速凍龍頭安井食品（下稱“安井”）交出了一份“增收不增利”的半年報(bào)。

近日，安井食品（603345.SH、02648.HK）發(fā)布半年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.04億元，同比微增0.8%；但盈利端表現(xiàn)疲軟，歸母凈利潤(rùn)6.76億元，同比下降15.79%；扣非凈利潤(rùn)6.03億元，同比下滑21.85%；基本每股收益為2.31元，同比減少16%。

這是安井自上市以來，首次出現(xiàn)中期歸母凈利潤(rùn)下滑，且雙位數(shù)的降幅進(jìn)一步凸顯盈利壓力。

成本攀升毛利下滑

拆分季度數(shù)據(jù)看，安井今年開年便遇“寒意”：一季度營(yíng)收36億元，同比下降4.13%，環(huán)比下降11.11%；歸母凈利潤(rùn)3.95億元，同比下降10.01%，環(huán)比下降9.88%，營(yíng)收與盈利雙雙承壓。

二季度收入情況有所好轉(zhuǎn)，回升至40.05億元；但盈利能力進(jìn)一步惡化，歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同環(huán)比降幅均超過20%。

從整個(gè)中期表現(xiàn)來看，安井上半年?duì)I收雖與去年同期基本持平，但相比2022年—2024年中期分別為35.47%、30.7%、9.42%的增速，今年0.8%的微增落差明顯；盈利端更是首次出現(xiàn)中期歸母凈利潤(rùn)下滑。

左宇攝

究其緣由，與原材料價(jià)格上漲緊密相關(guān)。

上半年，由于小龍蝦、魚糜等原材料采購(gòu)價(jià)格上漲，安井營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)5.29%至60.44億元；毛利潤(rùn)15.61億元，同比下滑13.5%，對(duì)應(yīng)毛利率為20.52%，同比下降3.39個(gè)百分點(diǎn)。

另有研報(bào)指出，當(dāng)前速凍食品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，安井對(duì)應(yīng)加大促銷力度，也對(duì)毛利率表現(xiàn)形成了拖累。

費(fèi)用端則相對(duì)平穩(wěn)。上半年，安井銷售費(fèi)用同比下滑4.84%，管理費(fèi)用同比下滑14.36%，主要由于廣告宣傳、促銷費(fèi)用減少以及分?jǐn)偟墓煞葜Ц顿M(fèi)用減少。

盡管盈利能力承壓，安井仍維持了大手筆分紅。公司擬派發(fā)中期紅利1.425元/股（含稅），共計(jì)4.73億元，占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的70.02%。

僅預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

作為我國(guó)速凍食品龍頭，安井的業(yè)務(wù)基本盤由速凍調(diào)制食品、速凍菜肴和速凍面米三大品類構(gòu)成，旗下?lián)碛小鞍簿薄皟銎废壬薄鞍簿N”“洪湖誘惑”及“柳伍”等品牌。

但從上半年表現(xiàn)來看，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分化，僅預(yù)制菜（速凍菜肴制品）實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其余品類銷售均顯低迷。

具體來看，安井第一大業(yè)務(wù)速凍調(diào)制食品營(yíng)收37.59億元，同比下滑1.94%。華創(chuàng)證券研報(bào)指出，二季度以來餐飲需求壓力加大，加上今年天氣偏熱、豬肉價(jià)格低位均不利于調(diào)制食品銷售，短期基本面壓力有所放大；速凍面米制品營(yíng)收12.41億元，同比下滑3.89%；農(nóng)副產(chǎn)品及其他收入1.81億元，同比下滑4.57%；其他業(yè)務(wù)更是同比下滑65.6%；僅有速凍菜肴保持增長(zhǎng)，銷售24.16億元，增幅9.4%，成為唯一支撐營(yíng)收的“亮點(diǎn)”。

事實(shí)上，預(yù)制菜也是近幾年安井業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“核心引擎”，但當(dāng)前增速放緩趨勢(shì)已愈發(fā)明顯。

2022年，公司陸續(xù)收購(gòu)新宏業(yè)、新柳伍正式加大預(yù)制菜布局，當(dāng)年菜肴制品便超越米面制品成為第二大業(yè)務(wù)，收入翻了一倍多至30.24億元；但2023年、2024年該業(yè)務(wù)增速已逐漸放緩至29.84%、10.76%，今年中期則進(jìn)一步下滑至9.4%，增長(zhǎng)動(dòng)力逐步減弱。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾分析，安井前兩年的增長(zhǎng)主要依賴預(yù)制菜業(yè)務(wù)，但由于預(yù)制菜的國(guó)標(biāo)遲遲未出臺(tái)，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展形成較大制約。“國(guó)標(biāo)還未出的情況下，其可持續(xù)增長(zhǎng)、整體表現(xiàn)都不會(huì)很亮麗”。

另一個(gè)值得關(guān)注的動(dòng)向是，安井已于今年7月登陸港交所，成為A+H股雙重上市企業(yè)。

據(jù)公司此前披露，港股上市的核心目的之一，是加快國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局。

但從上半年數(shù)據(jù)來看，安井的海外業(yè)務(wù)暫未顯現(xiàn)起色。上半年，公司在境外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入0.72億元，尚不及去年全年（1.68億元）的一半，占整體營(yíng)收的比重不足1%。