本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者趙奕 上海報(bào)道

8月28日，宏和科技（603256.SH）發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5億元，同比增加35%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8737.51萬(wàn)元，同比增加10587.74%。對(duì)于凈利潤(rùn)的大幅上漲，宏和科技在財(cái)報(bào)中表示，主要原因是報(bào)告期內(nèi)普通E玻璃電子級(jí)玻璃纖維布價(jià)格同比上漲，加上公司高性能低介電布、低熱膨脹系數(shù)電子布2025年上半年已開(kāi)始批量生產(chǎn)并交付，附加值較好。

與凈利潤(rùn)一同飆漲的還有宏和科技的股價(jià)，截至8月29日收盤(pán)，該公司股價(jià)報(bào)42.29元/股，今年以來(lái)股價(jià)漲幅高達(dá)400%。但這份“高光”能否持續(xù)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。針對(duì)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的可持續(xù)性等相關(guān)問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者致函宏和科技，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

業(yè)績(jī)波動(dòng)隱憂(yōu)仍在

公開(kāi)信息顯示，宏和科技成立于1998年，2019年登陸上交所主板。公司專(zhuān)注中高端電子級(jí)玻璃纖維布的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，是全球極薄布（厚度≤16μm）核心供應(yīng)商。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，宏和科技高性能電子級(jí)低介電常數(shù)玻璃纖維布和低熱膨脹系數(shù)玻璃纖維布獲得下游客戶(hù)的認(rèn)證。2025年開(kāi)始批量供應(yīng)給下游客戶(hù)。宏和科技指出，因AI算力對(duì)高端低介電常數(shù)、低熱膨脹系數(shù)等高端產(chǎn)品的需求量增加，對(duì)公司普通中高端電子級(jí)玻璃纖維布產(chǎn)品的需求也有一定的協(xié)同帶動(dòng)作用。高端功能性玻璃纖維布產(chǎn)品將逐步拓展到更多的應(yīng)用領(lǐng)域。

不過(guò)，如此高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)能否延續(xù)，成為市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題。值得注意的是，宏和科技的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，2022年與2023年，受消費(fèi)電子需求下滑影響，宏和科技的歸屬凈利潤(rùn)連續(xù)下滑并一度陷入虧損。數(shù)據(jù)顯示，2022年和2023年，宏和科技?xì)w屬凈利潤(rùn)分別為5237.18萬(wàn)元和-6309.45萬(wàn)元，分別同比下滑57.85%和220.47%。

宏和科技也坦言，公司的主要產(chǎn)品電子布，是生產(chǎn)覆銅板、印刷電路板的基礎(chǔ)材料，與電子產(chǎn)業(yè)周期、宏觀經(jīng)濟(jì)周期有一定關(guān)聯(lián)，呈現(xiàn)一定周期性特征。若未來(lái)出現(xiàn)下游消費(fèi)電子等終端需求好轉(zhuǎn)不及預(yù)期，AI服務(wù)器、汽車(chē)電子等新興需求未完全釋放的情形，可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)公司電子布產(chǎn)品的需求下降，公司將面臨業(yè)績(jī)回升不及預(yù)期的不利情形。

此外，公司所用主要原材料包括各類(lèi)電子紗、無(wú)堿玻璃球等，其價(jià)格主要受市場(chǎng)供求關(guān)系影響。公司為提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，部分原材料使用了進(jìn)口產(chǎn)品，其價(jià)格還受到匯率、國(guó)際運(yùn)價(jià)、貿(mào)易爭(zhēng)端等因素的影響。此外，公司主要能源包括電力、天然氣等，能源價(jià)格對(duì)公司營(yíng)業(yè)成本的影響較大。若未來(lái)公司主要原材料和能源價(jià)格發(fā)生大幅上漲，而公司未能及時(shí)相應(yīng)地提高產(chǎn)品售價(jià)，將會(huì)影響公司整體毛利率和盈利水平。

科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從行業(yè)周期來(lái)看，PCB及上游電子級(jí)玻璃纖維布行業(yè)目前處于成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡的階段。典型特征表現(xiàn)在技術(shù)迭代加速、產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)加劇，以及下游應(yīng)用對(duì)材料性能要求不斷提升。盡管當(dāng)前需求旺盛，但高增長(zhǎng)能否持續(xù)取決于行業(yè)供需平衡和技術(shù)進(jìn)步。如果產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快或下游需求增速放緩，可能導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響利潤(rùn)的持續(xù)性。因此，宏和科技的高增長(zhǎng)可能難以長(zhǎng)期維持，但通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展，有望在細(xì)分領(lǐng)域保持優(yōu)勢(shì)。

定增9.95億元擴(kuò)產(chǎn)高端線(xiàn)

在電子行業(yè)，電子布由不同樹(shù)脂組成的膠粘劑而制成覆銅箔層壓板（業(yè)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)為覆銅板，CCL），而覆銅板是印制電路板（PCB）的專(zhuān)用基本材料。印制電路板是重要的電子部件，是電子元器件的支撐體，也是電子元器件電氣連接的載體。電子布作為生產(chǎn)覆銅板不可缺少的材料，是生產(chǎn)印制電路板的基本材料。電子布下游應(yīng)用于智能手機(jī)、平板及筆記本電腦、高速服務(wù)器、通信基站、汽車(chē)電子及IC載板等領(lǐng)域。

薪火私募投資基金管理有限公司總經(jīng)理翟丹向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，電子級(jí)玻璃纖維布行業(yè)的周期與PCB行業(yè)同步。2021—2023年行業(yè)因產(chǎn)能過(guò)剩陷入衰退期，2024年起產(chǎn)能出清，全球產(chǎn)能增速降至5%以下，庫(kù)存水平降至健康區(qū)間。自2024年起供需改善，上游電子級(jí)玻璃纖維布行業(yè)受益于下游復(fù)蘇。全球PCB需求受AI及電動(dòng)車(chē)?yán)瓌?dòng)，年增長(zhǎng)率超8%。這導(dǎo)致電子紗供給偏緊，價(jià)格企穩(wěn)回升。

2025年，在電子AI算力產(chǎn)品及汽車(chē)電子等領(lǐng)域市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，PCB市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值重啟回升，同比增長(zhǎng)5.8%，達(dá)到736億美元。根據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，2029年全球PCB總產(chǎn)值將接近950億美元，未來(lái)五年的產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率約為5.2%。

為抓住行業(yè)上行周期機(jī)遇，8月21日，宏和科技發(fā)布了定增公告，擬通過(guò)競(jìng)價(jià)方式發(fā)行A股股票，募集資金總額不超過(guò)9.95億元，用于高性能玻纖紗產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

針對(duì)本次定增的目的，宏和科技表示，主要是提升公司高性能電子布的供應(yīng)量，把握AI、高頻通信等技術(shù)快速發(fā)展帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇；加大高性能特種玻璃纖維的研發(fā)力度，加速技術(shù)成果轉(zhuǎn)化；優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

宏和科技方面表示，電子布行業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展，其中超薄布、極薄布等高端電子布發(fā)展較快。公司因產(chǎn)能有限，基于戰(zhàn)略選擇，優(yōu)先選擇極薄布、超薄布等高端電子布作為業(yè)務(wù)發(fā)展方向，不能完全滿(mǎn)足下游客戶(hù)對(duì)其他品種電子布的需求，無(wú)法追求絕對(duì)收益規(guī)模。

對(duì)此，天使投資人、資深人工智能專(zhuān)家郭濤向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，本次定增戰(zhàn)略精準(zhǔn)卡位行業(yè)“高性能化+輕量化”趨勢(shì)，但技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。高端配方研發(fā)依賴(lài)經(jīng)驗(yàn)積累，存在被國(guó)際巨頭專(zhuān)利壁壘封鎖的可能。國(guó)內(nèi)同行加速追趕，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)或?qū)嚎s溢價(jià)能力。若定增聚焦特種纖維研發(fā)，可鞏固汽車(chē)電子領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但需防范研發(fā)投入沉沒(méi)成本過(guò)高導(dǎo)致的財(cái)務(wù)壓力。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳