8月28日，山西汾酒披露了半年報(bào)，上半年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239.64億元，較上年同期增長5.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.05億元，同比增長1.13%，在白酒行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，交出了一份超出市場預(yù)期的答卷。

當(dāng)前，白酒行業(yè)正處于供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化、競爭格局重塑的深度調(diào)整階段，整體市場增速放緩，消費(fèi)需求更趨理性，頭部酒企與區(qū)域酒企均面臨不同維度的經(jīng)營挑戰(zhàn)。在此背景下，山西汾酒憑借深厚的品牌底蘊(yùn)、清晰的產(chǎn)品戰(zhàn)略與扎實(shí)的渠道布局，不僅頂住行業(yè)調(diào)整壓力，更延續(xù)了此前備受行業(yè)與資本市場關(guān)注的 "汾酒速度"，以營收、凈利雙增長的成績，凸顯出強(qiáng)勁的經(jīng)營韌性與發(fā)展?jié)摿?，為行業(yè)平穩(wěn)度過調(diào)整期提供了重要參考樣本。

產(chǎn)品矩陣筑就逆周期護(hù)城河

從單季度表現(xiàn)來看，一季度山西汾酒憑借春節(jié)消費(fèi)旺季與渠道勢能，實(shí)現(xiàn)營收165.23億元，同比增幅7.72%；凈利潤66.48億元，同比增長6.15%，為全年業(yè)績奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；二季度受到行業(yè)去庫存慣性影響，營收增速有所放緩，依托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢與渠道精細(xì)化運(yùn)營，山西汾酒保持整體增長態(tài)勢，未出現(xiàn)業(yè)績波動(dòng)，進(jìn)一步驗(yàn)證經(jīng)營基本面的穩(wěn)定性。

這份逆周期增長的成績單，背后離不開公司清晰的產(chǎn)品戰(zhàn)略支撐。山西汾酒推行"抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾" 的九字核心策略，構(gòu)建起覆蓋高、中、低全價(jià)格帶的產(chǎn)品矩陣，通過分層施策、精準(zhǔn)發(fā)力，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)整體盈利能力提升。

據(jù)了解，山西汾酒將以四大產(chǎn)品線驅(qū)動(dòng)業(yè)績，分別為玻汾、老白汾、青花20、青花26疊加青花30，資源投放按1：3：3：3分配

其中，青花系列作為戰(zhàn)略產(chǎn)品，是業(yè)績增長的核心動(dòng)能與品牌向上的關(guān)鍵載體：青花20在突破百億營收規(guī)模后，依舊維持向上的良性增長，成為山西汾酒在高端白酒市場的重要增長極；2024年下半年推出的青花26，則精準(zhǔn)卡位中高端酒，重點(diǎn)深耕山西及環(huán)山西核心市場，逐步為高端產(chǎn)品陣營搭建起第二增長曲線。

而基礎(chǔ)盤玻汾系列，是高線光瓶酒賽道的標(biāo)桿產(chǎn)品，承擔(dān)著培育消費(fèi)者清香型口感、夯實(shí)大眾市場基礎(chǔ)的重要使命。汾酒在戰(zhàn)略上堅(jiān)持 "控底部"原則，通過主動(dòng)控量合理調(diào)控渠道庫存，促進(jìn)產(chǎn)品自然動(dòng)銷。既有效規(guī)避了價(jià)格體系紊亂風(fēng)險(xiǎn)，又為企業(yè)提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流與廣泛的市場認(rèn)知基礎(chǔ)，成為支撐整體業(yè)績的根基所在。

對于汾酒的產(chǎn)品布局，白酒行業(yè)分析師肖竹青在接受藍(lán)鯨新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可概括為"玻汾夯基、青花拉升、老白汾與巴拿馬補(bǔ)位"。玻汾以平民價(jià)位+高品質(zhì)的定位持續(xù)放量，穩(wěn)穩(wěn)守住消費(fèi)基本盤；青花系列（尤其是青花20、30）在600元以上高端價(jià)格帶實(shí)現(xiàn)15%以上增速，成為企業(yè)利潤增長的核心引擎；老白汾、巴拿馬等次高端產(chǎn)品，則精準(zhǔn)承接消費(fèi)升級需求與宴席場景增量，實(shí)現(xiàn)20%左右的穩(wěn)健增長。

肖竹青進(jìn)一步指出："高、中、低全線覆蓋且重點(diǎn)突出的產(chǎn)品矩陣，正是汾酒能夠?qū)_行業(yè)需求下行壓力、實(shí)現(xiàn)逆周期增長的最大護(hù)城河。"

汾酒上半年省外市場收入142.66億元，同比增長25.65%，占比已超六成。肖竹青在多地調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，汾酒通過"200萬個(gè)付費(fèi)終端"直供體系，把利潤留在渠道，激發(fā)了經(jīng)銷商與煙酒行的推銷熱情；西安、長三角、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域的高增長正是這一策略的直接結(jié)果。他總結(jié)道："省外市場的高增長不是簡單的招商鋪貨，而是靠價(jià)格管控、利潤保障和終端動(dòng)銷三位一體換來的可持續(xù)擴(kuò)張。"

省外市場占比提升，國際化布局深化

2025年，山西汾酒全面啟動(dòng)復(fù)興綱領(lǐng)第二階段，標(biāo)志著其全國化戰(zhàn)略正式邁入2.0時(shí)代。這一階段的核心是從規(guī)?；瘮U(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量深耕，通過區(qū)域聚焦、渠道下沉和精細(xì)化運(yùn)營，提升單市場貢獻(xiàn)率和品牌深度，實(shí)現(xiàn)從量增到質(zhì)變的戰(zhàn)略升級。

從半年報(bào)數(shù)據(jù)來看，這一戰(zhàn)略已取得階段性顯著成效。上半年山西汾酒省內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)營收87.32億元，省外市場營收達(dá)151.43億元，省外營收占比攀升至63.2%，成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績增長的核心動(dòng)力。

在全國化 2.0 布局中，汾酒針對不同區(qū)域制定差異化拓展策略，進(jìn)一步強(qiáng)化省外市場滲透力。對于環(huán)山西市場，以高于行業(yè)均值增速推進(jìn)，鞏固區(qū)域核心優(yōu)勢；對于長江以南市場，則將其定位為新增長極。其中，華東、華南地區(qū)成為重點(diǎn)突破領(lǐng)域，通過核心城市帶動(dòng)區(qū)域的策略，以上海為支點(diǎn)輻射華東江浙滬市場，以廣東為核心拉動(dòng)珠三角市場發(fā)展；2025 年更計(jì)劃在華東、華南縣級市場新增經(jīng)銷商 400 余家，逐步實(shí)現(xiàn)全國地級市的全面滲透與覆蓋，夯實(shí)下沉市場根基。

對于汾酒省外市場的高增長邏輯，肖竹青在解讀時(shí)指出，其核心在于構(gòu)建了一套可持續(xù)的渠道運(yùn)營體系。他表示，汾酒通過 "200 萬個(gè)付費(fèi)終端"直供模式，將更多利潤留存于渠道環(huán)節(jié)，有效激發(fā)了經(jīng)銷商與煙酒行的主動(dòng)推銷熱情，而西安、長三角、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域的亮眼增長，正是這一策略的直接體現(xiàn)。 "汾酒省外市場的增長并非簡單的‘招商鋪貨’，而是依靠‘價(jià)格管控、利潤保障、終端動(dòng)銷’三位一體的體系化運(yùn)營實(shí)現(xiàn)的。這種模式既保障了渠道利潤穩(wěn)定，又通過終端動(dòng)銷避免庫存積壓，最終實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)的市場擴(kuò)張。"

值得關(guān)注的是，2025 年不僅是汾酒全國化 2.0 的深化之年，更是其國際化 1.0的啟航元年。汾酒首次將國際化上升至戰(zhàn)略高度，計(jì)劃通過參與全球市場競爭、深化國際交流合作，在對標(biāo)國際品牌的過程中提升自身創(chuàng)新能力與管理水平，為 清香型白酒走向世界 探索路徑。

隨著復(fù)興綱領(lǐng)第二階段的全面推進(jìn)，山西汾酒正全國化 2.0、年輕化 1.0、國際化 1.0 為三大核心抓手，完成從深耕山西到布局全國的跨越，更朝著放眼全球的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，開啟品牌發(fā)展的全新征程。