游戲傳媒板塊的炒作熱潮雖來去匆匆，但行業(yè)上行周期并不會(huì)輕易結(jié)束。

從近期披露的產(chǎn)業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，不少影游傳媒上市公司中報(bào)捷報(bào)頻傳，甚至用戶規(guī)模與市場(chǎng)規(guī)模均創(chuàng)下歷史新高。

這背后，是版號(hào)常態(tài)化發(fā)放與AI技術(shù)加速滲透內(nèi)容生產(chǎn)共同驅(qū)動(dòng)的“新周期”紅利。

作為國內(nèi)影游綜合體龍頭企業(yè)，完美世界正是這一輪增長(zhǎng)的代表之一：上半年快速增收創(chuàng)利，游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)超八成凈利潤，堪稱“最猛增長(zhǎng)引擎”。

從去年爆虧近13億元，到今年上半年扭虧為盈并狂攬5個(gè)“小目標(biāo)”利潤，完美世界用硬核數(shù)據(jù)再度印證了自身爆發(fā)力；游族網(wǎng)絡(luò)、三七互娛等同行也呈現(xiàn)相似地爆發(fā)式修復(fù)態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，自2025年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告陸續(xù)發(fā)布以來，這一行業(yè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)便被敏銳的資金捕捉，市場(chǎng)對(duì)游戲傳媒板塊的青睞持續(xù)升溫。同花順游戲概念指數(shù)自4月以來累計(jì)漲幅最高近六成，趨勢(shì)性走強(qiáng)勁頭非常好。

全線飄紅，全面修復(fù)開花

完美世界的這份中報(bào)，核心財(cái)務(wù)指標(biāo)可以說是全線飄紅：上半年?duì)I收、凈利潤同比增速分別達(dá)33.74%、384.52%。

核心業(yè)務(wù)也是全面開花。其中，游戲業(yè)務(wù)以29億元收入、5億元凈利潤成為絕對(duì)主力，毛利率69%同比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)；

影視業(yè)務(wù)雖毛利率因行業(yè)調(diào)整同比下降17個(gè)百分點(diǎn)至11%，但作為“第二增長(zhǎng)曲線”的潛力再次得到事實(shí)驗(yàn)證，業(yè)務(wù)收入從去年同期的不足0.9億元飆增至7.7億元，甚至遠(yuǎn)超去年全年3.50億元體量，貢獻(xiàn)率也升至二成新高，輸出非常可觀。

具體來看，游戲業(yè)務(wù)的爆發(fā)，一方面源于生命力強(qiáng)大的經(jīng)典IP終于有了新爆品的出現(xiàn)，并且是在完美世界的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域MMORPG，爆發(fā)效果加倍：

其端游《誅仙世界》作為“現(xiàn)象級(jí)新游”，憑借次世代畫面與開放世界設(shè)計(jì)，自去年12月底上線后持續(xù)霸榜Steam熱門榜單，帶動(dòng)端游收入翻了七成以上，貢獻(xiàn)了總收入的一半有余。

另一方面，其電競(jìng)業(yè)務(wù)以賽事運(yùn)營為引擎，《DOTA2》《CS:GO》兩大“國民級(jí)”電競(jìng)產(chǎn)品的亞洲賽事體系進(jìn)一步完善，用戶付費(fèi)意愿和周邊、直播打賞等觀賽衍生消費(fèi)增長(zhǎng)顯著。

更關(guān)鍵的是，完美世界通過精準(zhǔn)營銷和降本增效策略優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，多款新品宣發(fā)下，其游戲業(yè)務(wù)銷售費(fèi)用率甚至是下滑的，并直接拉動(dòng)總營銷率降9.41個(gè)百分點(diǎn)，利潤彈性釋放明顯。

影視業(yè)務(wù)的“補(bǔ)位”，則體現(xiàn)了其“長(zhǎng)短劇協(xié)同”的戰(zhàn)略成效。上半年，《千朵桃花一世開》等平臺(tái)定制劇順利播出，后期制作與排播內(nèi)容儲(chǔ)備豐富；短劇賽道更是跑出“黑馬”，《夫妻的春節(jié)》等作品憑借“輕量化、強(qiáng)共鳴”的內(nèi)容定位，在抖音、快手等平臺(tái)實(shí)現(xiàn)高播放量與廣告分成收入，填補(bǔ)了傳統(tǒng)長(zhǎng)劇周期外的流量空白。

整個(gè)上半年，完美世界全面開花帶來了這份增長(zhǎng)：游戲業(yè)務(wù)用“經(jīng)典IP+新爆款”筑牢基本盤，影視業(yè)務(wù)以“長(zhǎng)短協(xié)同”拓展增量，兩者共推公司快速從“恢復(fù)期”重回“增長(zhǎng)期”。

只是，繼續(xù)將發(fā)展戰(zhàn)線拉長(zhǎng)，相比這些確定的數(shù)據(jù)，接下來更重要的是完美世界的這份增長(zhǎng)能否延續(xù)下去？

版號(hào)量增質(zhì)嚴(yán)，但增長(zhǎng)持續(xù)仍未知

目前相對(duì)確定的一點(diǎn)是，整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)確實(shí)正值復(fù)蘇期。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)都可以佐證這一點(diǎn)。據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委會(huì)報(bào)告，2025年上半年國內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入同比增長(zhǎng)14.08%。

企業(yè)業(yè)績(jī)層面，除完美世界外，目前A股已披露半年報(bào)的數(shù)十家游戲公司中，大多數(shù)企業(yè)都明顯在增收創(chuàng)利，盈利性表現(xiàn)很強(qiáng)。譬如，三七互娛半年賺14億位居榜首，巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特則分別收獲利潤7.7億元、6.5億元；利潤增速上，盛天網(wǎng)絡(luò)、游族網(wǎng)絡(luò)分別翻了近12倍、10倍，星輝娛樂、冰川網(wǎng)絡(luò)等也成功扭虧，可見復(fù)蘇的行業(yè)整體性。

而更重要的是，游戲版號(hào)的持續(xù)常態(tài)化發(fā)放，已經(jīng)在預(yù)示著游戲產(chǎn)業(yè)周期的成長(zhǎng)戰(zhàn)線是依舊具備成長(zhǎng)環(huán)境的。

據(jù)國家新聞出版署公布8月游戲版號(hào)審批結(jié)果，共173款游戲獲批，單月版號(hào)獲批數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高。穩(wěn)定且數(shù)量增多的版號(hào)發(fā)放，意味著更多游戲能夠獲得上市許可，行業(yè)供給有望進(jìn)一步提振；對(duì)于游戲企業(yè)，這相當(dāng)于吃了顆“定心丸”，使其能夠更明確地規(guī)劃未來發(fā)展。

完美世界的產(chǎn)品上新剛好與這一趨勢(shì)同步上了。2025年可以說是完美世界的“產(chǎn)品大年”，誅仙IP正統(tǒng)續(xù)作MMORPG《誅仙2》8月已在國內(nèi)公測(cè)，并在上半年帶來了一定業(yè)績(jī)?cè)隽?；《誅仙世界》第二賽季全新版本已在7月推出；眾目期待已久的《異環(huán)》二測(cè)完畢，并在8月底亮相2025德國科隆游戲展，新一輪測(cè)試已在積極籌備中；接棒《幻塔》的JRPG游戲《女神異聞錄：夜幕魅影》在國內(nèi)取得成功后，正在加速海外多個(gè)區(qū)域的公測(cè)，公測(cè)首日位列日本iOS暢銷榜TOP3，并登頂Steam全球下載榜首位。

還值得期待的一點(diǎn)是，完美世界作為《DOTA2》《CS:GO》中國大陸?yīng)毤疫\(yùn)營商，下半年將舉辦CS亞洲邀請(qǐng)賽，繼續(xù)通過頂級(jí)電競(jìng)賽事強(qiáng)化IP矩陣，激活用戶粘性與付費(fèi)潛力。

以《誅仙》《完美世界》等長(zhǎng)青游戲?yàn)榛?，《誅仙世界》新爆款為增長(zhǎng)新翼，《誅仙2》《異環(huán)》等新品，疊加電競(jìng)賽事的活力，完美世界游戲業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)短期還是值得繼續(xù)觀望。

但同樣需要認(rèn)識(shí)到的是，版號(hào)審批的量增并非放松質(zhì)量監(jiān)管，相反旨在推動(dòng)精品化，將使得國產(chǎn)游戲?qū)?、體驗(yàn)的卷更上一層。這意味著，未來獲得游戲版號(hào)的更多新游戲?qū)⒂懈玫膶?shí)力去面對(duì)市場(chǎng)上現(xiàn)存的競(jìng)品，甚至重塑一些細(xì)分賽道的格局。

之于目前仍不得不依靠《誅仙》《完美世界》等早期大爆款的完美世界而言，其實(shí)可能面臨不小的壓力：核心玩家集中在40歲上下，正在淡出游戲世界，新的玩家生力軍需要新的爆款來凝聚，而新爆款《誅仙世界》雖然帶來了一定改善，但全新原創(chuàng)的超自然都市開放世界RPG游戲《異環(huán)》才是有望扭轉(zhuǎn)這一困境的重頭戲。

完美世界的游戲地位，需要一場(chǎng)顛覆式創(chuàng)新，《異環(huán)》的未來戰(zhàn)績(jī)對(duì)其尤為重要。

此外，出海開辟新戰(zhàn)場(chǎng)應(yīng)該是完美世界向外突破增長(zhǎng)天花板的另一點(diǎn)，但目前來看，產(chǎn)品在海外的表現(xiàn)仍不具備優(yōu)勢(shì)，上半年海外收入不到2億，甚至同步還下滑了超三成。完美世界在摸索并融合了海外游戲者習(xí)性的路上還需要加倍努力。

第二版圖，短劇“精作”成效又如何了？

當(dāng)游戲主線面臨諸多的不確定因素，第二大業(yè)績(jī)線——影視業(yè)務(wù)又能否為完美世界的增長(zhǎng)破局提供更多支撐？

完美世界最早是在2008年涉足影視業(yè)務(wù)，近些年來也在努力依托“游戲+影視+文學(xué)”的全產(chǎn)業(yè)鏈IP生態(tài)打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，其已累計(jì)參與創(chuàng)作及發(fā)行的影視作品超300部，榮獲包括中宣部“五個(gè)一工程”獎(jiǎng)、中國電視劇“飛天獎(jiǎng)”、中國電影“華表獎(jiǎng)”、大眾電影“百花獎(jiǎng)”等權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)逾500項(xiàng)。

但基于對(duì)影視產(chǎn)業(yè)這幾年的競(jìng)爭(zhēng)和需求認(rèn)知，完美世界開始“提質(zhì)減量”，提出“長(zhǎng)劇深耕、短劇精作、共生共長(zhǎng)”三大策略，并加大短劇賽道布局。

作為新興賽道，短劇雖然這兩年也在低進(jìn)入門檻和較高風(fēng)險(xiǎn)收益比中卷得愈發(fā)厲害，監(jiān)管也在日趨加嚴(yán)，但整體用戶需求多樣且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未完全固化。

而完美世界作為早早入局影視行業(yè)的內(nèi)容制作企業(yè)是具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的，抗風(fēng)險(xiǎn)能力、品牌影響力、制作能力、創(chuàng)作實(shí)力都遠(yuǎn)強(qiáng)于大多中小玩家，冒險(xiǎn)欲望又高于大多頭部影視玩家。

憑借對(duì)短劇市場(chǎng)的快節(jié)奏與多樣化需求快速適應(yīng)，并推出貼合市場(chǎng)的作品，其已在短劇賽道占據(jù)一席之地。2022年正式入局至今，完美世界已陸續(xù)在抖音、優(yōu)酷、騰訊等平臺(tái)推出《全職主夫培養(yǎng)計(jì)劃》《覺醒吧！戀愛腦》《大過年的》、《當(dāng)家小娘子》等熱播短劇作品；今年新推出的《夫妻的春節(jié)》更是成為全網(wǎng)首個(gè)觀看人數(shù)破億的微短劇。

整體來說，收效還是值得認(rèn)可的。今年上半年其業(yè)務(wù)收入體量已重回2021年以前的水平，不過進(jìn)入正軌后，整體的增長(zhǎng)力還需要更多時(shí)間來驗(yàn)證。接下來，還是期待這家以技術(shù)立身的數(shù)字文化企業(yè)，能通過AI工具強(qiáng)化對(duì)短劇等內(nèi)容創(chuàng)作業(yè)務(wù)的成本和效率賦能。

很顯然，游戲傳媒的新周期里，增長(zhǎng)的“下半程”從不輕松，也從來不缺爆發(fā)者?！巴昝朗澜鐐儭钡墓适氯栽诶^續(xù)。

來源：松果財(cái)經(jīng)