《投資者網(wǎng)》引線 | 張偉

近年來(lái)，隨著中國(guó)科技實(shí)力的增強(qiáng)，作為互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)領(lǐng)域的信息與通信技術(shù)（ICT）行業(yè)也早已經(jīng)開(kāi)始走出國(guó)門(mén)。除了華為、中興等耳熟能詳?shù)男袠I(yè)巨頭，一些腰部企業(yè)在海外也能做到年收入超10億元的規(guī)模。

但與頭部企業(yè)相比，腰部企業(yè)存在融資渠道窄、海外抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、行業(yè)影響力有限等問(wèn)題，相關(guān)公司也希望通過(guò)上市做大規(guī)模，進(jìn)一步增強(qiáng)出海的競(jìng)爭(zhēng)力。

6月，廣東“小巨人”企業(yè)廣州通則康威科技股份有限公司（下稱“通則康威”或“公司”）遞交招股書(shū)，計(jì)劃在深交所創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）并上市。

根據(jù)ABI Research的統(tǒng)計(jì)排名，通則康威位目前列全球5G FWA CPE供應(yīng)商第七位，是華為、中興之外，唯一能夠進(jìn)入全球前十的中國(guó)寬帶連接終端設(shè)備商。

雖然已具有一定的行業(yè)地位，但通則康威也存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)、境外銷(xiāo)售占比較高、應(yīng)收賬款無(wú)法收回等風(fēng)險(xiǎn)。截至8月25日，通則康威的IPO狀態(tài)顯示為“已問(wèn)詢”，公司最終能否成功登陸創(chuàng)業(yè)板，還有待觀察。

請(qǐng)來(lái)的實(shí)控人、消失的股東

一般來(lái)說(shuō)，大多數(shù)創(chuàng)始人會(huì)一直為公司的實(shí)控人，但像通則康威這種半路請(qǐng)來(lái)一個(gè)實(shí)控人的情形，比較少見(jiàn)，也頗為神秘。

《招股書(shū)》顯示，通則康威成立于2019年3月，由單建新、王伍、李金龍3人出資1億元成立，3人分別認(rèn)繳出資6300萬(wàn)元、2700萬(wàn)元、1000萬(wàn)元，均以貨幣出資，對(duì)應(yīng)持股比例分別為63%、27%、10%。其中，單建新、王伍所持的部分股權(quán)是替夏榮平、程洪衛(wèi)等15名自然人代持。

公開(kāi)資料顯示，從1999年開(kāi)始，單建新、王伍、夏榮平、程洪衛(wèi)4人就一起在太光通信任職，2002年通則技術(shù)成立時(shí)，這4人一起加入。到2019年通則康威成立時(shí)，這4人第三次共事。加上李金龍，這5人算是通則康威的創(chuàng)始團(tuán)成員。

隨著股權(quán)代持的解除及還原，李金龍“掉隊(duì)了”，同時(shí)邀請(qǐng)的“外來(lái)和尚”卻成了通則康威新的實(shí)控人，這是這么回事呢？

按照通則康威的說(shuō)法，公司“創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)希望由具有專(zhuān)業(yè)背景長(zhǎng)期深耕ICT領(lǐng)域且具有豐富上市公司經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)的侯玉清作為掌舵人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)發(fā)展，侯玉清亦逐步看好公司發(fā)展前景”。

于是2021年，通則康威的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)代表單建新、王伍將其持有的公司46%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給侯玉清及其控制的通康投資。但在《招股書(shū)》中，通則康威對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓價(jià)格以及李金龍為何“消失”等情形語(yǔ)焉不詳，引發(fā)諸多猜測(cè)。

本次IPO前，侯玉清持有通則康威約54%的股權(quán)，為公司的實(shí)控人。單建新、王伍分別持有約13%、12%的股權(quán)，為公司的第二大股東、第三大股東。此前被代持的部分自然人及其他業(yè)務(wù)骨干通過(guò)員工持股平臺(tái)持有約11%的股權(quán)，為公司的第四大股東。

從個(gè)人履歷來(lái)看，侯玉清從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，早年曾在中國(guó)電子科技集團(tuán)任職，隨后又在該集團(tuán)旗下的上市公司普天科技（002544.SZ）擔(dān)任項(xiàng)目部總經(jīng)理。離開(kāi)普天科技后，侯玉清加入另一家上市公司高新興（300098.SZ）擔(dān)任總裁。

資料顯示，普天科技的業(yè)務(wù)集中于專(zhuān)網(wǎng)通信、公網(wǎng)通信等領(lǐng)域，高新興曾是通信基站、機(jī)房運(yùn)維供應(yīng)商，目前其業(yè)務(wù)已轉(zhuǎn)型為車(chē)載終端、智慧政法及視頻云。

值得一提的是，據(jù)《招股書(shū)》披露，2001年11月至2003年10月，侯玉清任廣州康威興科技有限公司（下稱“康威興科技”）經(jīng)理。但僅從名字上看，康威興科技與通則康威是否存在關(guān)系，也成了一個(gè)迷。目前，康威興科技已經(jīng)被注銷(xiāo)。

國(guó)產(chǎn)成色存疑、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力

據(jù)《招股書(shū)》介紹，通則康威主要從事自主型號(hào)系列寬帶連接終端設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，致力于成為一家全球性的寬帶連接終端及智能解決方案提供商。按區(qū)域的營(yíng)收構(gòu)成顯示，境外銷(xiāo)售收入在通則康威主營(yíng)收入中的占比分別為76%、81%、85%，呈逐年上升趨勢(shì)。

通則康威表示，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已搭建起基于紫光展銳、中興微、聯(lián)發(fā)科、高通等國(guó)內(nèi)外主流通信芯片的產(chǎn)品技術(shù)平臺(tái)，為全球電信運(yùn)營(yíng)商服務(wù)。實(shí)際上，通則康威的5G產(chǎn)品仍依賴于聯(lián)發(fā)科、高通等國(guó)外芯片，國(guó)產(chǎn)成色存疑。

《招股書(shū)》顯示，2022年至2024年（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），通則康威的采購(gòu)原材料包括芯片、通用模組、電子元器件、電池類(lèi)、PCB等，占比合計(jì)超79%.

其中，芯片、通用模組一直是通則康威的兩個(gè)主要采購(gòu)項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)的占比合計(jì)最高超過(guò)73%，最低也有57%，從產(chǎn)品類(lèi)型看，通則康威的4G產(chǎn)品主要基于中興微的芯片方案，5G產(chǎn)品主要基于聯(lián)發(fā)科、高通的芯片方案

2024年，基于聯(lián)發(fā)科、高通芯片的產(chǎn)品收入在通則康威主營(yíng)收入中的占比約37%，基于紫光展銳、中興微國(guó)產(chǎn)芯片的營(yíng)收占比約62%。不過(guò)，國(guó)產(chǎn)芯片的應(yīng)用多為4G產(chǎn)品，5G產(chǎn)品仍依賴于高通、聯(lián)發(fā)科的芯片，存在被“掐脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。

通則康威表示，公司與紫光展銳、中興微等境內(nèi)國(guó)產(chǎn)芯片廠商建立了深度合作關(guān)系，作為紫光展銳 5G 數(shù)據(jù)類(lèi)芯片的首家合作客戶，開(kāi)發(fā)并順利推出首款基于紫光展銳國(guó)產(chǎn)芯片的5G CPE產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)5G芯片的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用突破；未來(lái)將繼續(xù)加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品性能和功能，以滿足市場(chǎng)對(duì)5G融合應(yīng)用的需求。

就在公司大力拓展5G業(yè)務(wù)的同時(shí)，通則康威卻出現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鏊俜αΦ那闆r。

報(bào)告期內(nèi)，通則康威的營(yíng)收從9.62億元增至11.52億元，凈利潤(rùn)卻從9464萬(wàn)元下滑至8035萬(wàn)元。特別是2024年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%，凈利潤(rùn)卻同比下滑25%。對(duì)于2024年“增收不增利”的原因，通則康威表示，主要受“研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代和運(yùn)費(fèi)上升”等因素所致。

但據(jù)財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)通則康威的研發(fā)費(fèi)用率均值只有6.5%左右，低于行業(yè)平均14%的水平。若要保持競(jìng)爭(zhēng)力，通則康威需要繼續(xù)加大研發(fā)投入。

募資用途顯示，通則康威本次IPO擬募資13.81億元，其中7.92億元用于研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目，約占募資總額的57%；另外2.89億元用于全球營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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