價提供底部支撐。市場高度關注的核心變量在于25日后高爐限產(chǎn)是否會加碼，其力度與范圍將成為短期內價格能否突破上行的關鍵因素，在政策明朗前，價格大幅沖高動力不足；

宏觀政策托底效應顯現(xiàn)：央行最新定調明確下一階段將實施“寬松”貨幣政策，致力于“營造適宜的金融環(huán)境”并“推動物價保持在合理水平”，釋放了強烈的“防跌穩(wěn)價”政策信號。近期A股市場持續(xù)創(chuàng)階段新高，反映出市場信心正顯著修復，宏觀情緒面轉暖為大宗商品市場注入穩(wěn)定劑。

政策發(fā)力預期鞏固底部：基于7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出的壓力，市場普遍預期后續(xù)穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力、加碼。在此背景下，可以判斷年內鋼材價格的絕對低點已經(jīng)出現(xiàn)，政策底對市場底的支撐作用正在夯實。

她同時表示，鋼價上漲還面臨著以下制約因素與風險：一是終端需求承接力不足：當前螺紋鋼表觀需求數(shù)據(jù)仍呈下滑趨勢，反映出下游實際消耗能力疲軟。缺乏真實、持續(xù)的需求放量支撐，價格難以實現(xiàn)有效突破和持續(xù)上漲。

二是成本高企存回落風險：原料成本目前已處于相對高位，其后續(xù)走勢存在較大的不確定性。成本端支撐隨時可能松動或回落，這將直接削弱鋼價上行的基礎，甚至帶來下行壓力。

綜上所述，李月麗認為，8月下旬鋼市將處于“下有支撐（政策托底+供應收縮）、上有壓力（需求疲軟+成本風險）”的格局之中。預計價格波動以區(qū)間震蕩、溫和修復為主，“暴漲”行情缺乏基本面支撐。市場參與者應摒棄對單邊暴漲行情的期待，重點關注限產(chǎn)政策落地情況（尤其是高爐減產(chǎn)不及預期）及需求邊際改善信號，在操作上宜保持謹慎樂觀，靈活應對，把握波段性機會，警惕成本松動帶來的回調風險。