8月29日下午，新華保險(xiǎn)召開(kāi)中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。

此次新華保險(xiǎn)高管的“現(xiàn)身”格外引人關(guān)注，原因在于公司在股票投資上的風(fēng)格，在大型上市險(xiǎn)企中屬于最“進(jìn)攻型”的代表。這與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)——新華保險(xiǎn)的主業(yè)恰恰是壽險(xiǎn)。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)資金來(lái)源穩(wěn)定、久期較長(zhǎng)，天然適合承受更高波動(dòng)，從而為新華保險(xiǎn)提供了更大的權(quán)益投資空間。新華保險(xiǎn)今年上半年的年化總投資收益率5.9%，上半年年化綜合投資收益率6.3%，在上市險(xiǎn)企中領(lǐng)先。

新華保險(xiǎn)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入700.41億元，同比增長(zhǎng)25.99%；歸母凈利潤(rùn)147.99億元，同比增長(zhǎng)33.53%。對(duì)于上述業(yè)績(jī)背后的脈絡(luò)，新華保險(xiǎn)管理層回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切。

資事堂將業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)內(nèi)容的要點(diǎn)總結(jié)如下，以饗讀者。

鴻鵠二期完成建倉(cāng)

在維護(hù)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、并服務(wù)公司資產(chǎn)配置優(yōu)化的總體目標(biāo)下，自2024年初起，新華保險(xiǎn)在國(guó)家金融監(jiān)管總局的指導(dǎo)下，聯(lián)合同業(yè)共同出資設(shè)立試點(diǎn)私募基金。自2024年以來(lái)，試點(diǎn)基金始終堅(jiān)持依法合規(guī)運(yùn)作，運(yùn)行機(jī)制穩(wěn)健，治理流程有序，為功能性目標(biāo)與市場(chǎng)化運(yùn)作的統(tǒng)一奠定了基礎(chǔ)。

截至2025年年中，鴻鵠基金一期已完成建倉(cāng)任務(wù)并取得良好收益；今年二季度末，二期基金已完成主體建倉(cāng)，基本達(dá)成建倉(cāng)目標(biāo)。

三期基金自7月初正式啟動(dòng)，目前推進(jìn)順利。若按計(jì)劃實(shí)施，新華保險(xiǎn)累計(jì)計(jì)劃出資規(guī)模為462.5億元（一期、二期和三期基金），資金體量與配置節(jié)奏與功能性定位相匹配，為后續(xù)長(zhǎng)期運(yùn)作提供充足“耐心資本”支撐。

三期基金的投資范圍定位于中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司。標(biāo)的遴選堅(jiān)持“治理良好、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、股息相對(duì)穩(wěn)定、流動(dòng)性較好”的硬性標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化股東回報(bào)與基本面支撐的協(xié)同，確保組合具備可持續(xù)的分紅現(xiàn)金流與再配置空間。

【編者注：鴻鵠一期基金的全稱(chēng)為鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司，自2024年2月末正式開(kāi)始建倉(cāng)投資，管理人是國(guó)豐興華(北京)私募基金管理有限公司，為中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)共同出資成立并投向A股和H股的私募平臺(tái)，是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大股市投資的試點(diǎn)模式。依據(jù)資事堂對(duì)新華保險(xiǎn)半年報(bào)的研究，鴻鵠一期基金目前結(jié)轉(zhuǎn)下（符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求）的資產(chǎn)增值至少有56.84億元，盈利超過(guò)11%。】

在一年多的實(shí)踐中，鴻鵠基金投研團(tuán)隊(duì)在策略配置理念與標(biāo)的篩選能力方面得到顯著提升，為后續(xù)批次的持續(xù)投入與動(dòng)態(tài)優(yōu)化打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從今年上半年表現(xiàn)看，鴻鵠一期基金的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)低于基準(zhǔn)、收益指標(biāo)高于基準(zhǔn)，在把握波動(dòng)、防控回撤的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了超額收益，功能性目標(biāo)與盈利性目標(biāo)“雙豐收”。該結(jié)果體現(xiàn)了長(zhǎng)期資金屬性與紀(jì)律化投資相結(jié)合的成效，也驗(yàn)證了在既定邊界條件下的多維度配置與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)捕捉能力。

展望未來(lái)，試點(diǎn)基金將堅(jiān)守政策初衷，立足“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投、耐心資本”的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)嚴(yán)肅投資紀(jì)律，深化投研、優(yōu)化配置，統(tǒng)籌“長(zhǎng)期持有與交易策略”的動(dòng)態(tài)平衡，力求在更高水平上實(shí)現(xiàn)功能性與盈利性的統(tǒng)一?；诋?dāng)前組合結(jié)構(gòu)與標(biāo)的質(zhì)量，公司對(duì)試點(diǎn)基金業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期韌性保持充分信心。

【編者注：2025年5月22日、7月4日，新華保險(xiǎn)分別簽署合同出資100億元、112.5億元認(rèn)購(gòu)由國(guó)豐興華私募發(fā)起設(shè)立的國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期、三期1號(hào)私募證券投資基金份額。疊加中國(guó)人壽的出資額，鴻鵠基金總計(jì)三期的資產(chǎn)規(guī)模至今已達(dá)千億元人民幣?！?br/>

在分紅險(xiǎn)方面，面對(duì)長(zhǎng)期銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn)不足的挑戰(zhàn)，公司專(zhuān)門(mén)成立了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型領(lǐng)導(dǎo)小組，建立分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售推動(dòng)和賬戶(hù)管理的專(zhuān)班，推動(dòng)前后線(xiàn)協(xié)同發(fā)展。上半年，公司通過(guò)明確分紅險(xiǎn)在客戶(hù)生命周期中的定位，強(qiáng)化財(cái)富管理內(nèi)涵，重塑銷(xiāo)售隊(duì)伍的培訓(xùn)體系，顯著提升了隊(duì)伍的知識(shí)儲(chǔ)備和銷(xiāo)售技能。同時(shí)，形成了組合銷(xiāo)售和立體推動(dòng)的新模式，效果顯著。

數(shù)據(jù)顯示，自二季度以來(lái)，分紅險(xiǎn)在個(gè)險(xiǎn)渠道的期交保費(fèi)占比超過(guò)70%，銀代渠道期交保費(fèi)占比也逐步提升至30%以上。

隨著預(yù)定利率下調(diào)，公司將分紅險(xiǎn)作為主流產(chǎn)品，持續(xù)深化分紅險(xiǎn)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，并在銷(xiāo)售培訓(xùn)、客戶(hù)服務(wù)、投資管理和生態(tài)建設(shè)等方面不斷創(chuàng)新。

【編者注：分紅險(xiǎn)是一種既有保障功能，又能讓投保人分享保險(xiǎn)公司（即險(xiǎn)企自身）投資收益的產(chǎn)品。分紅金額不固定，但能在長(zhǎng)期提供增值空間。在利率下行、固定收益吸引力下降的環(huán)境下，分紅險(xiǎn)的重要性凸顯，已成為眾多保險(xiǎn)公司重點(diǎn)發(fā)展的方向?！?br/>

新華保險(xiǎn)高度重視應(yīng)對(duì)利率下行環(huán)境的挑戰(zhàn)，自年初起即建立了產(chǎn)品盈利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，強(qiáng)化資產(chǎn)與負(fù)債的聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)品供給的多元化和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力，助力業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

具體而言，公司通過(guò)構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)化產(chǎn)品組合策略與場(chǎng)景化營(yíng)銷(xiāo)模式，精準(zhǔn)對(duì)接客戶(hù)全生命周期中的多樣化保險(xiǎn)需求。同時(shí)，積極探索“保險(xiǎn)+服務(wù)”的融合模式，圍繞“保險(xiǎn)+養(yǎng)老”“保險(xiǎn)+健康”“保險(xiǎn)+金融服務(wù)”等方向，打造一站式解決方案，持續(xù)提升客戶(hù)體驗(yàn)。

在產(chǎn)品方向上，公司堅(jiān)定推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)和保障型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，既通過(guò)增額壽、養(yǎng)老年金等險(xiǎn)種滿(mǎn)足客戶(hù)長(zhǎng)期資金規(guī)劃與養(yǎng)老保障需求，也加大保障類(lèi)產(chǎn)品的供給，深挖個(gè)性化和差異化的風(fēng)險(xiǎn)保障需求，為客戶(hù)提供覆蓋全生命周期的解決方案。

【編者注：增額壽是保額會(huì)逐年增長(zhǎng)的人壽保險(xiǎn)，既能提供身故保障，又兼具長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄功能；養(yǎng)老年金則是客戶(hù)在繳費(fèi)期滿(mǎn)后，可以定期領(lǐng)取養(yǎng)老金的險(xiǎn)種，幫助實(shí)現(xiàn)退休后的穩(wěn)定現(xiàn)金流?！?br/>

在投資端，公司上半年取得了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這一成果得益于公司對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的準(zhǔn)確研判和有效的資產(chǎn)配置。在固定收益方面，公司繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，強(qiáng)化超長(zhǎng)期債券的跨周期匹配，同時(shí)積極提升固收投資的交易能力，通過(guò)多品種、多策略組合，捕捉交易性機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)在“固收+”模式下增厚整體收益。

在權(quán)益投資方面，公司更加重視高股息股票的配置價(jià)值。在利率中樞下行的背景下，優(yōu)質(zhì)高股息股票不僅能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流和凈投資收益率，還能在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下通過(guò)計(jì)入OCI賬戶(hù)平滑利潤(rùn)波動(dòng)，監(jiān)管政策也在鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金加大入市力度。

【編者注： OCI是會(huì)計(jì)科目“其他綜合收益”的縮寫(xiě)。把高股息股票放進(jìn)OCI里，好處是股價(jià)的短期波動(dòng)不會(huì)馬上影響利潤(rùn)表，保險(xiǎn)公司既能拿到分紅，又能讓報(bào)表看起來(lái)更穩(wěn)定?！?br/>

同時(shí)，公司積極布局符合國(guó)家戰(zhàn)略的“新質(zhì)生產(chǎn)力”，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

對(duì)于市場(chǎng)高度關(guān)注的“舉牌”問(wèn)題，公司表示會(huì)綜合考量宏觀(guān)環(huán)境、標(biāo)的長(zhǎng)期價(jià)值、負(fù)債端匹配度以及戰(zhàn)略協(xié)同等因素，審慎做出決策。

新業(yè)務(wù)價(jià)值的快速增長(zhǎng)

近年來(lái)，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值保持了高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)24%，2024年更是實(shí)現(xiàn)了106%的大幅提升，2025年上半年延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，同比增長(zhǎng)58.4%。

推動(dòng)這一增長(zhǎng)的背后，是公司一系列改革措施的落地，包括品牌影響力的快速提升、投資管理體系的不斷完善、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的顯著增強(qiáng)、營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍的發(fā)展壯大、服務(wù)生態(tài)的全面升級(jí)，以及干部人才隊(duì)伍建設(shè)、業(yè)務(wù)品質(zhì)管控和金融科技賦能客戶(hù)體驗(yàn)的全面推進(jìn)。

具體來(lái)看，上半年新單期繳保費(fèi)同比增長(zhǎng)65%，13個(gè)月繼續(xù)率達(dá)到96.2%，同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)；25個(gè)月繼續(xù)率提升更為顯著，同比增長(zhǎng)6.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到92.5%。這些品質(zhì)改善為價(jià)值增長(zhǎng)提供了強(qiáng)有力支撐。

【編者注“新業(yè)務(wù)價(jià)值”（NBV）指的是保險(xiǎn)公司當(dāng)年新賣(mài)出的保單，扣除各種成本后，未來(lái)能帶來(lái)的長(zhǎng)期凈利潤(rùn)折算成今天的價(jià)值。通俗點(diǎn)說(shuō)，它就像保險(xiǎn)公司今年新接到的訂單，能為未來(lái)賺到多少錢(qián)。新業(yè)務(wù)價(jià)值越高，說(shuō)明賣(mài)出的新保單質(zhì)量更好、客戶(hù)留存更高，公司未來(lái)賺錢(qián)的能力也更強(qiáng)。】

在負(fù)債端，公司將預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制作為核心抓手，牢牢把握負(fù)債成本的源頭控制。預(yù)定利率是決定負(fù)債成本的關(guān)鍵因素，公司通過(guò)持續(xù)調(diào)整預(yù)定利率水平來(lái)壓降新業(yè)務(wù)的保證成本。

在資產(chǎn)端，公司將優(yōu)化配置與提升投資能力作為核心策略，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金“長(zhǎng)期資本、耐心資本”的特性。一方面，不斷提升投資隊(duì)伍的專(zhuān)業(yè)能力，靈活運(yùn)用多策略進(jìn)行資產(chǎn)配置，在資本市場(chǎng)中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，持續(xù)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，建立穩(wěn)健的權(quán)益底倉(cāng)，逐步彌補(bǔ)過(guò)往短板。

特別是在OCI權(quán)益資產(chǎn)、未上市股權(quán)等長(zhǎng)期配置領(lǐng)域，公司積極充實(shí)底倉(cāng)，以?xún)?yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖利差損風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益的戰(zhàn)略部署。

資產(chǎn)負(fù)債管理是動(dòng)態(tài)而積極的過(guò)程，也是防范利差損的核心要素。公司將繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債兩端的聯(lián)動(dòng)優(yōu)化，把防范風(fēng)險(xiǎn)作為公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向。