來源：市場資訊

（來源：智遠資訊）

步入2025年，國內游戲行業(yè)一掃過往的陰霾，迎來了久違的高景氣度周期，一個更健康、更具韌性的產業(yè)新格局躍然紙上。

政策暖風、技術迭代與需求釋放形成強勁共振，推動著整個游戲板塊的估值修復。自4月9日以來，萬得網絡游戲概念指數已錄得超45%的漲幅，港股手游板塊也上漲超35%，市場熱度與關注度可見一斑。

伴隨景氣度持續(xù)提升，百奧家庭互動（02100.HK）發(fā)布2025年上半年業(yè)績，公司實現營收約3.03億元，凈利潤約565萬元人民幣，成功扭虧為盈。這背后，是公司對核心IP優(yōu)異的長線運營能力，以及對精品化研發(fā)的堅守，其增長基石日益堅固。

游戲行業(yè)顯著復蘇，結構性機會凸顯

受多重利好因素驅動，2025年游戲行業(yè)呈現出明顯的復蘇態(tài)勢，政策暖風無疑是其中最關鍵的“強心劑”。國內游戲版號的審批如今已完全實現常態(tài)化、穩(wěn)定化，僅于2025年7月，就有127款國產網絡游戲獲批；而放眼1月至7月，累計已有884款國產游戲獲批，相較去年同期增加了151款之多，其中，6月國產版號獲批創(chuàng)2022年以來單月新高。

政策利好之外，游戲市場自身的基本盤也足夠堅實，煥發(fā)強大生命力與消費韌性?！?025年1—6月中國游戲產業(yè)報告》顯示，2025年上半年，國內游戲市場實際銷售收入達1680億元，同比增長14.08%，再創(chuàng)新高；游戲用戶規(guī)模近6.79億，同比增長0.72%，同樣創(chuàng)下歷史新高，整個市場的基本盤穩(wěn)固且持續(xù)向上。

同時，值得注意的是，近年成功出海的國產游戲中，具有鮮明文化特色的產品占比顯著提升，展現出“文化+游戲”的獨特競爭力，收獲可觀增量市場空間。在基本面與市場情緒的雙重驅動下，游戲板塊的估值中樞上移已是大概率事件，中信建設、浙商證券、光大證券等多家券商也紛紛發(fā)布研報表達對板塊的看好。

然而，市場的普遍性機會并不能掩蓋個體能力的差異，板塊分化態(tài)勢亦較明顯，那些掌握經典IP并具備長線運營能力的廠商正加速跑出，手握多個長線IP的百奧家庭互動便是極具說服力的案例。

業(yè)績成功扭虧，長線運營實力鑄就“常青樹”

總覽百奧家庭互動最新財報，公司業(yè)績的強勢反轉，主要得益于其“長線運營”戰(zhàn)略結出的碩果，建立在核心IP矩陣強大且持續(xù)的造血能力之上。

百奧家庭互動手握數個核心IP，如《奧奇?zhèn)髡f》《奧比島：夢想國度》《奧拉星》等，這些精品游戲在報告期內均表現出色。其中，《奧奇?zhèn)髡f》IP的手游與頁游收入均實現同比增長；《奧比島：夢想國度》手游亦取得用戶活躍度與流水表現佳績；《奧拉星》IP的手游與頁游流水表現亮眼。正是這些長線運營精品游戲的集體發(fā)力，成為支撐其業(yè)績增長的中流砥柱。

具體分析，擁有13年歷史的《奧奇?zhèn)髡f》IP是百奧家庭互動長線運營實力的最佳例證?！秺W奇?zhèn)髡f》手游上線超過4年，于年內先后推出了新年版本“英雄挽歌”以及四周年慶版本，這兩個版本均表現出色，一季度流水實現連續(xù)三年同比增長的驕人成績；2025年中報顯示，IP收入占比達到45.1%，究其原因，核心在于運營團隊始終將玩家體驗置于首位，無論是持續(xù)解決玩家痛點，還是在玩法上精益求精的創(chuàng)新，都體現了對核心用戶的高度尊重。

在今年2月《奧奇?zhèn)髡f》手游及頁游均與知名IP奶龍展開聯動，通過推出高品質的聯動精靈和皮膚，聯動PV播放量超百萬，完美實現了“破圈”，不僅激活了存量用戶，更吸引了新玩家的目光，成功地為這個龐大而成熟的游戲生態(tài)注入了新鮮活力。這種“對內優(yōu)化體驗，對外拓展邊界”的雙輪驅動，正是百奧家庭互動維持大型IP長盛不衰的關鍵。

上線三年有余的《奧比島：夢想國度》手游，則展現出百奧家庭互動在垂直賽道的深耕能力。面對模擬經營這一相對細分的市場，公司沒有采取廣撒網的策略，而是選擇致力于推出差異化、有特色的版本內容。從與潮流IP卡皮巴拉小黃豚、焦綠貓、發(fā)射小人、醒神仔的聯動，到推出廣受好評的3.8“時空花園”版本，都是圍繞“精準抓住核心用戶的審美與偏好”這一清晰主線。特別是3.8“時空花園”版本中對春日之美的刻畫所呈現出的高美術水準，很好地滿足了垂類用戶對更高品質內容的長線化需求，廣受玩家贊譽，進一步驗證了公司在細分賽道中建立壁壘、做深做透的能力。

已上線15年的《奧拉星》IP，則走上了一條文化融合的特色之路。在保證手游與頁游流水穩(wěn)定增長的基礎上，運營團隊敏銳地捕捉到游戲作為文化載體的時代價值，通過與非遺香云紗制作工藝的深度聯動，在游戲中普及傳統文化，成功地將游戲品牌與文化傳承綁定，進而提升IP的口碑與社會美譽度。項目組根據香云紗的布料特色特別設計了聯動角色和皮膚，受到玩家的廣泛好評；同時在宣發(fā)層面上制作了精美的宣傳短片，讓更多玩家領會到中華瑰寶的無限魅力。多年來，奧拉星IP一直致力于非遺傳統文化的傳承和推廣，目前已經與陽江風箏、太極拳、景泰藍工藝等多個非遺工藝展開了跨界聯動。這種高明的品牌戰(zhàn)略，為IP的長期發(fā)展注入了更強大的生命力。

這一套能夠適應不同體量、不同類型IP的精細化運營體系，為百奧家庭互動構筑起深厚的護城河，提供了穩(wěn)固的現金流和極高的戰(zhàn)略容錯空間。

蓄勢待發(fā)，多元儲備打開未來想象空間

如果說成熟的運營方法論構筑了百奧家庭互動穩(wěn)固的基本盤，那么多元化、多層次的產品儲備，則清晰地勾勒出其第二增長曲線。公司聚焦精品研發(fā)，并具備全球化視野，為下一階段的爆發(fā)式增長積蓄能量。

百奧家庭互動的產品管線儲備較為豐富，有助于捕捉更廣泛的市場機遇。財報顯示，2025至2026年，公司將在大陸地區(qū)陸續(xù)上線多款新品。其中，自研潮流系列卡牌手游《亂涂彩世界》瞄準年輕人群，擁有極高辨識度的潮流美術風格和特色玩法，目前已完成付費測試；內容型卡牌手游《夜幕之下》則憑借新穎題材與創(chuàng)新玩法，力圖在競爭激烈的卡牌賽道中實現突圍，目前正在加緊優(yōu)化當中。

另一方面，中國游戲出海已是大勢所趨，最新行業(yè)數據顯示，2025年上半年，中國自主研發(fā)游戲在海外市場的實際銷售收入為95.01億美元，同比增長11.07%，增速重回2021年的出海高峰期。面對海外廣闊的增量市場空間，百奧家庭互動持續(xù)深化全球化布局，多款自研IP產品和海外定制產品正在加緊測試當中，未來亦有望成為其業(yè)績增長的重要驅動力，實現長期可持續(xù)的高質量發(fā)展。

結語

綜合來看，百奧家庭互動的價值重估邏輯已經浮現。在行業(yè)景氣度上行的宏觀環(huán)境下，該公司憑借其核心IP矩陣卓越的長線運營能力，實現了經營基本面的實質性改善。而其多款后續(xù)新品的明確規(guī)劃，以及出海戰(zhàn)略的有序推進，則勾勒出一條清晰的第二增長曲線。

當行業(yè)上行周期與公司基本面改善、未來高增長預期形成共振時，其內在價值的重估便成為一種必然。拂去過往塵埃，這家業(yè)績向好、戰(zhàn)略清晰、擁有健康發(fā)展生態(tài)的游戲公司，價值重估正當時。$百奧家庭互動(HK2100)