作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

云南白藥加速布局全國中藥飲片市場，擬斥資6.6億元收購頭部飲片企業(yè)，且對方向云南白藥承諾未來三年凈利潤目標。

01

擬6.6億元收購聚藥堂

年均回報率約9.58%

8月15日，云南白藥集團股份有限公司（以下簡稱“云南白藥”）發(fā)布公告稱，其全資子公司云南白藥集團中藥資源有限公司將以現(xiàn)金方式收購安國市聚藥堂藥業(yè)有限公司（以下簡稱“聚藥堂”） 100%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價總額為6.6億元。

云南白藥稱，此舉一方面是響應云南省人民政府提出的高質(zhì)量發(fā)展云南省中藥材產(chǎn)業(yè)要求，另一方面出于公司自身戰(zhàn)略發(fā)展目標考慮。

2025年1月，云南白藥發(fā)布《2024—2028戰(zhàn)略規(guī)劃》中提到，以內(nèi)生與并購并重的發(fā)展方式推進相應業(yè)務，積極探索通過戰(zhàn)略并購、戰(zhàn)略合作等模式，對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)板塊進行補全、補強。

針對拓展的產(chǎn)業(yè)板塊，云南白藥在4月召開的投資者調(diào)研會上透露，重點圍繞中藥全產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)開展投資工作，包括中藥材種植業(yè)、中藥飲片與配方顆粒以及中成藥企業(yè)。

此次擬收購的聚藥堂是一家專注于中藥飲片、毒性中藥飲片、直接口服中藥飲片及配方顆粒生產(chǎn)銷售的企業(yè)。

值得關注的是，聚藥堂現(xiàn)股東同意對自2025年1月1日起-2027年12月31日止期間，所實現(xiàn)的經(jīng)審計的凈利潤金額及主營業(yè)務收入金額進行承諾，詳情如下：

如未實現(xiàn)承諾的凈利潤或主營業(yè)務收入金額 ，聚藥堂將對云南白藥中藥資源公司進行補償。

有網(wǎng)友認為，聚藥堂市值在4億左右，云南白藥擬以6.6億元收購，反映出其對聚藥堂的重視和發(fā)展前景具備信心。

2024年，云南白藥營業(yè)收入400.33億元，實現(xiàn)歸母凈利潤47.49億元。如果能達到聚藥堂所承諾的三年凈利潤近19億元，那么云南白藥年均回報率約9.58%，接近云南白藥2024年整體凈利率11.86%水平，有望改善整體盈利結(jié)構(gòu)。

云南白藥的核心產(chǎn)品——氣霧劑、創(chuàng)可貼、散劑及牙膏，在各自細分市場中均占據(jù)第一的領先地位，其中前兩款產(chǎn)品2024年市場份額分別高達91.8%、72.4%。

據(jù)了解，聚藥堂的銷售模式是通過其自研APP，面向藥店、診所、中醫(yī)館等B端客戶開展線上業(yè)務。平臺注冊用戶達10萬家，累計交易客戶5.3萬家，且主要以“先款后貨”的模式運營。其銷售區(qū)域以北方為主，與云南白藥現(xiàn)有市場形成區(qū)域互補。

02

醫(yī)藥巨頭加速中藥上游布局

控成本、抓質(zhì)量

除云南白藥實現(xiàn)了在戰(zhàn)略大品種中藥材從種苗選育、藥材種植到生產(chǎn)加工的全程、 全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)外，賽柏藍發(fā)現(xiàn)，近兩年九州通、華潤醫(yī)藥、國藥、廣藥等醫(yī)藥巨頭也在密集布局中藥產(chǎn)業(yè)上游，加速中藥全產(chǎn)業(yè)鏈條閉環(huán)。

九州通：2025年，在中藥產(chǎn)業(yè)上游至少布局10家公司，涉及中藥材基地建設、中藥材購銷、中藥飲片代煎等業(yè)務；

華潤：今年3月華潤醫(yī)藥商業(yè)與浙江震元合資成立華潤震元醫(yī)藥 (浙江)，聚焦醫(yī)藥批發(fā)與中藥材流通。

國藥：已經(jīng)在23個省份參與共建189個中藥材生產(chǎn)基地，覆蓋115種道地藥材，總面積38萬畝；

廣藥：去年以249億元并購康美藥業(yè)，康美藥業(yè)擁有覆蓋中藥材種植、生產(chǎn)加工、倉儲物流到終端銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈，尤其在中藥飲片領域占據(jù)龍頭地位，同時中藥材交易量占全國六成以上。

這些動作的背后實則是對中藥原材料成本和質(zhì)量風險的把控。

自2020年上半年開始，中藥材價格進入上漲通道，尤其2023年夏天中藥材價格異常大漲一度登上熱搜。中康云瓴大數(shù)據(jù)中心顯示，2023年-2024年監(jiān)控的2650個品種中，上漲品種數(shù)1165個。

以云南白藥為例，2024年云南白藥采購成本占營業(yè)成本的比例高達82.77%，而此次收購的聚藥堂能為云南白藥提供穩(wěn)定、低成本、多樣化的原材料供應，降低其采購成本壓力。

公告稱，聚藥堂目前擁有1567個飲片品種（4000余個品規(guī)），240個配方顆粒國標備案品種，為飲片行業(yè)品類最齊全的企業(yè)之一。中藥飲片滿負荷年產(chǎn)能達2.5萬噸，配方顆粒年產(chǎn)能達1500噸。

質(zhì)量方面，2025年新版《中國藥典》大幅提升了農(nóng)殘管控標準，禁用農(nóng)藥增至47種，新增11種藥材限量要求，迫使企業(yè)加強源頭質(zhì)量把控。

云南白藥在公告中提到，聚藥堂具備較強的質(zhì)量檢測能力，是由河北省科學技術廳頒發(fā)的“河北省中藥飲片技術創(chuàng)新中心”，能看出云南白藥對原材料質(zhì)量也非常重視。

又如華潤醫(yī)藥旗下昆藥核心產(chǎn)品血塞通系列產(chǎn)品，實現(xiàn)了從三七GAP種植、飲片加工到三七總皂苷提取、制劑生產(chǎn)、專業(yè)營銷推廣的完整產(chǎn)業(yè)鏈，嚴把全鏈條的質(zhì)量關。

未來，受中藥材價格波動、新版藥典的實施、飲片集采推進多重因素影響，中小飲片廠及種植端的運營壓力會進一步增加，這或?qū)⒅苯蛹铀籴t(yī)藥巨頭整合中藥產(chǎn)業(yè)上游資源進程。

內(nèi)容溝通：鄭瑤（13810174402）