八月股市狂歡，債基黯然失色。

自8月4日以來(lái)，A股一路向上，滬指創(chuàng)下近十年新高，A股總市值也創(chuàng)下歷史新高。由于股市熱點(diǎn)輪番上演，場(chǎng)外資金對(duì)權(quán)益資產(chǎn)配置熱情高漲，疊加資金面緊張、降息預(yù)期削弱等因素，債市出現(xiàn)短期急跌，長(zhǎng)期國(guó)債收益率一路上行。

受此影響，一些債基在本月虧掉了年內(nèi)賺取的全部收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，本月超600只債基收益告負(fù)，其中，有86只債基凈值虧損超1%。而在債市波動(dòng)最激烈的8月18日，有10只債基單日虧損超1%，最高虧損達(dá)1.6%。

受訪者向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，短期股市的強(qiáng)勢(shì)加劇了股債蹺蹺板效應(yīng)，但本輪股市對(duì)債市的影響更多是階段性的擾動(dòng)，短期影響較為明顯。債市最劇烈的調(diào)整或已結(jié)束，但要完全企穩(wěn)需要等待資金面寬松信號(hào)或股市情緒降溫。

單日最多虧1.6%

你的債基最近還好嗎？

“我持有的債基最近虧了不少。”一位投資者向《國(guó)際金融報(bào)》記者感慨道，他買(mǎi)了多只債基，沒(méi)想到最近債市跌得這么厲害。

債市近期與股市呈現(xiàn)出顯著的“負(fù)相關(guān)性”。自8月13日以來(lái)，A股交投火熱，連續(xù)7個(gè)交易日成交額突破2萬(wàn)億元，滬指近期沖上3700點(diǎn)后，仍在不斷創(chuàng)下新高。與此同時(shí)，自8月7日以來(lái)，30年期國(guó)債期貨連續(xù)調(diào)整，其中，8月18日單日大跌1.33%，10年期、5年期、2年期國(guó)債期貨亦全線下跌。8月21日，30年期國(guó)債期貨止跌企穩(wěn)，收漲0.34%。

圖片來(lái)源：Wind

Wind數(shù)據(jù)顯示，10年期和30年期國(guó)債到期收益率自8月8日以來(lái)一路震蕩上行，其中，30年期國(guó)債到期收益率從低點(diǎn)1.95%附近一路上行，最高突破2.1%；10年期國(guó)債到期收益率從低點(diǎn)1.68%附近一路上行逼近1.79%。

圖片來(lái)源：Wind

債市短期急跌，殃及一眾債券型基金。數(shù)據(jù)顯示，8月18日，有10只債基當(dāng)日凈值跌幅超過(guò)1%，其中最高跌幅達(dá)到1.63%，最低跌幅為1.14%。

通常情況下，債基凈值波動(dòng)相對(duì)股票型基金和混合型基金更小。在投資圈，有一種說(shuō)法叫“收蛋”，即債基凈值每漲0.01%，就是收一個(gè)蛋。每天能穩(wěn)穩(wěn)攢“一個(gè)蛋”的收益，讓不少債基持有人感到欣慰。然而，若按照8月18日的跌幅來(lái)算，跌幅最高1只債基一天碎掉“100多個(gè)蛋”，這顯然讓不少投資者感到心疼。

實(shí)際上，當(dāng)前債基短期的劇烈下跌已堪比權(quán)益類(lèi)基金的波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，有660余只債基8月收益告負(fù)，其中，86只債基凈值虧超1%（僅統(tǒng)計(jì)初始基金）。有些債基甚至不到1個(gè)月就把年內(nèi)賺的收益全部虧完。按照債基細(xì)分類(lèi)型來(lái)看，中長(zhǎng)期純債基金在這輪債市急跌中虧損較嚴(yán)重，短期純債基金虧損數(shù)量和幅度相對(duì)較小，一些混合型債基也出現(xiàn)了虧損。而可轉(zhuǎn)債基金則躲過(guò)一劫，目前所有這類(lèi)基金當(dāng)月收益全部為正。

債市調(diào)整何時(shí)了

對(duì)于此次債基短期的大跌，泰石投資董事總經(jīng)理韓瑋向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，債基凈值波動(dòng)是很正常的現(xiàn)象，特別是持有長(zhǎng)久期債券的基金，短期內(nèi)甚至?xí)霈F(xiàn)非常令人驚訝的震蕩幅度。“近期債基雖然吸引了一些長(zhǎng)線資金并出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但長(zhǎng)端利率債依然不夠穩(wěn)固”。

債市短期急跌，主要是受到股市走強(qiáng)、降息預(yù)期削弱等多方面因素的影響。

韓瑋認(rèn)為，A股的長(zhǎng)期走強(qiáng)，疊加投資者對(duì)高股息穩(wěn)健行業(yè)股票的認(rèn)可度不斷提升，吸引了相當(dāng)多的債基投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)股票市場(chǎng)。此外，國(guó)債利息恢復(fù)增值稅和流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，也加大了此輪債基的回調(diào)力度。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱(chēng)，近期權(quán)益市場(chǎng)的上漲吸引大量資金從債市流向股市，股債蹺蹺板效應(yīng)加劇。同時(shí)，債基與券商自營(yíng)也在系統(tǒng)性地主動(dòng)降久期。此外，稅期資金面緊張、降息預(yù)期削弱等因素疊加，導(dǎo)致債市情緒偏向悲觀。

不過(guò)，賀金龍認(rèn)為，本輪股市對(duì)債市的影響更多是階段性的擾動(dòng)，短期影響較為明顯。在本輪債市調(diào)整中，機(jī)構(gòu)行為出現(xiàn)分化：基金、券商自營(yíng)成為凈賣(mài)出主力，主要減持20年以上超長(zhǎng)債應(yīng)對(duì)降久期需求；大行、險(xiǎn)資則增配不同久期的利率債，前者更看重票息價(jià)值，后者更注重規(guī)避波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“債市最劇烈的調(diào)整或已結(jié)束，但要完全企穩(wěn)還需等待資金面寬松的信號(hào)或股市亢奮情緒的降溫，短期內(nèi)市場(chǎng)或以區(qū)間震蕩為主�！迸排啪W(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向記者表示。

對(duì)于持有債基的投資者，曾方芳建議，長(zhǎng)債品種對(duì)利率敏感度高，調(diào)整幅度較大。在此階段，投資者可縮短久期以抵御波動(dòng)，優(yōu)選中短債基金。此外，還可選擇配置“固收+”基金，此類(lèi)基金通過(guò)股債搭配，增強(qiáng)收益彈性，能夠有效降低單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，提高組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在債市調(diào)整、權(quán)益市場(chǎng)向好時(shí)，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)可能會(huì)對(duì)投資組合起到一定的緩沖作用。

韓瑋建議，投資者應(yīng)當(dāng)優(yōu)先挑選組合久期小于兩年、以利率債為主、少配置甚至不配置信用債的基金，這樣才能獲得更高的安全屬性，避免“踩雷”。