李迅雷系中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)

原文來源于：微信公眾號(hào) lixunlei0722

2024年開始實(shí)施消費(fèi)品以舊換新，使用1500億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金予以支持，2025年資金規(guī)模增加至3000億元，支持的消費(fèi)品范圍也有所擴(kuò)大。從政策拉動(dòng)效果看，2024年以舊換新帶動(dòng)汽車、家電、家裝、電動(dòng)自行車等銷售額超過1.3萬億元；今年上半年，1620億元中央資金帶動(dòng)汽車、家電、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品、家裝、電動(dòng)自行車等銷售額超過1.6萬億元。但需要進(jìn)一步思考的是，假設(shè)上述商品沒有獲得以舊換新的補(bǔ)貼，其銷售額將為多少？有補(bǔ)貼和沒有補(bǔ)貼之間的銷售額之差，才是以舊換新的真實(shí)貢獻(xiàn)。當(dāng)然，由于數(shù)據(jù)獲取存在難度，只能大致估算了。

本篇文章我們將分析以舊換新對(duì)于拉動(dòng)消費(fèi)的具體影響，并嘗試提出優(yōu)化建議。

2025年以舊換新的種類及補(bǔ)貼額

根據(jù)《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，擴(kuò)圍支持消費(fèi)品以舊換新主要包括五大品類，其中國(guó)四排放汽車報(bào)廢更新、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購新等為今年擴(kuò)圍支持的消費(fèi)品。

2025年消費(fèi)品以舊換新政策梳理

資料來源：國(guó)家發(fā)改委，上海市商務(wù)委，中泰國(guó)際

根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，今年上半年1620億元中央補(bǔ)貼帶動(dòng)銷售額超1.6萬億元。由于中央和地方的補(bǔ)貼資金約為9:1，上半年中央資金加上地方配套資金合計(jì)補(bǔ)貼為1800億元以上。

根據(jù)2024年補(bǔ)貼申請(qǐng)量、帶動(dòng)銷售額推算出今年上半年帶動(dòng)的五大品類具體銷售額（今年公布了前5個(gè)月或上半年的補(bǔ)貼申請(qǐng)量，僅電動(dòng)自行車公布了帶動(dòng)銷售額）?？梢钥吹?，帶動(dòng)的銷售額中汽車消費(fèi)的占比最高。

以舊換新帶動(dòng)銷售額估算

資料來源：國(guó)家發(fā)改委，商務(wù)部，中泰國(guó)際

根據(jù)每類商品的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，估算出每種品類的補(bǔ)貼金額上限。頂格估算的補(bǔ)貼合計(jì)2334億元，高于上半年央地合計(jì)的補(bǔ)貼1800億元，可能有以下原因：

（1）實(shí)際補(bǔ)貼申領(lǐng)低于頂格金額，汽車置換、手機(jī)、平板及手環(huán)的補(bǔ)貼估算略高，比如，售價(jià)2000-4000元、4000-6000元手機(jī)銷售量同比分別增長(zhǎng)13%、43%，根據(jù)手機(jī)補(bǔ)貼15%、上限500元倒算，可充分按比例享受補(bǔ)貼的手機(jī)金額上限僅為3333元。

（2）家裝等品類還有領(lǐng)取渠道、領(lǐng)取數(shù)量上限等限制，且不同地方政策略有差異。

（3）用2024年數(shù)據(jù)推算2025年上半年數(shù)據(jù)存在誤差，已于2024年更新的耐用消費(fèi)品短期不會(huì)再更新，2025年新納入的家電品類可能導(dǎo)致整體結(jié)構(gòu)變化。

（4）根據(jù)前5個(gè)月數(shù)據(jù)推算上半年數(shù)據(jù)可能存在高估，6月份一些省份出現(xiàn)補(bǔ)貼“斷檔”。

（5）政策文件中 “若某地區(qū)用完中央下達(dá)的消費(fèi)品以舊換新資金額度，則超出部分由該地區(qū)通過地方資金支持，中央不再負(fù)擔(dān)”，若地方提供超出部分資金支持，則實(shí)際補(bǔ)貼總金額可能高于1800億元。

2025年上半年以舊換新補(bǔ)貼估算

資料來源：國(guó)家發(fā)改委，商務(wù)部，中泰國(guó)際

以舊換新的乘數(shù)效應(yīng)有多大？

以舊換新帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng), 上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增長(zhǎng)5%，增速較一季度提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、通訊器材類、家具類商品零售額同比分別增長(zhǎng)30.7%、25.4%、24.1%、22.9%。

上半年以舊換新商品零售額增長(zhǎng)較快（%）

資料來源：WIND，中泰國(guó)際

上半年最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)52%，其中二季度貢獻(xiàn)率為52.3%，較一季度又提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期提高4.4個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用進(jìn)一步顯現(xiàn)，以舊換新政策帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，也對(duì)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有積極作用。

不過，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額245458億元，即比去年同期增加3150億元，以舊換新若以基準(zhǔn)補(bǔ)貼1800億和頂格補(bǔ)貼2334億兩種情形計(jì)算，則分別對(duì)社零總額的貢獻(xiàn)為0.74%和0.96%。與社零上半年增長(zhǎng)1.3%相比，乘數(shù)效應(yīng)似乎并不大。

消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率提升（%）

資料來源：WIND，中泰國(guó)際

從補(bǔ)貼比例看，五大類以舊換新商品補(bǔ)貼比例均在10%-20%左右(最高30%的補(bǔ)貼比例僅針對(duì)適老化改造)。根據(jù)申請(qǐng)補(bǔ)貼的數(shù)量和帶動(dòng)的銷售額推算享受補(bǔ)貼的商品單價(jià)，再結(jié)合補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，可以估算出補(bǔ)貼比例。

享受以舊換新補(bǔ)貼商品單價(jià)及補(bǔ)貼比例估算

數(shù)據(jù)來源：國(guó)家發(fā)改委，商務(wù)部，中泰國(guó)際

從補(bǔ)貼拉動(dòng)的銷售額凈增量看，單價(jià)低的商品拉動(dòng)作用更好。使用2024年上半年實(shí)際數(shù)據(jù)、2024年上半年實(shí)際數(shù)據(jù)及實(shí)際同比增長(zhǎng)兩種方法估算沒有補(bǔ)貼情況下的零售規(guī)模，與2025年上半年實(shí)際零售規(guī)模的差額即為補(bǔ)貼拉動(dòng)的零售額凈增量?？梢钥吹?

（1）2024上半年乘用車銷量993萬輛，2025上半年乘用車銷量1022萬輛，但以舊換新補(bǔ)貼約412-494萬份，購車意愿與補(bǔ)貼的重合度高，補(bǔ)貼僅帶動(dòng)約100萬輛左右的汽車銷量?jī)粼觥?/p>

（2）補(bǔ)貼對(duì)家電、手機(jī)、平板、電動(dòng)自行車的銷售促進(jìn)作用更加明顯，比如714-926億元家電補(bǔ)貼就可帶動(dòng)1240-1380億元家電零售額凈增；又比如，以舊換新方式銷售電動(dòng)自行車月均環(huán)比增長(zhǎng)113.5%，以舊換新售出電動(dòng)自行車總額是2024年的6.6倍。

汽車、家電、手機(jī)、平板銷售情況

資料來源：WIND，乘聯(lián)會(huì)，數(shù)據(jù)威，中泰國(guó)際

注：乘用車為廣義乘用車口徑；家電零售額為限上單位家用電器和音像器材類商品零售額

注1：為按照2024H1同比增速推算；注2：為2024H1實(shí)際數(shù)據(jù)；

從上述數(shù)據(jù)來看，以舊換新對(duì)乘用車的補(bǔ)貼投入額較大，但所帶來的凈增加銷售額可能不大，即投入產(chǎn)出比不高。這是需要思考的地方，即下一階段應(yīng)該選擇什么樣價(jià)格區(qū)間的商品，其乘數(shù)效應(yīng)會(huì)更高？

此外，從享受補(bǔ)貼的人次來看，今年上半年共有2.8億人次享受以舊換新補(bǔ)貼，考慮到一人可能多次享受補(bǔ)貼，實(shí)際享受補(bǔ)貼額人數(shù)小于2.8億人，估計(jì)總?cè)丝诘?0%-15%享受到了補(bǔ)貼。由于補(bǔ)貼總金額有限，補(bǔ)貼商品的單價(jià)越高，享受補(bǔ)貼的人群越集中，即可能集中于占總?cè)丝?0%的中高收入群體內(nèi)，商品購買的金額門檻也越高，不利于政策的公平可及性和普惠性。

以舊換新政策的優(yōu)化建議

一是建議進(jìn)一步擴(kuò)大以舊換新補(bǔ)貼規(guī)模?？紤]到2024年以舊換新政策帶動(dòng)9-12月社零較快增長(zhǎng)抬高了基數(shù)，為了保持今年四季度消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，可視情進(jìn)一步增加以舊換新補(bǔ)貼規(guī)模。由于上半年以舊換新補(bǔ)貼資金使用較快，為了應(yīng)對(duì)下半年可能出現(xiàn)的資金不足，一些地方已經(jīng)開始調(diào)整補(bǔ)貼政策。

比如，貴州自8月1日起，降低汽車置換更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)（購買新能源乘用車補(bǔ)貼16%→10%，燃油車15%→9%），家電以舊換新、數(shù)碼購新實(shí)行限額限時(shí)發(fā)放補(bǔ)貼券，先到先得，領(lǐng)完即止。

又如，8月5日起，廣西恢復(fù)線下門店核銷，停止線上平臺(tái)核銷，且每日資金額度有限，家電以舊換新400萬元/日、3C數(shù)碼購新100萬元/日、電動(dòng)自行車以舊換新30萬元/日、家裝廚衛(wèi)“煥新”70萬元/日，資金額度用完當(dāng)日活動(dòng)即止。這些調(diào)整可能會(huì)對(duì)下半年政策拉動(dòng)消費(fèi)的效果產(chǎn)生影響。

二是建議將以舊換新品類從耐用消費(fèi)品擴(kuò)大到必需品、從商品消費(fèi)擴(kuò)大到服務(wù)消費(fèi)等。這樣做的好處在于，從主要讓中高收入階層受益，轉(zhuǎn)向讓中低收入階層受益，擴(kuò)大補(bǔ)貼受益的人數(shù)。降低補(bǔ)貼商品的單價(jià)也將有助于進(jìn)一步激發(fā)居民新增消費(fèi)行為，更好發(fā)揮補(bǔ)貼對(duì)消費(fèi)凈增的拉動(dòng)作用。

三是從系統(tǒng)思維的角度看，以舊換新不僅對(duì)納入補(bǔ)貼的消費(fèi)品有直接拉動(dòng)作用，也對(duì)整體消費(fèi)有間接拉動(dòng)作用。比如，買車后會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行車內(nèi)裝潢，也可能購買車載小家電等車用商品；購買手機(jī)后會(huì)購買手機(jī)殼、購買平板后會(huì)購買保護(hù)套；以舊換新補(bǔ)貼節(jié)約下的資金可能用于餐飲、休閑娛樂或其他小額日用品購買等。

從系統(tǒng)和循環(huán)的意義上說，消費(fèi)補(bǔ)貼相當(dāng)于一定程度上增加了居民收入，經(jīng)過流通循環(huán)，補(bǔ)貼會(huì)從支持范圍內(nèi)商品逐步擴(kuò)散至其他商品和服務(wù)。區(qū)別僅在于，最初納入政策范圍的商品享受的補(bǔ)貼將最及時(shí)、最直接，對(duì)應(yīng)的，生產(chǎn)這些產(chǎn)品的企業(yè)部門將集中受益。由此，也可以從“直接受益-循環(huán)流通”的角度對(duì)消費(fèi)補(bǔ)貼政策做出更加細(xì)致和有針對(duì)性的設(shè)計(jì)。

（中泰證券研究所賀鐘慧博士對(duì)本文也有重要貢獻(xiàn)）