極狐盈利，享界破局，北汽藍谷要扭虧。

雖然銷量、營收飆漲，但依舊未能擺脫虧損“魔咒”的北汽藍谷，在半年報披露后的首個交易日大漲5.72%。

與此同時，證券機構(gòu)亦表示看好，給予北汽藍谷“買入”、“增持”評級。

那么，依舊虧損的北汽藍谷，為何能受到資本市場如此垂青？

01

8月15日，北汽藍谷披露2025年半年業(yè)績報告顯示，期內(nèi)銷量達6.72萬臺，同比增幅高達139.73%；營業(yè)收入95.17億元，同比飆漲154.38%。這是典型的營收增速大于銷量增速的正向循環(huán)。

盡管營收和銷量大幅增長，但北汽藍谷仍未擺脫虧損困境。

今年上半年，北汽藍谷歸母凈虧損為23.08億元，五年半間累計虧損達318.47億元。

可令人欣慰的是，北汽藍谷虧損幅度較上年同期收窄2.63億元。

同期，北汽藍谷的單車凈虧損也由去年9.18萬元，大幅收窄至3.44萬元。《汽車K線》認為，這主要得益于規(guī)模化效應(yīng)，如果明年銷量還能同比翻倍，那么北汽藍谷或?qū)⑴ぬ潯?/p>

現(xiàn)階段北汽藍谷資產(chǎn)負債率仍處于較高水平達80.26%，債務(wù)負擔較重，償債壓力較大。

不過，較去年同期而言，北汽藍谷的資產(chǎn)負債率有所下降，再加上其82.66億元的貨幣資金，對短期債務(wù)有一定的覆蓋能力，無需太過擔憂。

綜上來看，北汽藍谷雖尚未實現(xiàn)盈利，但隨著銷量增長和成本控制措施的推進，核心業(yè)績指標表現(xiàn)持續(xù)向好，盈利能力將逐步改善。

02

北汽藍谷的業(yè)績得以改善，“極狐+享界”雙品牌戰(zhàn)略功不可沒。

尤其是深耕主流純電市場的極狐品牌，通過聚焦細分場景打造差異化優(yōu)勢，并密集推出迭代產(chǎn)品持續(xù)強化競爭力，不僅實現(xiàn)了“上量”任務(wù)，同時開始盈利。

財報顯示，今年上半年，極狐品牌銷量達5.32萬輛，同比暴增198.06%；同期營業(yè)收入為57.25億元，凈利潤為1820.36萬元。

享界品牌則通過與華為攜手技術(shù)共創(chuàng)，推出享界S9迅速打開局面，撬開高端市場。

隨著享界S9增程版上市交付，完成雙動力布局，享界品牌全系交付于6月首破4000輛大關(guān)，達4154輛，環(huán)比增長94.7%，在30萬級豪華純電轎車細分市場排名首位。

03

隨著經(jīng)營狀況全面回升，北汽藍谷也重新成為機構(gòu)投資者關(guān)注的熱點之一。

其中，開源證券考慮到北汽藍谷積極推動新車發(fā)布及銷量上量，高端車占比有望提升，維持“買入”評級。

天風證券則首次覆蓋北汽藍谷，給予“買入”評級，并給出12.68元的目標價。其表示，北汽藍谷依靠華為智能化的賦能、自主制造端能力的快速提升，產(chǎn)品品牌力已經(jīng)逐步成型，高端化轎車市場自主突破空間可期，且公司計劃在下半年推出新車上市。

上海證券則給予北汽藍谷“增持”評級，并指出極狐矩陣完善將短期提振銷量和盈利，而享界有望中長期突破BBA燃油車腹地。

然而也有分析師保持謹慎。東吳證券認為行業(yè)競爭仍然激烈，下調(diào)北汽藍谷2025年-2027年的歸母凈利潤預(yù)期至-38億元／-15億元／13億元。但考慮享界后續(xù)放量可期，仍維持北汽藍谷“買入”評級。

資本市場似乎看好其未來表現(xiàn)。但隨著華為匹配的合作伙伴越來越多，北汽藍谷需要盡快證明自己不僅能賣出更多車，還能實現(xiàn)真正意義上的盈利。

否則，在新能源賽道這場馬拉松中，短暫銷量狂歡可能難以持續(xù)。

04

雖然銷量增長助力北汽藍谷營收、凈利潤分別同比增長154.38%和10.24%，但受產(chǎn)品研發(fā)投入力度加大以及銷售渠道的擴張，北汽藍谷上半年仍處于虧損之中。

財報顯示，上半年北汽藍谷研發(fā)費用為10.7億元（占營收比重為11.24%），同比增長62.94%，主要用于電子電氣架構(gòu)開發(fā)、華為ADS 3（參數(shù)丨圖片）.0高階智駕系統(tǒng)適配等。

在渠道擴張方面，截至今年6月30日，享界門店總數(shù)已超700家。

同期，極狐品牌累計運營一級門店數(shù)量達370家。極狐品牌全國服務(wù)中心已增加至325家，覆蓋30個省份、188個城市，并已累計建設(shè)并運營140座極狐充電站。

雖然研發(fā)與渠道等方面的投入在短期內(nèi)吞噬了北汽藍谷的利潤，但從長期來看，這些投入有助于提升產(chǎn)品競爭力和品牌影響力，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

不過，北汽藍谷的研發(fā)費用雖大幅提升，但較比亞迪、吉利等動輒百億級的研發(fā)費用而言，還有差距。

05

面對下半年的市場競爭，北汽藍谷已做好產(chǎn)品布局，該公司計劃通過極狐T1和享界S9T兩款重磅新車進一步擴大市場份額。

其中，享界S9T旅行車已于8月18日開啟預(yù)訂，24小時內(nèi)訂單突破2萬臺，表現(xiàn)出強烈的市場吸引力。該車型提供純電、增程兩種動力版本，計劃在秋季正式上市。

極狐品牌旗下全新A0級純電車型極狐T1已于8月22日開啟預(yù)售（6.88萬-9.38萬元），該車極具價格競爭力，將打入中國新能源車市場的最大增量池。

對此，《汽車K線》認為，極狐品牌“快速上量”目標有望加速實現(xiàn)，同時極狐品牌也將構(gòu)建起囊括A0-C級大眾市場的完整產(chǎn)品線。

除了豐富產(chǎn)品布局外，北汽藍谷也表示，將通過強化成本管控相關(guān)舉措提升經(jīng)營業(yè)績，隨著規(guī)模效應(yīng)及降本舉措的穩(wěn)步推進，北汽藍谷盈利能力或有望得到持續(xù)優(yōu)化。

Views of AutosKline：

整體來看，北汽藍谷2025年上半年業(yè)績呈現(xiàn)積極變化，盡管北汽藍谷仍在虧損中艱難前行，但通過雙品牌戰(zhàn)略、華為賦能、產(chǎn)品密集迭代和渠道擴張，其正在一步步接近盈虧平衡的臨界點。

不過，在極度內(nèi)卷的新能源戰(zhàn)場上，北汽藍谷需要的不僅是銷量狂歡，更是一場真正的盈利勝利。

目前，極狐已經(jīng)開始盈利，享界亦實現(xiàn)破局，北汽藍谷的翻身仗似乎才剛剛開始。

下半年兩大新車，將成為決定北汽藍谷能否跑出虧損泥潭的重要一步。更何況，北汽藍谷背后還有整個集團資源和北京市資源支持，沒有不翻身的理由。