財聯(lián)社8月30日訊（編輯 瀟湘）隨著美股周五(8月29日)在8月最后的一個交易日里出現(xiàn)回落，一些市場參與者們正開始因股市牛市開始顯現(xiàn)出部分不可持續(xù)的跡象而焦慮不安——市場“寵兒”英偉達和其他人工智能相關股票，在周五市場的回調行情中就處于了領跌的位置。

而很快，他們或許還將面臨另一個需要擔憂的因素：9月季節(jié)性“魔咒”……

下周投資者就將迎來美國股市歷史上“最為兇險的月份”——從歷史統(tǒng)計來看，隨著機構投資者調整倉位、散戶交易員買入放緩、波動率上升以及企業(yè)回購進入靜默期，美股走勢往往會在9月表現(xiàn)格外低迷！

美國銀行分析師Paul Ciana就援引可追溯至1927年的數(shù)據(jù)指出，標普500指數(shù)在9月下跌概率高達56%，平均跌幅為1.17%。其中，在總統(tǒng)任期的首年，該基準指數(shù)在9月下跌概率達到了58%，平均跌幅為1.62%。

而回顧近年來的經(jīng)歷，這一9月“魔咒”其實也已多次上演。

如下圖所示，在過去十年里(2015年-2024年)，標普500指數(shù)有六次在9月出現(xiàn)下跌，平均跌幅為1.93%，為歷月最遭，其中更是存在如2022年9月單月暴跌9.34%的“凄慘”案例。

多事之秋

從消息面看，美股市場在今年9月無疑將步入到一個多事之秋中。

一系列宏觀事件可能對市場走向具有著決定性的影響：投資者將不得不應對最新的非農就業(yè)報告和兩項通脹數(shù)據(jù)，之后美聯(lián)儲將做出備受業(yè)內關注的貨幣政策決定。與此同時，美國總統(tǒng)特朗普總統(tǒng)仍在不斷威脅央行的獨立性，并呼吁大幅降息。

近幾周來，特朗普政策引發(fā)的行情效應，其實已再度在美債市場開始顯現(xiàn)。預期美聯(lián)儲即將降息的投資者，紛紛搶購兩年期美國國債，導致短債收益率下跌。而預期通脹和長期債務成本將上升的投資者，則拋售30年期美國國債，推高了長債收益率。

道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，兩年期和30年期國債收益率之差(收益率曲線的關鍵組成部分)已升至了自2022年初以來的最高水平附近。30年期美債收益率周五收于4.872%，逐漸重新向上逼近了5%關口。LPL Financial 首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示，“這個水平往往會擾亂股市。”

同時，近來美股內部的輪動現(xiàn)象，也令一些投資者感到焦慮。近期股市中較為低迷的領域反而出現(xiàn)在此前的領頭羊身上——那些為人工智能繁榮提供芯片、服務器和其他工具的公司。

英偉達周五下跌3.4%，成為藍籌股指數(shù)中跌幅最大的股票之一，自該公司財報引發(fā)人們對人工智能需求增長放緩的擔憂以來，股價加速回落。戴爾科技股價當天也下跌了約8.9%，此前該公司公布的利潤預測遜于預期，暗示服務器銷售利潤率疲軟。

重新平衡

鑒于標普500指數(shù)自五月初已飆升17%，多頭在九月可能面臨格外脆弱的處境。

當前美股估值(遠期市盈率)已達預期收益的22倍，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫末期的水平。采用趨勢交易策略而忽視基本面的算法交易員，其美國股票配置比例已逼近上限。

巴克萊銀行包括Emmanuel Cau在內的策略師指出，對沖基金近期股票持倉比例已達80%分位數(shù)，頭寸面臨過度擴張的風險。

一些業(yè)內人士擔心，當養(yǎng)老基金和共同基金在季度末(9月底)進行投資組合再平衡時，可能引發(fā)拋售壓力。追蹤標普500指數(shù)的主要ETF自六月底以來上漲了近5%，而債券ETF則下跌了近2%。這種股票表現(xiàn)優(yōu)于債券的態(tài)勢，可能迫使投資者在再平衡時拋售股票。

共同基金分析師David Cohne指出，一些共同基金同樣可能在本財年末(9月底)提前啟動再平衡操作，拋售表現(xiàn)滯后的股票或鎖定收益。他表示，大型基金通常會緩慢平倉以避免擾動市場，相關操作可能于下月啟動。

散戶投資者9月也可能放緩此前瘋狂買入的步伐。城堡證券追溯至2017年的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷6月和7月的強勁表現(xiàn)后，散戶買入活動在8月開始已有所減弱，而9月通常是全年散戶參與度的最低點。

此外，作為市場最大買方群體之一的美國企業(yè)，可能也將在三季度財報公布前被迫減少回購。

暗濤洶涌

投資者另一擔憂在于，根據(jù)業(yè)內追溯至1990年代的數(shù)據(jù)，9月和10月通常是波動率飆升的月份。芝加哥期權交易所波動率指數(shù)VIX的歷史均值通常在20附近。該指數(shù)周五僅收于15.36點。

“所有資產的波動性同時下降，是自滿情緒的表現(xiàn)，”Capstone Investment Advisors戰(zhàn)略投資伙伴關系主管Peter van Dooijeweert表示，“美聯(lián)儲似乎正承受著來自政府的巨大壓力，而且未來12個月關稅對經(jīng)濟的影響尚不明朗。考慮到未來仍存在諸多不確定性，市場似乎過于放松了?！?/p>

期權市場持倉顯示，交易員目前已對短期走勢轉趨謹慎。10 delta看跌期權與40 delta看跌期權的價差——該指標反映防范急劇下跌與緩慢下跌的成本差異，已躍升至年內最高水平。

Susquehanna國際集團衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy指出，“我們已觀察到大量針對九、十月的對沖操作，這一趨勢凸顯市場對短期下行風險的謹慎態(tài)度?！?/p>