2025年8月28日，理想汽車發(fā)布了其截至2025年6月30日的第二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告。理想汽車的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)下滑，各項(xiàng)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的同比和環(huán)比變化都揭示了公司正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，理想汽車在2025年第二季度的總交付量為111074輛，與2024年同期的108581輛相比，僅實(shí)現(xiàn)了2.3%的同比增長(zhǎng)。公司的總收入為302.4億元人民幣，相較于2024年第二季度的316.7億元人民幣，下降了4.5%。其中，車輛銷售收入為288.8億元人民幣，同比下降了4.7%。

財(cái)報(bào)中提到，造成收入下降的主要原因是產(chǎn)品組合的變化導(dǎo)致了汽車平均售價(jià)的降低，以及公司為吸引客戶而提供的利息補(bǔ)貼和不斷增加的銷售激勵(lì)措施。

在盈利能力方面，理想汽車的表現(xiàn)同樣出現(xiàn)下滑。第二季度的毛利潤(rùn)為60.67億元人民幣，與去年同期的61.77億元人民幣相比，下降了1.8%。毛利率為20.1%，雖然相較于去年同期的19.5%有小幅提升，但這主要是由于成本降低帶來的車輛利潤(rùn)率改善，而并非銷售端的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。車輛利潤(rùn)率為19.4%，高于去年同期的18.7%，這表明公司在生產(chǎn)成本控制方面取得了一定的成效。

運(yùn)營(yíng)層面的數(shù)據(jù)顯示，理想汽車的運(yùn)營(yíng)支出在第二季度為52.4億元人民幣，同比下降了8.2%。其中，研發(fā)支出為28.1億元人民幣，同比下降7.2%；銷售、一般和行政費(fèi)用為27.1億元人民幣，同比下降3.5%。

減少運(yùn)營(yíng)支出，是公司在面對(duì)市場(chǎng)壓力時(shí)采取的成本控制措施。這些措施使得運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到了8.27億元人民幣，同比增長(zhǎng)76.7%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率也從去年同期的1.5%提升至2.7%。然而，凈利潤(rùn)卻未能延續(xù)這一增長(zhǎng)勢(shì)頭。第二季度凈利潤(rùn)為10.97億元人民幣，與去年同期的11億元人民幣相比，略微下降了0.4%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）的凈利潤(rùn)為14.68億元人民幣，同比下降了2.3%。這表明，盡管公司努力控制成本，但收入端的疲軟最終還是侵蝕了盈利成果。

財(cái)報(bào)中最引人擔(dān)憂的部分是公司的現(xiàn)金流狀況。2025年第二季度，理想汽車的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)（財(cái)報(bào)原文中，使用的詞是Net cash used in operating activities，表明公司的日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)消耗的現(xiàn)金多于其產(chǎn)生的現(xiàn)金，代表財(cái)務(wù)狀況堪憂。而與之相對(duì)，Net cash provided in operating activities則代表運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金多于使用的現(xiàn)金，表明財(cái)務(wù)狀況良好）30.36億元人民幣，與去年同期負(fù)4.29億元人民幣相比，流出大幅增加了607.1%。自由現(xiàn)金流為負(fù)38.42億元人民幣，去年同期為負(fù)18.53億元人民幣，流出增加了107.4%。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流的惡化，主要原因是與庫(kù)存采購(gòu)相關(guān)的付款增加。說明企業(yè)的車輛生產(chǎn)和銷售之間出現(xiàn)了不匹配，可能面臨著庫(kù)存積壓的壓力。

更進(jìn)一步的，公司預(yù)計(jì)2025年第三季度的車輛交付量將在90000至95000輛之間，這意味著將出現(xiàn)41.1%至37.8%的同比大幅下降。相應(yīng)的，總收入預(yù)計(jì)將在248億元至262億元人民幣之間，同比降幅預(yù)計(jì)達(dá)到42.1%至38.8%。這說明理想汽車，正進(jìn)入了一個(gè)比較艱難的時(shí)期。

A

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李想的發(fā)言，試圖為這份不佳的成績(jī)單注入一些信心。他強(qiáng)調(diào)公司“堅(jiān)持不懈地追求以用戶為中心的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新”，并提及理想MEGA在50萬元以上MPV市場(chǎng)取得銷冠，以及新發(fā)布的純電SUV理想i8。他表示，公司將繼續(xù)投資于產(chǎn)品和智能化，并期待9月發(fā)布的理想i6能進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品線。

首席財(cái)務(wù)官李鐵則強(qiáng)調(diào)公司在本季度專注于成本優(yōu)化和運(yùn)營(yíng)效率提升，實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)健的盈利能力”，并表示公司健康的財(cái)務(wù)狀況足以支持未來的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。然而，這些樂觀的表述與冰冷的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和悲觀的業(yè)績(jī)指引形成了鮮明的對(duì)比。

李想一直以“超級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理”的形象示人，他曾在與羅永浩的對(duì)話中表示，造車新勢(shì)力的老板里，只有他和小米的雷軍是“超級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理型老板”，只有他們倆能做出超級(jí)產(chǎn)品。

盡管理想汽車的季度表現(xiàn)和短期預(yù)測(cè)都出現(xiàn)下滑，但如果將視線從單一季度的業(yè)績(jī)上移開，審視公司的整體狀況和外部環(huán)境，會(huì)發(fā)現(xiàn)一些對(duì)理想汽車有利的因素。

首先，也是最重要的一點(diǎn)，是理想汽車擁有極為充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，理想汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、定期存款、短期投資以及長(zhǎng)期投資中的定期存款和金融工具總額高達(dá)1069億元人民幣。這筆巨額資金是理想汽車應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的最強(qiáng)護(hù)城河。它意味著公司有足夠的資本來承受短期的虧損和現(xiàn)金流出，能夠持續(xù)投入研發(fā)，并且在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中擁有更大的戰(zhàn)略靈活性，而不必因?yàn)槎唐诘呢?cái)務(wù)壓力而做出損害長(zhǎng)期發(fā)展的決策。

更重要的一點(diǎn)是，中國(guó)汽車行業(yè)的宏觀政策環(huán)境正在發(fā)生微妙的變化，而這種變化對(duì)理想汽車這樣的企業(yè)有利。

長(zhǎng)期以來，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)“內(nèi)卷”嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)此起彼伏，許多車企為了搶占市場(chǎng)份額不惜犧牲利潤(rùn)。這種惡性競(jìng)爭(zhēng)不僅損害了行業(yè)整體的健康發(fā)展，也給供應(yīng)鏈帶來了巨大的壓力。為了糾正這一現(xiàn)象，國(guó)家相關(guān)部門開始號(hào)召車企反內(nèi)卷，回歸理性競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，針對(duì)汽車行業(yè)普遍存在的供應(yīng)商賬期過長(zhǎng)問題，工業(yè)和信息化部等部門發(fā)起了“汽車行業(yè)穩(wěn)鏈保供相關(guān)工作”，倡導(dǎo)整車企業(yè)將對(duì)供應(yīng)商的賬期縮短至60天以內(nèi)。

這一政策導(dǎo)向?qū)τ诶硐肫嚩?，?shí)際上是一個(gè)積極的信號(hào)。理想汽車的產(chǎn)品定位在中高端家庭用戶，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于對(duì)用戶需求的深刻理解和產(chǎn)品定義能力，而非低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。反內(nèi)卷的號(hào)召，有助于抑制市場(chǎng)上的非理性價(jià)格戰(zhàn)，讓競(jìng)爭(zhēng)回歸到產(chǎn)品力、技術(shù)力和品牌力的軌道上，這正是理想汽車的優(yōu)勢(shì)所在。

在供應(yīng)商賬期問題上，理想汽車早已做出了表率。公司在7月23日就宣布，已于7月中旬完成了對(duì)所有直采供應(yīng)商的賬期調(diào)整，合同賬期均為60天，并采用月度支付，絕大部分使用電匯結(jié)算。這一舉措不僅響應(yīng)了國(guó)家號(hào)召，更重要的是鞏固了與供應(yīng)鏈伙伴的關(guān)系。

在汽車這樣一個(gè)高度依賴供應(yīng)鏈協(xié)同的行業(yè)里，一個(gè)穩(wěn)定、健康的供應(yīng)鏈體系是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的基石。相比之下，那些深陷價(jià)格戰(zhàn)、自身現(xiàn)金流緊張的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，將很難在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)60天賬期的承諾。它們可能會(huì)因?yàn)橥锨饭?yīng)商款項(xiàng)而面臨供應(yīng)鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，從而在未來的競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。因此，從這個(gè)角度看，理想汽車雖然短期業(yè)績(jī)承壓，但其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)理念和健康的財(cái)務(wù)狀況，讓它在行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期時(shí)處在一個(gè)相對(duì)有利的位置。

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但是，理想還不能高興太早。盡管理想汽車擁有雄厚的資金和相對(duì)穩(wěn)固的供應(yīng)鏈，但它所面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力正在以前所未有的速度加劇，留給它調(diào)整和應(yīng)對(duì)的時(shí)間窗口可能并沒有想象中那么長(zhǎng)。

真正的威脅來自于那些定位精準(zhǔn)、實(shí)力強(qiáng)大的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)。雖然理想汽車剛剛在7月推出了其首款純電六座家庭SUV——理想i8，這款車被寄予厚望，旨在幫助理想汽車在純電市場(chǎng)打開新的局面。然而，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們也幾乎在同一時(shí)間亮出了自己的王牌。

特斯拉，這個(gè)全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的家庭用戶需求，推出了六座版本的Model Y L。特斯拉強(qiáng)大的品牌號(hào)召力、成熟的三電技術(shù)以及高效的成本控制能力，使其成為任何一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都無法忽視的可怕對(duì)手。

六座Model Y L的出現(xiàn)，將直接沖擊理想i8所處的市場(chǎng)區(qū)間。與此同時(shí)，蔚來的子品牌樂道也發(fā)布了其大型純電SUV樂道L90，同樣是一款主打家庭用戶的六座SUV。樂道L90依托蔚來成熟的換電體系和在高端市場(chǎng)積累的品牌形象，同樣具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

理想i8、六座Model Y L和樂道L90，這三款車在價(jià)格、尺寸、座位布局和目標(biāo)用戶上形成了高度重疊，一場(chǎng)激烈的正面碰撞在所難免。在這個(gè)價(jià)格相近、同為五門六座布局的純電SUV市場(chǎng)中，理想汽車過去賴以成功的“冰箱、彩電、大沙發(fā)”的標(biāo)簽，正在迅速失去其獨(dú)特性。

曾幾何見，這些舒適性配置是理想汽車打動(dòng)家庭用戶的法寶，但如今，這些配置已經(jīng)成為了這個(gè)級(jí)別車型的“標(biāo)配”，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們不僅能提供，甚至在某些方面做得更好。當(dāng)大家都有冰箱、彩電、大沙發(fā)時(shí)，理想汽車的差異化優(yōu)勢(shì)就被大大削弱了。

這意味著，李想需要為理想i8以及即將在9月發(fā)布的理想i6，講述一個(gè)新的、更具吸引力的故事。

過去那種通過精準(zhǔn)捕捉家庭用戶對(duì)空間和舒適性的需求來定義產(chǎn)品的模式，在純電時(shí)代面臨著新的挑戰(zhàn)。純電汽車的用戶更看重智能化、能源補(bǔ)給效率和駕駛體驗(yàn)。理想汽車雖然也在大力投入自家的智能駕駛系統(tǒng)VLA Driver大模型和智能座艙系統(tǒng)“理想同學(xué)”，但這些技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)是否足以構(gòu)建起新的護(hù)城河，仍有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)電話會(huì)議中管理層的發(fā)言，理想汽車未來的發(fā)力點(diǎn)將明確集中在兩個(gè)核心領(lǐng)域：純電車型的拓展和智能化技術(shù)的深度自研。

李想的表態(tài)清晰地勾勒出了公司的產(chǎn)品路線圖，在純電MPV理想MEGA和新發(fā)布的六座純電SUV理想i8之后，公司將繼續(xù)擴(kuò)大其純電（i系列）產(chǎn)品陣容，以提高其在中國(guó)高端純電汽車市場(chǎng)中占據(jù)更重要的位置。但并未透露i6之后的純電車型。

在技術(shù)層面，理想汽車將持續(xù)加大對(duì)智能化領(lǐng)域的投入，特別是其自主研發(fā)的VLA Driver大模型所支持的高階輔助駕駛系統(tǒng)，以及基于自研MindGPT大模型的智能座艙“理想同學(xué)”，這些將是理想汽車在產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中，試圖超越“冰箱、彩電、大沙發(fā)”模式，構(gòu)建新核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

今年5月份，理想AI Talk第二季中李想說到，VLA的實(shí)現(xiàn)并非一蹴而就的突變，而是一個(gè)持續(xù)進(jìn)化的過程，這個(gè)過程恰好對(duì)應(yīng)了理想汽車輔助駕駛的昨天、今天和明天。

他將第一階段依賴規(guī)則和高精地圖的自研輔助駕駛比作“昆蟲動(dòng)物智能”；第二階段從2024年開始推送的端到端+VLM（視覺語言模型）則接近“哺乳動(dòng)物智能”。而最終的目標(biāo)，也就是第三階段的VLA，將開啟真正的“人類智能”。

李想認(rèn)為，未來的VLA就是一個(gè)像人類司機(jī)一樣工作的司機(jī)大模型，它能夠通過結(jié)合3D與2D視覺完整地感知物理世界，并擁有包含語言能力和思維鏈推理能力的完整“大腦”，從而像人一樣去理解、決策并執(zhí)行。最終，VLA將以“司機(jī)Agent（智能體）”的產(chǎn)品形態(tài)呈現(xiàn)，用戶可以用最自然的方式與之溝通。

為了確保這個(gè)強(qiáng)大模型的安全性，理想汽車組建了超過百人的“超級(jí)對(duì)齊”團(tuán)隊(duì)，為其注入職業(yè)司機(jī)的素養(yǎng)，避免學(xué)習(xí)加塞等危險(xiǎn)行為。同時(shí)，通過自研“世界模型”進(jìn)行仿真驗(yàn)證，破解AI的黑盒難題。李想堅(jiān)信，在AI時(shí)代，扎實(shí)的基本功比走捷徑更重要，大型企業(yè)自研底層技術(shù)所構(gòu)建的能力壁壘，是永遠(yuǎn)無法被輕易逾越的。

然而，就在理想汽車發(fā)布財(cái)報(bào)的當(dāng)天，華為智能汽車解決方案BU CEO靳玉志認(rèn)為，走VLA技術(shù)路線的企業(yè)，是現(xiàn)在大家是通過Open AI等各種語言大模型，把網(wǎng)上的信息學(xué)了一遍以后，將語言、所有的學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)換成LM的方式掌握知識(shí)。

他說“華為不會(huì)走向VLA的路徑，我們認(rèn)為這樣的路徑看似取巧，其實(shí)并不是走向真正自動(dòng)駕駛的路徑，華為更看重WA，也就是world action（世界模型+動(dòng)作），中間省掉language這個(gè)環(huán)節(jié)?！盬A就是直接通過行為端的信息輸入控車，而不是把各種各樣的信息轉(zhuǎn)成語言，再通過語言大模型來控制車。

不過理想不用緊張，因?yàn)樗€有盟友，小鵬也是堅(jiān)定的VLA擁護(hù)者。7月3日，小鵬G7發(fā)布會(huì)上，何小鵬就宣布，G7將會(huì)采用本地端的VLA+VLM大模型。