界面新聞?dòng)浾?| 王妤涵

萬(wàn)科的“瘦身”計(jì)劃仍在繼續(xù)，這一次輪到曾被寄予厚望的冰雪業(yè)務(wù)。

8月26日，香港中旅分別與萬(wàn)科旗下的長(zhǎng)春萬(wàn)科和萬(wàn)科酒管及相關(guān)方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購(gòu)吉林松花湖國(guó)際度假區(qū)開(kāi)發(fā)有限公司和北京萬(wàn)冰雪體育有限公司的75%股權(quán)。

“現(xiàn)在交易已經(jīng)基本完成了，但具體交易數(shù)額還未對(duì)外公布”，業(yè)內(nèi)知情人士向界面新聞透露。

據(jù)悉，本次交易主要包含兩大核心資產(chǎn)，重資產(chǎn)的松花湖度假區(qū)和輕資產(chǎn)的萬(wàn)冰雪管理平臺(tái)。

松花湖度假區(qū)坐落于吉林省吉林市豐滿(mǎn)區(qū)，地處北緯43度“冰雪黃金緯度帶”，占地面積220公頃，擁有50條雪道，總長(zhǎng)度達(dá)55公里，日接待能力1.5萬(wàn)人次。度假區(qū)內(nèi)還配套了包括西武王子大飯店、瞻云Salomon酒店及商業(yè)街區(qū)，已獲得國(guó)家級(jí)4A景區(qū)、國(guó)家級(jí)滑雪旅游度假地等多項(xiàng)資質(zhì)認(rèn)證。

萬(wàn)冰雪公司作為輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋雪場(chǎng)開(kāi)發(fā)策劃、建設(shè)咨詢(xún)、運(yùn)營(yíng)管理等全流程服務(wù)。2024-2025雪季，該公司參與管理7家滑雪度假區(qū)，運(yùn)營(yíng)雪道115條，滑雪面積390公頃，年接待游客近200萬(wàn)人次。

十年冰雪夢(mèng)

萬(wàn)科的冰雪故事始于2011年對(duì)吉林松花湖項(xiàng)目的初步考察，真正的運(yùn)作起來(lái)在2015年的吉林松花湖滑雪場(chǎng)開(kāi)業(yè)。

2017年，萬(wàn)科組建冰雪事業(yè)部，由集團(tuán)元老丁長(zhǎng)峰執(zhí)掌，將其與商業(yè)地產(chǎn)、長(zhǎng)租公寓并列為核心新業(yè)務(wù)。運(yùn)營(yíng)萬(wàn)科三大雪場(chǎng)項(xiàng)目，包括吉林松花湖度假區(qū)（自持）、北京石京龍滑雪場(chǎng)（自持）、北大壺滑雪度假區(qū)（輕資產(chǎn)管理輸出）。

這一布局也基于當(dāng)時(shí)的時(shí)代背景，北京成功申辦2022年冬奧會(huì)，國(guó)家提出“三億人上冰雪”的目標(biāo)，冰雪產(chǎn)業(yè)年增速超過(guò)30%，迎來(lái)了前所未有的黃金發(fā)展期。

彼時(shí)的丁長(zhǎng)峰對(duì)于萬(wàn)科的冰雪事業(yè)，曾發(fā)出“萬(wàn)科遇上了行業(yè)千載難逢的機(jī)遇”的感嘆。

萬(wàn)科松花湖滑雪場(chǎng) 界面新聞?dòng)浾咄蹑ズ臄z

但冰雪產(chǎn)業(yè)具有“投入大、周期長(zhǎng)、回報(bào)慢”的特性，萬(wàn)科只能通過(guò)“以地養(yǎng)雪”的方式來(lái)補(bǔ)貼度假區(qū)內(nèi)滑雪場(chǎng)、酒店、商業(yè)街等資產(chǎn)的投資經(jīng)營(yíng)。

“目前國(guó)內(nèi)大部分雪場(chǎng)仍處于虧損狀態(tài)，除了基礎(chǔ)的養(yǎng)護(hù)運(yùn)維，還需要考慮季節(jié)性因素。大多數(shù)開(kāi)發(fā)商都是在賺雪道之外的錢(qián)。”吉林某冰雪行業(yè)從業(yè)者對(duì)界面新聞表示。

以2016-2017年的數(shù)據(jù)為例，萬(wàn)科松花湖項(xiàng)目雪季營(yíng)收1.1億元，度假區(qū)地產(chǎn)銷(xiāo)售超過(guò)3億元。這種依賴(lài)地產(chǎn)反哺的模式，為后續(xù)發(fā)展埋下隱患。

2020年財(cái)報(bào)顯示，萬(wàn)科冰雪業(yè)務(wù)收入僅占集團(tuán)總營(yíng)收1.03%。同年末，萬(wàn)科撤銷(xiāo)獨(dú)立冰雪事業(yè)部，將其并入酒店及度假事業(yè)部（BU）

萬(wàn)科組織架構(gòu)圖 圖片來(lái)源：萬(wàn)科官網(wǎng)

近兩年來(lái)，伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，萬(wàn)科流動(dòng)性壓力不斷加劇。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年萬(wàn)科全年虧損494.8億元，且面臨債務(wù)的集中兌付。

在此背景下，在去年4月份召開(kāi)的股東大會(huì)上，萬(wàn)科宣布其制定了一攬子“瘦身健體”計(jì)劃。即除綜合住區(qū)開(kāi)發(fā)、物業(yè)服務(wù)、租賃公寓三項(xiàng)主業(yè)外，萬(wàn)科將逐步退出其他業(yè)務(wù)，清理和轉(zhuǎn)讓非主業(yè)的財(cái)務(wù)投資。

冰雪業(yè)務(wù)作為典型的長(zhǎng)周期、重資產(chǎn)板塊，此次被列入剝離清單，也是萬(wàn)科當(dāng)下戰(zhàn)略收縮的必然選擇。

香港中旅入局

此次交易中的另一方，是成立于1992年的中旅國(guó)際。

作為中國(guó)旅游集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)旅游投資和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的重要板塊，香港中旅成立1992年7月，同年11月在香港掛牌上市。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，香港中旅實(shí)現(xiàn)收入19.74億港元，同比下降7.6%；期間虧損7476萬(wàn)港元，同比下降174.5%。

從細(xì)分業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看：旅游景區(qū)及相關(guān)業(yè)務(wù)收入為8.71億港元，應(yīng)占虧損為1.12億港元；旅游證件及相關(guān)業(yè)務(wù)收入為1.47億港元，應(yīng)占利潤(rùn)為6700萬(wàn)港元；酒店業(yè)務(wù)收入為4.29億港元，應(yīng)占利潤(rùn)為1.02億港元；客運(yùn)業(yè)務(wù)收入為5.13億港元，應(yīng)占虧損為800萬(wàn)港元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 界面新聞?wù)碇茍D

從業(yè)務(wù)布局來(lái)看，截至2024年底，香港中旅共投資運(yùn)營(yíng)約60家國(guó)內(nèi)外景區(qū)度假區(qū)，其中5A景區(qū)18家、4A景區(qū)18家。代表性項(xiàng)目包括國(guó)家級(jí)旅游區(qū)寧夏沙坡頭景區(qū)、云南大理洱海生態(tài)廊道、新疆天山旅游走廊、廣西德天跨國(guó)瀑布景區(qū)等，涵蓋沙漠、海洋、山地等多種自然景觀類(lèi)型。

可以發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)火熱的冰雪旅游板塊，香港中旅是相對(duì)欠缺的。

而在此次收購(gòu)中，香港中旅或直接或間接地收購(gòu)了萬(wàn)科旗下6個(gè)室外滑雪度假區(qū)（滑雪場(chǎng)）、1個(gè)室內(nèi)滑雪場(chǎng)，以及分布在吉林、內(nèi)蒙古、北京、河南、浙江、河北等地的11家滑雪學(xué)校，對(duì)于冰雪旅游業(yè)務(wù)進(jìn)行了有力擴(kuò)充。

作為香港中旅收購(gòu)的第一個(gè)大型滑雪場(chǎng)項(xiàng)目，吉林松花湖項(xiàng)目對(duì)于中旅意義匪淺。

香港中旅副總經(jīng)理汪凡對(duì)此表示，“中旅松花湖度假區(qū)具有成熟的客群、良好的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系，我們將著力將其進(jìn)一步打造成國(guó)際知名的旅游度假目的地，成為中國(guó)冰雪旅游的新標(biāo)桿?！?/p>

“同時(shí)，通過(guò)收購(gòu)萬(wàn)冰雪公司，獲得專(zhuān)業(yè)的冰雪人才隊(duì)伍和資源體系?！?/p>

據(jù)界面新聞了解，在收購(gòu)以后，香港中旅方面計(jì)劃擴(kuò)充雪道數(shù)量，更新設(shè)備，做大業(yè)務(wù)規(guī)模。

集體大撤退

萬(wàn)科剝離冰雪業(yè)務(wù)并非個(gè)例，而是房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期，房企集體撤離文旅板塊的一個(gè)縮影。

近年來(lái)，從恒大到萬(wàn)達(dá)再到融創(chuàng)，曾經(jīng)扎堆布局“文旅+地產(chǎn)”的巨頭們，紛紛收縮戰(zhàn)線(xiàn)，通過(guò)出售或剝離文旅資產(chǎn)回籠資金，緩解流動(dòng)性壓力。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的文旅撤退最為徹底。作為最早大規(guī)模布局文旅產(chǎn)業(yè)的房企，萬(wàn)達(dá)從2017年開(kāi)始逐步剝離文旅資產(chǎn)，先是將旗下13個(gè)文旅項(xiàng)目以438.44億元的價(jià)格賣(mài)給了融創(chuàng)中國(guó)，將旗下77家酒店以199.06億甩賣(mài)給了富力，后又持續(xù)出售萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)等商業(yè)資產(chǎn)。

融創(chuàng)中國(guó)的文旅收縮更為無(wú)奈。2017年高調(diào)接盤(pán)萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目的融創(chuàng)，董事長(zhǎng)孫宏斌曾表示投資文化旅游行業(yè)是融創(chuàng)的“首選”。但在2022年后，融創(chuàng)陷入嚴(yán)重流動(dòng)性危機(jī)，文旅資產(chǎn)也成為了融創(chuàng)為回籠資金而重點(diǎn)處置的對(duì)象。

房企大規(guī)模撤離文旅板塊的背后，一個(gè)顯著特征是，國(guó)有企業(yè)特別是文旅央企和地方國(guó)企，正在成為文旅資產(chǎn)的主要接盤(pán)者，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展邏輯從地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)向?qū)I(yè)運(yùn)營(yíng)的模式轉(zhuǎn)變。

與地產(chǎn)商不同的是，專(zhuān)業(yè)文旅運(yùn)營(yíng)商采取的是長(zhǎng)期持有、精細(xì)運(yùn)營(yíng)的模式。地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)文旅時(shí)代落幕的統(tǒng)統(tǒng)是，專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)新篇章也正在開(kāi)啟。