《投資者網(wǎng)》張偉

作為A股印制電路板（PCB）行業(yè)的明星企業(yè)，勝宏科技（下稱“公司”，300476.SZ）的一舉一動(dòng)都備受關(guān)注。

8月20日，勝宏科技遞交《招股書》，計(jì)劃在香港交易所首次公開發(fā)行H股（IPO）并上市。

之前，勝宏科技的創(chuàng)始人陳濤曾多次表示，公司市盈率在同行業(yè)中偏低，只有15、16倍，遠(yuǎn)低于英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈其他企業(yè)的40倍。此番赴港上市，勝宏科技能獲得多少估值、募集多少資金，市場(chǎng)也表示關(guān)注。

截至8月20日，勝宏科技的每股收?qǐng)?bào)224.5元，公司市值超過1900億元。

股價(jià)飛漲高管減持

公開資料顯示，勝宏科技的創(chuàng)始人陳濤出生于甘肅隴南，曾在西北當(dāng)兵，退役后在新疆喀什工作。

1995年，陳濤到廣東出差時(shí)，發(fā)現(xiàn)這里一片生機(jī)勃勃，聚集了許多有夢(mèng)想的年輕人，便決定辭掉“鐵飯碗”，南下開啟另一種人生。

1996年，陳濤只身南下，來到廣東惠州，進(jìn)入一家外資企業(yè)做銷售。而在做銷售的過程中，陳濤發(fā)現(xiàn)國內(nèi)PCB行業(yè)剛起步，產(chǎn)品供不應(yīng)求，便成立了勝宏科技，專攻PCB。

2015年，勝宏科技在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，此后公司業(yè)務(wù)邁入快車道。

2024年，勝宏科技的營收破百億，凈利潤超過11億元。今年一季度，勝宏科技的凈利潤超過9億元，并預(yù)計(jì)二季度凈利潤環(huán)比至少增長30%。

相比于業(yè)績(jī)爆發(fā)，勝宏科技的股價(jià)漲幅更是驚人。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年底，勝宏科技的每股還不到18元，進(jìn)入英偉達(dá)的供應(yīng)鏈后，勝宏科技的股價(jià)一路猛漲，目前超過200元，成為“10倍大牛股”。

伴隨著股價(jià)飛漲，勝宏科技的高管也開始套現(xiàn)。

據(jù)8月4日公告，勝宏科技5名董事及高管已完成此前披露的減持計(jì)劃，合計(jì)減持237.1萬股，總套現(xiàn)金額超過4億元。相關(guān)董事及高管中，董事劉春蘭為陳濤的妻子，董事兼副總裁陳勇為陳濤的弟弟。

今年5月，勝宏科技的控股股東勝華欣業(yè)還通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓其持有的勝宏科技2572.93萬股，占公司總股本的2.98%，交易金額16.94億元。

企查查股權(quán)信息顯示，勝華欣業(yè)目前仍是勝宏科技第一大股東，持股比例為15.63%。勝華欣業(yè)則由陳濤、劉春蘭夫婦100%持有。2025年，陳濤、劉春蘭進(jìn)入胡潤全球富豪榜，身價(jià)合計(jì)超過130億元。

開啟“A+H”雙線融資

據(jù)《招股書》披露，勝宏科技本次赴港IPO的募資主要用于內(nèi)地生產(chǎn)、賦能泰國和越南生產(chǎn)基地、研發(fā)、補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途。《財(cái)聯(lián)社》曾報(bào)道稱，勝宏科技此次募資規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)10億美元（約人民幣71.8億元）。

在A股市場(chǎng)，勝宏科技更早開啟了融資計(jì)劃。

2024年11月，勝宏科技啟動(dòng)定增計(jì)劃，并于今年7月過會(huì)。8月8日，該定增計(jì)劃的審核狀態(tài)變更為“提交注冊(cè)”。

據(jù)了解，本次定增擬募資不超過19億元，將投資于越南高密度互連板（HDI）項(xiàng)目、泰國高多層PCB項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

如果“A+H”雙線融資都能成功，2025年勝宏科技的融資金額或?qū)⒏哌_(dá)90億元，超過公司自2015年上市以來的募資總額。

Wind信息顯示，勝宏科技2015年IPO時(shí)募資5.77億元，2017年、2021年又通過兩次定增募資30.8億元，上市后一共募資近37億元。

勝宏科技為何加速募資？這與2024年以來的全球AI產(chǎn)業(yè)熱潮，PCB行業(yè)迎來新一輪景氣周期有關(guān)。

有分析指出，作為英偉達(dá)高HDI的核心供應(yīng)商，勝宏科技借助AI風(fēng)口實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，但目前PCB行業(yè)也要“軍備賽”，勝宏科技融資后，能快速提升產(chǎn)能以鎖定客戶訂單，相較以往對(duì)資金的需求也更為迫切。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，勝宏科技的貨幣資金為13.3億元，短期借款為4.68億元、長期借款為28.54億元，合計(jì)負(fù)債為33.22億元，貨幣資金不能覆蓋借款。同時(shí)勝宏科技的資產(chǎn)負(fù)債率約53%，高于42%的行業(yè)均值。

加大力度進(jìn)軍東南亞

目前，海外市場(chǎng)已成為勝宏科技的主要收入來源。

財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，勝宏科技的海外銷售收入分別為49.06億元、48.76億元、65.33億元，在各期主營收入中的占比均超過65%，今年一季度，這個(gè)比例更是提升至83%。

勝宏科技表示，為深化全球化布局，公司近年來進(jìn)一步加快海外擴(kuò)張步伐。

2023年，勝宏科技收購柔性電路板（FPC）廠商MFS集團(tuán)，并借助MFS集團(tuán)在馬來西亞的產(chǎn)線和供應(yīng)鏈資源，快速進(jìn)入馬來西亞市場(chǎng)，開啟進(jìn)軍東南亞的步伐。

2024年5月，勝宏科技宣布在越南新建生產(chǎn)基地，生產(chǎn)高多層PCB和HDI。2024年9月，勝宏科技又以2.7億元收購泰國APCB公司，完善東南亞產(chǎn)能布局。

不過，APCB公司不是“現(xiàn)金奶?！?。2022年至2024年上半年，APCB公司累計(jì)虧損約4.19億泰銖。截至2024年6月末的凈資產(chǎn)為-3483.2萬泰銖，處于資不抵債狀態(tài)。2024年9月至年末，APCB公司仍虧損，其盈利能力存疑。

而此次接連在A股、H股募資，也主要投向越南、泰國工廠。勝宏科技表示，越南項(xiàng)目正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2026年10月正式投運(yùn)，將形成年產(chǎn)15萬平方米HDI的能力，海外產(chǎn)能的擴(kuò)張也有利于增強(qiáng)公司在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過，PCB行業(yè)的周期性顯著，產(chǎn)能擴(kuò)張往往滯后于需求，導(dǎo)致產(chǎn)能釋放時(shí)需求或已回落，最終引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致盈利下滑。勝宏科技的新增產(chǎn)能若不能消化，也可能面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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