當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月29日，路特斯科技（LOT.US）披露了2025年半年度成績單。

今年上半年，路特斯科技共交付新車2813輛，實(shí)現(xiàn)營收2.18億美元。盡管仍處于虧損狀態(tài)，但調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤（非GAAP）虧損同比收窄37%，至2.4億美元；營業(yè)虧損也減少約40%，收窄至2.63億美元。

這份財(cái)報(bào)發(fā)布前一周，路特斯剛宣布獲得5億美元資金承諾——包括紐約投資機(jī)構(gòu)ATW Partners的3億美元可轉(zhuǎn)換票據(jù)，以及控股股東吉利控股提供的16億元人民幣非循環(huán)信貸額度。這筆錢將主要用于推進(jìn)電動化轉(zhuǎn)型和全球業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

銷量增長的背后是區(qū)域市場的持續(xù)分化。“隨著第二季度中國升級車型的交付量激增，我們的季度收入實(shí)現(xiàn)了35%的增長。”路特斯科技CFO王達(dá)學(xué)在財(cái)報(bào)會上表示。

從地區(qū)表現(xiàn)來看，今年上半年，中國市場以1403輛的交付成績占據(jù)主導(dǎo)，歐洲與北美市場則分別交付858輛和122輛。其中，升級版蓮花ELETRE超跑SUV在第二季度成為中國高端純電SUV細(xì)分市場中的領(lǐng)軍車型。

不過，路特斯科技也在財(cái)報(bào)中指出，北美市場受關(guān)稅影響，第二季度出現(xiàn)交付中斷，導(dǎo)致銷量相對較弱，該問題已于7月起逐步緩解，交付正在恢復(fù)。

面對區(qū)域市場的分化態(tài)勢，路特斯科技正在加速推進(jìn)“One Lotus”全球戰(zhàn)略的落地。2025年1月，其在中國市場正式更名為“蓮花跑車”，統(tǒng)一品牌標(biāo)識；并計(jì)劃在年內(nèi)完成對Lotus UK剩余股權(quán)的收購，實(shí)現(xiàn)研發(fā)與供應(yīng)鏈體系的全面整合。在母公司吉利的資本與資源協(xié)同下，路特斯科技有望在2028年品牌成立80周年之際實(shí)現(xiàn)全面電動化轉(zhuǎn)型。

上海車展蓮花跑車展臺

營業(yè)虧損縮窄四成，

擁有穩(wěn)定的賺錢能力

目前，蓮花科技的主要營收來自于賣車和技術(shù)的收入。今年上半年，路特斯科技的毛利率環(huán)比上升至8.3%，而2024年僅為3%，這也帶動上半年?duì)I業(yè)虧損縮窄40%。王達(dá)學(xué)表示，在嚴(yán)格的成本管控之下，公司毛利率已“從低谷顯著回升”。

這一盈利能力的改善也直接體現(xiàn)在具體營收結(jié)構(gòu)中。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，路特斯科技的賣車收入達(dá)1.97億美元，單車均價(jià)達(dá)7萬美元，顯示出其在高端市場的產(chǎn)品定位。

相比之下，利潤貢獻(xiàn)能力更強(qiáng)的則來自技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。盡管路特斯科技未公布上半年技術(shù)收入的具體毛利率，但從過往表現(xiàn)看，去年同期該業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)52%，顯示出較強(qiáng)的盈利潛力。

從50年代開始，路特斯除了造車，還承接各大賽車和量產(chǎn)車的底盤調(diào)校業(yè)務(wù)，后者主要由路特斯集團(tuán)旗下的蓮花工程完成。進(jìn)入出行行業(yè)智能化的時(shí)代，路特斯開辟了智能駕駛技術(shù)和解決方案服務(wù)。

完成這一業(yè)務(wù)收入的是路特斯科技旗下子公司——路特斯機(jī)器人（Lotus Robotics），其主要業(yè)務(wù)是為遠(yuǎn)程汽車提供端到端智能駕駛解決方案。公開信息顯示，路特斯Eletre搭載了路特斯賽道級智能駕駛系統(tǒng)，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)端到端的智能駕駛體驗(yàn)。

今年上半年，路特斯科技的服務(wù)收入為0.21億美元，同比增長37%。此外，路特斯機(jī)器人已與海外戰(zhàn)略合作伙伴簽署協(xié)議，雙方將在智能駕駛領(lǐng)域開展合作，并探索在沙特阿拉伯發(fā)展Robotaxi業(yè)務(wù)。

路特斯科技在財(cái)報(bào)中稱，未來2至3年內(nèi)，多家主機(jī)廠約10款不同車型，包括乘用車和商用車在內(nèi)，將搭載路特斯機(jī)器人的智能駕駛解決方案。

去年，路特斯科技啟動了“Win26”計(jì)劃，爭取達(dá)成2026年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流及EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）轉(zhuǎn)正目標(biāo)。

資金儲備成為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵支撐。截至本季度末，蓮花科技的現(xiàn)金儲備為6785萬美元，為其技術(shù)投入與市場擴(kuò)張?zhí)峁┝司彌_空間。

2025年8月22日，英國跑車品牌蓮花（Lotus）宣布獲得總額5億美元的資金承諾。其中，紐約投資機(jī)構(gòu)ATW Partners提供最高3億美元的可轉(zhuǎn)換票據(jù)融資；控股股東吉利控股集團(tuán)提供最高16億人民幣的非循環(huán)信貸額度。

這筆資金將主要用于智能駕駛研發(fā)和全球市場拓展，也為“Win26”目標(biāo)的達(dá)成提供了更充足的財(cái)務(wù)保障。

同時(shí)，這不僅僅是一次融資。國際專業(yè)機(jī)構(gòu)用真金白銀投票，認(rèn)可了蓮花的商業(yè)模式和電動轉(zhuǎn)型路徑；吉利也在關(guān)鍵時(shí)刻再次加碼，表明其全球高端化戰(zhàn)略不容有失。

整合全球業(yè)務(wù)，

蓮花在中國、向全球

在交出成績單前，蓮花汽車開啟了其品牌歷史上的一次關(guān)鍵整合。

2025年4月14日，吉利國際（香港）有限公司行使其期權(quán)，要求路特斯科技收購其持有的Lotus Advance Technologies Sdn Bhd（簡稱Lotus UK）51%股權(quán)。隨后在7月1日，另一股東Etika也行使期權(quán)，出售其持有的剩余股權(quán)。這筆交易預(yù)計(jì)于2025年底完成，目前尚待相關(guān)監(jiān)管批準(zhǔn)。

交易完成后，路特斯科技將完全掌控Lotus UK的制造業(yè)務(wù)和工程咨詢業(yè)務(wù)，并合并其財(cái)務(wù)報(bào)表。這意味著自2017年被吉利收購后，蓮花品牌首次實(shí)現(xiàn)全球業(yè)務(wù)統(tǒng)一運(yùn)營。此次交易依據(jù)2023年1月簽署的期權(quán)協(xié)議推進(jìn)，歷時(shí)兩年半畫上句號。

蓮花CEO馮擎峰稱此舉為“整合所有業(yè)務(wù)的關(guān)鍵一步”，旨在強(qiáng)化品牌資產(chǎn)、提升運(yùn)營靈活性、增強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，“為股東創(chuàng)造長期價(jià)值”。

此次整合是蓮花“中英雙引擎”戰(zhàn)略的核心落地。英國基地將專注于跑車研發(fā)與制造，而中國則主導(dǎo)電動車型生產(chǎn)與智能化開發(fā)。其目標(biāo)是打通研發(fā)體系、集約供應(yīng)鏈管理，并協(xié)同全球市場渠道。

這一整合戰(zhàn)略已在市場上得到初步驗(yàn)證。蓮花品牌的全球化布局初見成效。2024年，蓮花全球交付量超過12,000輛，同比增長超70%，海外市場成為絕對主力。

盡管2025年上半年受關(guān)稅波動影響，海外銷量占比出現(xiàn)下滑，但仍在部分高端市場展現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性提升。例如在英國，蓮花生活用車在8萬英鎊以上純電細(xì)分市場中的占有率，已從去年同期的5%提升至12%，實(shí)現(xiàn)顯著增長。

在產(chǎn)品上，蓮花還在加速全球布局。今年 4 月，蓮花發(fā)布了新款 ELETRE 和 EMEYA，目前已在中國率先交付，并逐步推向歐洲。2026 款 EMEYA 已于4月啟動全球交付，并計(jì)劃于 8 月進(jìn)入美國市場。蓮花選擇此時(shí)加碼美國，意在突破關(guān)稅壁壘，搶占高地。

蓮花EMIRA，蓮花EMEYA與蓮花ELETRE

在今年一季度財(cái)報(bào)會上，馮擎峰明確提出了“3331”市場戰(zhàn)略，即希望美國、歐洲、中國和其他地區(qū)的銷量占比達(dá)到 3：3：3：1。從 2023 年至今的實(shí)際表現(xiàn)看，這一目標(biāo)已初步實(shí)現(xiàn)：歐洲占 38%，北美 22%，中國 26%，其他地區(qū) 14%。馮擎峰表示，預(yù)計(jì)從今年起，中國市場的占比還將進(jìn)一步提升。

今年上半年，美國、歐洲、中國和其他地區(qū)的銷量占比分別為1403輛、858輛和122輛，分別占比50%、31%和15%。

根據(jù)規(guī)劃，在2026年前，路特斯科技還將面向全球市場推出EMIRA、ELETTRE、EMEYA三款車型的升級版。2027年和2029年，兩款混動超跑也將面世。

（圖源：路特斯科技財(cái)報(bào)）

在這一戰(zhàn)略布局初步成型的基礎(chǔ)上，品牌統(tǒng)一與資源協(xié)同已成為蓮花推進(jìn)全球化的明確路徑。隨著品牌整合全面完成，其在電動化與智能化領(lǐng)域的全球擴(kuò)張節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。

本文僅供參考，不作為任何投資建議。