中國月度用電量首破萬億大關(guān)

8月21日，國家能源局對外發(fā)布了7月全社會用電量，達(dá)1.02萬億千瓦時(shí)，同比增長8.6%。比十年前翻了一番，相當(dāng)于東盟國家全年的用電量。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量170億千瓦時(shí)，同比增長20.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5936億千瓦時(shí)，同比增長4.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量2081億千瓦時(shí)，同比增長10.7%。

在持續(xù)高溫高濕天氣拉動下，7月份全國多地負(fù)荷創(chuàng)新高，城鄉(xiāng)居民生活用電量達(dá)2039億千瓦時(shí)，同比增長18%。河南、陜西、山東等省居民生活用電量同比增長超過30%。從7月數(shù)據(jù)來看，新能源占比顯著提升，風(fēng)電、太陽能、生物質(zhì)發(fā)電量快速增加，占比接近總量的四分之一。（綜合央視財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜大部分工業(yè)設(shè)施都需要電力維持運(yùn)轉(zhuǎn)，因此，用電量數(shù)據(jù)的變化一般可以作為觀察經(jīng)濟(jì)趨勢的前瞻性數(shù)據(jù)。不過，8月國內(nèi)用電量同比增速加快，與今年極端高溫天氣有很大關(guān)系，空調(diào)等降溫設(shè)備使用率直線上升，就連一貫夏季較為涼爽的東北地區(qū)今年都多發(fā)高溫天氣。在農(nóng)業(yè)以及居民用電數(shù)據(jù)變化中，體現(xiàn)得十分明顯。

國內(nèi)AI行業(yè)快速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心建設(shè)速度加快，對第三產(chǎn)業(yè)的用電量起到支撐效果。作為用電大戶的第二產(chǎn)業(yè)用電量增速相對緩慢，與今年國內(nèi)制造業(yè)利潤率修復(fù)偏弱相吻合?？偟膩砜矗衲陣鴥?nèi)用電量增速整體趨緩，由天氣因素產(chǎn)生的數(shù)據(jù)異動指向意義有限。

美聯(lián)儲7月會議僅有兩位官員支持降息

8月21日，美聯(lián)儲最新公布的7月份會議紀(jì)要顯示，在上月決定維持基準(zhǔn)利率不變的會議上，僅有兩位官員（主張降息）投下反對票，并未獲得其他同僚的公開聲援。紀(jì)要寫道：“幾乎所有與會者都認(rèn)為，在本次會議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%—4.50%是合適的?！?/p>

美聯(lián)儲副主席鮑曼與理事沃勒主張立即降息25個(gè)基點(diǎn)，以防范勞動力市場進(jìn)一步惡化。這是自1993年以來，首次有多位美聯(lián)儲理事在利率決策上公開唱反調(diào)，關(guān)稅問題正在央行內(nèi)部撕開一道越來越深的裂痕。勞工部對5月和6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了歷史性地下修，合計(jì)削減逾25萬個(gè)崗位，直接動搖了“就業(yè)市場依然強(qiáng)勁”的主流敘事。這一修正激怒了美國總統(tǒng)特朗普，他隨后解雇了勞工統(tǒng)計(jì)局局長。（綜合證券時(shí)報(bào)）

｜點(diǎn)評｜此前美聯(lián)儲認(rèn)為，美國就業(yè)市場具有較強(qiáng)韌性，關(guān)稅加征可能會引發(fā)二次通脹，從實(shí)際數(shù)據(jù)上看，美聯(lián)儲這種擔(dān)憂似乎與現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生了偏差?？紤]到非農(nóng)數(shù)據(jù)的修正，美國就業(yè)市場實(shí)際上連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)大幅降溫，反而是通脹水平一直較為溫和。歐日韓均已和美國達(dá)成初步貿(mào)易協(xié)定，美國卻遲遲沒有按照協(xié)議降低關(guān)稅。8月美國關(guān)稅繼續(xù)處于較高區(qū)間，若通脹仍能保持溫和，美聯(lián)儲9月議息會議將有充足的理由進(jìn)行降息。

特朗普近期持續(xù)向美聯(lián)儲施壓，然而鮑威爾作為美聯(lián)儲主席的地位相當(dāng)穩(wěn)固，他轉(zhuǎn)而開始威脅美聯(lián)儲理事辭職。從長期來看，一個(gè)獨(dú)立的美聯(lián)儲對于穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì)起到的作用，遠(yuǎn)比某次降息更大。

DeepSeek新AI模型V3.1正式發(fā)布

8月21日，深度求索公司正式發(fā)布DeepSeek-V3.1。據(jù)介紹，本次升級主要包括，混合推理架構(gòu)，一個(gè)模型同時(shí)支持思考模式與非思考模式；更高的思考效率，相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短時(shí)間內(nèi)給出答案；更強(qiáng)的Agent（智能體）能力，通過Post-Training優(yōu)化，新模型在工具使用與智能體任務(wù)中的表現(xiàn)有較大提升。

DeepSeek-V3.1在多項(xiàng)搜索評測指標(biāo)上取得了較大提升。在需要多步推理的復(fù)雜搜索測試與多學(xué)科專家級難題測試上，DeepSeek-V3.1性能已大幅領(lǐng)先R1-0528。據(jù)悉，DeepSeek官方App與網(wǎng)頁端模型已同步升級為DeepSeek-V3.1。用戶可以通過“深度思考”按鈕，實(shí)現(xiàn)思考模式與非思考模式的自由切換。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜近期大量AI模型都實(shí)現(xiàn)了迭代，很多人猜測DeepSeek的新模型R2也即將發(fā)布。遺憾的是，本次更新只是一個(gè)小版本更新，模型代號從V3升級到了V3.1。本次V3.1版本最直觀的升級是更新了上下文窗口長度，可以識別更長的文字，代碼與編程能力略有提升，推理能力得到強(qiáng)化。

年初DeepSeek掀起的風(fēng)潮似乎已經(jīng)過去，DeepSeek的直接使用率驟降，這與公司的經(jīng)營策略有很大關(guān)系。DeepSeek開展消費(fèi)者端業(yè)務(wù)，更多的是為了給公司造勢，重心在企業(yè)端服務(wù)上。國內(nèi)科技公司廣泛接入DeepSeek，其調(diào)用量十分可觀。DeepSeek的R2模型正在研發(fā)當(dāng)中，公司背負(fù)著來自業(yè)界的多方期待，聚光燈下的DeepSeek會交出怎樣的答卷，令人期待。

OpenAI首次明確討論公開上市可能

8月21日消息，OpenAI首席財(cái)務(wù)官Sarah Friar在接受采訪時(shí)表示，公司未來有可能進(jìn)行首次公開募股（IPO），這是OpenAI高管首次公開表達(dá)上市的可能性。雖然她并未透露具體時(shí)間表，但此舉標(biāo)志著OpenAI在戰(zhàn)略上可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，該公司自2015年成立以來一直保持私營狀態(tài)。OpenAI最近完成一筆60億美元員工股票出售交易，這筆交易被認(rèn)為是為上市做鋪墊的一部分，也可能將OpenAI的估值推高至高達(dá)5000億美元。

OpenAI創(chuàng)始人兼CEO奧爾特曼此前也曾表示，公司如果走向上市，自己可能不再是最適合繼續(xù)擔(dān)任CEO的人選。此外，OpenAI正在考慮未來是否可以幫助其他企業(yè)搭建人工智能所需的數(shù)據(jù)中心和實(shí)體基礎(chǔ)設(shè)施。這項(xiàng)潛在服務(wù)可能會成為一條新的收入來源，部分抵消OpenAI所面臨的巨大成本。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評｜OpenAI現(xiàn)在急需大量資金擴(kuò)充算力資源，以開發(fā)出比GPT-5更加驚艷的AI模型，保住業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢。同時(shí)，OpenAI除了AI大模型應(yīng)用外，缺乏像是瀏覽器、社交軟件這樣的外部應(yīng)用載體。其他大型科技公司都有自己的AI項(xiàng)目，與OpenAI展開深度合作的可能性較低，這使OpenAI大模型商業(yè)化探索束手束腳。從頭開發(fā)其他類型應(yīng)用吸引用戶，或者收購現(xiàn)成的應(yīng)用，都需要消耗大筆金錢。

指導(dǎo)其他科技企業(yè)搭建數(shù)據(jù)中心能獲得的收益十分有限，開展云業(yè)務(wù)對OpenAI捉襟見肘的算力資源來說有些不現(xiàn)實(shí)，上市幾乎是OpenAI獲取大規(guī)模融資的最可行途徑。OpenAI內(nèi)部已經(jīng)拆分為兩個(gè)非營利和盈利部門，隨著內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸理順，OpenAI的上市可能正在進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

谷歌發(fā)布Pixel 10系列手機(jī)

8月21日消息，谷歌近日推出了一系列全新消費(fèi)級硬件產(chǎn)品，包括多款智能手機(jī)、手表和無線耳機(jī)，旨在展示其在人工智能領(lǐng)域的最新進(jìn)展。此次發(fā)布的手機(jī)包括Pixel 10（售價(jià)799美元）、Pixel 10 Pro（999美元）、Pixel 10 Pro XL（1199美元）以及 Pixel 10 Pro Fold（1799美元）。

在一度落后于OpenAI的ChatGPT之后，谷歌在全系產(chǎn)品中更深度整合了其Gemini AI助手，對這套系統(tǒng)的信心明顯增強(qiáng)。谷歌決心把Gemini打造成不僅僅是聊天機(jī)器人或語音助手的存在。在Pixel 10系列中，AI深度嵌入系統(tǒng)，且更主動。這一思路主要體現(xiàn)在兩大新功能上，Magic Cue（魔法提示）和 Camera Coach（相機(jī)教練），四款機(jī)型均支持。（財(cái)聯(lián)社）

｜點(diǎn)評｜谷歌的硬件發(fā)布會上，將近一半的時(shí)間都給了Gemini，頗有些“買AI，送手機(jī)”的意味。從發(fā)布會展示的效果來看，Pixel 10系列的AI表現(xiàn)確實(shí)有讓人眼前一亮的地方。升級后的Gemini AI在適當(dāng)場景下，能夠調(diào)用歷史數(shù)據(jù)為用戶提供建議，還能模擬用戶聲音在通話中進(jìn)行外語實(shí)時(shí)翻譯，準(zhǔn)確度和反應(yīng)速度都更加接近于真人。

由于銷售限制，谷歌手機(jī)在中國國內(nèi)的存在感并不高。作為谷歌的親生孩子，Pixel被認(rèn)為擁有最純凈的安卓系統(tǒng)。不過，因?yàn)橛脩趔w驗(yàn)不佳、價(jià)格較高，即使放眼全球市場，其受眾也較為有限。當(dāng)然，谷歌本身也并不需要靠賣手機(jī)掙錢，硬件本質(zhì)上還是其展示軟件系統(tǒng)的最佳載體，增強(qiáng)其在AI時(shí)代的話語權(quán)。

百度二季度凈利潤同比下滑35%

8月20日，百度集團(tuán)公布2025年二季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司第二季度營收327.1億元，同比下滑4%。基本符合市場預(yù)估的327.4億元。調(diào)整后凈利潤為48.0億元人民幣，同比下滑35%。調(diào)整后營業(yè)利潤44.5億元，同比下降41%，超出市場預(yù)估的39.7億元。自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)47億元人民幣。

分業(yè)務(wù)來看，核心的在線營銷收入為162億元人民幣，同比銳減15%，成為拖累整體營收的主要因素。非在線營銷收入同比增長34%，首次突破100億元人民幣大關(guān)，主要由AI云業(yè)務(wù)驅(qū)動。收入為人民幣66億元，同比下降11%。蘿卜快跑在第二季度完成的完全無人駕駛訂單量同比增長148%至220萬次。（華爾街見聞）

｜點(diǎn)評｜百度暫未推進(jìn)AI搜索商業(yè)化，核心的廣告業(yè)務(wù)收入又大幅縮水，拖累了公司整體業(yè)績表現(xiàn)。受益于企業(yè)對AI應(yīng)用的需求提升，百度云業(yè)務(wù)保持高增速。蘿卜快跑穩(wěn)步推進(jìn)，百度正在積極開拓海外市場，不過自動駕駛出租車行業(yè)仍處于相對早期階段，想要靠這項(xiàng)業(yè)務(wù)拉動整體業(yè)績表現(xiàn)，還需要再等一段時(shí)間。

百度利潤銳減很大程度上歸結(jié)于轉(zhuǎn)型過于激進(jìn)，但是，在各路AI應(yīng)用對搜索引擎市場的擠占下，百度似乎只能選擇跟進(jìn)。究竟能守住多少市場份額，以及后續(xù)AI搜索如何變現(xiàn)，是影響百度業(yè)績的關(guān)鍵因素。

愛奇藝二季度凈利潤轉(zhuǎn)虧

8月20日，愛奇藝發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)。二季度總營收為66.3億元，同比下滑11%。歸屬于愛奇藝的凈虧損為1.337億元，而上年同期凈利潤為6870萬元。分業(yè)務(wù)來看，會員服務(wù)收入40.9億元，同比下降9%，主要原因是本季度內(nèi)容儲備較去年同期有所減少；在線廣告服務(wù)收入12.7億元，同比下降13%，部分廣告主受宏觀環(huán)境壓力影響，調(diào)整了廣告投放及推廣策略；內(nèi)容發(fā)行收入4.4億元，同比下降37%；其他收入8.3億元，同比增長6%。

盡管面臨收入端的挑戰(zhàn)，愛奇藝在成本控制方面取得一定成效。報(bào)告期內(nèi)，愛奇藝總成本為52.9億元，同比下降7%。作為成本的主要組成部分，內(nèi)容成本為37.8億元，同比下降8%。（第一財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜凈利潤斷崖式下滑，二季度愛奇藝再度陷入虧損。因缺少爆款內(nèi)容，其收入端大面積滑坡。營收支柱會員服務(wù)收入明顯下降，會員規(guī)?；蛉栽谑湛s。內(nèi)容支撐不足，廣告收入更在客戶預(yù)算普遍趨緊的情況下進(jìn)一步減少。不僅是愛奇藝，會員、廣告兩大傳統(tǒng)引擎同時(shí)失速，是眼下多家視頻平臺的共同困境。此前各平臺相繼收緊會員權(quán)益政策，背后正是收入減少的集體焦慮。

微短劇新業(yè)態(tài)沖擊市場，平臺轉(zhuǎn)型才剛剛起步，新增長模式尚未跑通。除此之外，審查高壓下的高投入、慢產(chǎn)出，或也進(jìn)一步放大風(fēng)險(xiǎn)，加深行業(yè)寒意。近期“廣電21條”釋放松綁信號，不過上下游產(chǎn)能和信心的修復(fù)還需要時(shí)間。

周四兩市震蕩調(diào)整滬指漲0.13%

8月21日，市場全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)漲跌不一。滬深兩市全天成交額2.42萬億，較上個(gè)交易日放量158億，成交額連續(xù)7個(gè)交易日超2萬億。盤面上，市場熱點(diǎn)較為雜亂，個(gè)股跌多漲少，全市場超3000只個(gè)股下跌。從板塊來看，數(shù)字貨幣概念股集體大漲，油氣股表現(xiàn)活躍，銀行股逆勢走強(qiáng)。下跌方面，高位股集體大跌，稀土永磁、PEEK材料、液冷服務(wù)器、CPO等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報(bào)3771.1點(diǎn)，漲0.13%，成交額為9977億元；深成指報(bào)11919.76點(diǎn)，跌0.06%，成交額為14263億元；創(chuàng)指報(bào)2595.47點(diǎn)，跌0.47%，成交額為6564億元。（新浪財(cái)經(jīng)）

｜點(diǎn)評｜周四兩市高位股延續(xù)調(diào)整，市場氣氛有所降溫，兩市全天反復(fù)震蕩，午后調(diào)整幅度略有增大。從板塊上看，國內(nèi)計(jì)劃對石化和煉油行業(yè)全面改革，逐步淘汰小型設(shè)施的消息繼續(xù)發(fā)酵，油氣開采、石油加工等板塊漲幅居前。除此之外，場內(nèi)缺乏明確的板塊效應(yīng)，題材散亂。不少板塊中都有領(lǐng)漲股，只是對板塊整體的帶動效果偏弱。

成交量高企，市場炒作氣氛熱烈，是高度活躍的題材類板塊與個(gè)股連續(xù)拉升的基礎(chǔ)。周三兩市上漲個(gè)股數(shù)量已經(jīng)回落，周四切換至跌多漲少，指數(shù)震蕩個(gè)股調(diào)整的狀態(tài)中。高位股回落，往往是市場熱點(diǎn)切換的信號。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

不構(gòu)成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

南極，是世界的盡頭，也是內(nèi)心的起點(diǎn)。 對企業(yè)家來說，南極之行看似是一場遠(yuǎn)離商業(yè)場的 “極地之旅”，實(shí)則是一次深度的 “經(jīng)營認(rèn)知升級”。 11月29日—12月13日，跟激蕩商學(xué)一起前往南極，讓思維回歸本源。

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