01、再度加碼權(quán)益投資

2025年8月27日晚，“壽險一哥”中國人壽公布了半年報。在保險產(chǎn)品體系調(diào)整、渠道改革的背景下，中國人壽上半年總保費(fèi)達(dá)5250.88億元，同比增長7.3%，其中壽險業(yè)務(wù)總保費(fèi)4391.34億元，同比增長8.5%，健康險業(yè)務(wù)和意外險業(yè)務(wù)總保費(fèi)分別為789.58億元和69.96億元。

在8月28日的業(yè)績發(fā)布會上，中國人壽董事長蔡希良表示，中國人壽“大力推動變革轉(zhuǎn)型，交出了一份亮眼的成績單”，頭雁地位更加穩(wěn)固。

保費(fèi)規(guī)模上漲的同時，中國人壽上半年的歸母凈利潤達(dá)409.31億元，同比增長6.9%，營收2392.35億元，同比增長2.14%。另外，總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)雙雙突破7萬億元，分別達(dá)到了7.27萬億元和7.13萬億元，其中投資資產(chǎn)較2024年年底的6.61萬億元，增長了5200多億元，增長幅度達(dá)7.8%。

投資資產(chǎn)大幅增加使得中國人壽的權(quán)益投資再度加碼，公開市場權(quán)益投資規(guī)模較年初增加了1500億元。

從中國人壽半年報公布的投資資產(chǎn)情況表格里可以看到，中國人壽的權(quán)益類金融資產(chǎn)上半年數(shù)額為1.43萬億元，較年初增加了1565億元。其中股票類資產(chǎn)達(dá)6201.37億元，較年初增加了1190.54億元，基金類資產(chǎn)達(dá)3507.04億元，較年初增加了441.53億元。而其他權(quán)益類資產(chǎn)減少了66.34億元。

如果將股票類資產(chǎn)和基金類資產(chǎn)相加，可以看到二者之和高達(dá)9708.41億元，已經(jīng)逼近萬億元規(guī)模。

對于權(quán)益資產(chǎn)投資，中國人壽副總裁兼董事會秘書劉暉表示，“上半年權(quán)益投資收益獲得了顯著增長。目前，權(quán)益投資的比例符合資產(chǎn)配置的中樞，下一步我們在權(quán)益配置上會更加關(guān)注高股息股票的配置”。

伴隨著權(quán)益類資產(chǎn)投資數(shù)額的不斷走高，上半年中國人壽的凈投資收益達(dá)960.67億元，凈投資收益率為2.78%，總投資收益1275.06億元，總投資收益率為3.29%。

在業(yè)界比較關(guān)注的中長期資金投資方面，中國人壽在2024年2月聯(lián)合新華人壽發(fā)起設(shè)立了鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（以下簡稱鴻鵠基金），截至6月末，鴻鵠基金已累計出資350億元。

02、重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票

中國人壽加倉權(quán)益類資產(chǎn)，是中國保險資金長期入市的一個縮影。

今年1月，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局六部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡稱《方案》），其中提到要重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險資金等中長期資金進(jìn)一步加大入市力度?！斗桨浮分械闹饕e措之一就是提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。

半年過去了，保險資金入市的步伐正在前進(jìn)。據(jù)金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，到今年二季度末，保險資金投資股票的資金余額為3.07萬億元，比2024年末的2.43萬億元增加了6400億元。

對于中國人壽而言，其投資包括股票在內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)的比例也在增加。

半年報顯示，上半年中國人壽的權(quán)益類資產(chǎn)在整個投資資產(chǎn)中的占比為20%，較2024年年底的19.19%有了小幅增長。除了權(quán)益類資產(chǎn)，中國人壽的固收類資產(chǎn)仍然是整個投資資產(chǎn)的“壓艙石”，上半年固定到期類資產(chǎn)的金額為5.24萬億元，占比73.56%，相比2024年年底的74.29%小幅下降。

展望下半年的投資，劉暉在業(yè)績發(fā)布會上表示，“A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實(shí)，積極因素累積增多，對A股市場仍保持樂觀，將持續(xù)關(guān)注市場上漲板塊中的板塊輪動，包括科技創(chuàng)新、消費(fèi)制造、先進(jìn)制造、新消費(fèi)、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會”。在固收方面將保持中性靈活的配置策略，將資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，保持在一個較低的水平。權(quán)益市場方面，重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和優(yōu)質(zhì)高股息股票的配置。

對于港股市場，劉暉表示，上半年港股估值持續(xù)修復(fù)，港股的漲幅也領(lǐng)先全球主要權(quán)益指數(shù)。港股在新經(jīng)濟(jì)、高股息等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方面具備配置價值，上半年我們在港股市場取得了非常好的收益，“下半年將繼續(xù)關(guān)注港股市場，持續(xù)開展投資操作”。

在股民普遍比較關(guān)注的分紅方面，中國人壽擬中期現(xiàn)金分紅67.27億元。目前中國人壽已連續(xù)2年，保持中期、年度兩次分紅頻次。中國人壽自上市以來，已累計分紅2277億元。

03、轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵年

雖然中國人壽在上半年取得了業(yè)績增長，但2025年的成績?nèi)〉貌⒉蝗菀祝驗(yàn)?025年正是中國人壽，同時也是保險行業(yè)，面臨低利率市場環(huán)境下的轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵年。

在業(yè)績發(fā)布會上，中國人壽總裁助理兼總精算師侯晉表示，“今年對于整個行業(yè)，包括對中國人壽是轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵年度，轉(zhuǎn)型發(fā)展包括業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、隊(duì)伍轉(zhuǎn)型、渠道轉(zhuǎn)型各個方面”。

由于是轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵期，2025年上半年，中國人壽的新業(yè)務(wù)價值（指新保單長期稅后利潤現(xiàn)值，是衡量業(yè)務(wù)質(zhì)量的核心指標(biāo)）在第一季度增速有所放緩，為7.8%，但是整個上半年新業(yè)務(wù)價值的增速已經(jīng)回升到了20.3%。

對于新業(yè)務(wù)價值的增速波動，侯晉表示，“年初由于我們要對轉(zhuǎn)型有一定的適應(yīng)期，所以開年的時候整個行業(yè)，包括中國人壽在內(nèi)都有新業(yè)務(wù)發(fā)展放緩的現(xiàn)象。隨著大家對新的分紅險銷售技能的熟悉，以及消費(fèi)者對分紅險的進(jìn)一步熟悉，第二季度也明顯看到了銷售有回升的趨勢。因此共同構(gòu)成了我們新業(yè)務(wù)價值第二季度的增速會高于第一季度這樣一個結(jié)果?！?/p>

在轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵期，2025年上半年中國人壽推進(jìn)產(chǎn)品供給的多元化，公司人壽保險、年金保險、健康保險新單保費(fèi)比重分別為30.32%、32.01%、33.42%。

另外，中國人壽在個險渠道大力推動浮動收益型產(chǎn)品發(fā)展，浮動收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費(fèi)中的占比較上年同期提升超45%。

在此次業(yè)績發(fā)布會上，也有媒體問到，壽險行業(yè)產(chǎn)品預(yù)定利率下行，對中國人壽有何影響？

對此，中國人壽總裁利明光表示，保險行業(yè)“從今年年初開始就在做重大轉(zhuǎn)型調(diào)整，2025年、2026年，包括未來，我們進(jìn)入了保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展期”。對于壽險預(yù)定利率的下調(diào)，中國人壽做了充分準(zhǔn)備，包括新產(chǎn)品儲備、銷售管理、人員培訓(xùn)、系統(tǒng)建設(shè)、政策宣傳、輿情監(jiān)測等，“所以在預(yù)定利率調(diào)整后，我們能夠迅速應(yīng)對，敏捷投放產(chǎn)品，及時觸達(dá)客戶。我們預(yù)計整體影響較為有限”。

（作者 | 朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）