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在香港中環(huán)和新加坡濱海灣的玻璃幕墻之間，一場沒有硝煙的戰(zhàn)爭正在上演。

這不是傳統(tǒng)的金融霸權(quán)之爭，而是關(guān)于未來貨幣形式的話語權(quán)爭奪——穩(wěn)定幣，這個(gè)數(shù)字貨幣世界里的「穩(wěn)定派」，正成為兩大亞洲金融中心較量的新戰(zhàn)場。

為什么是穩(wěn)定幣？

想象一下，有一種數(shù)字貨幣，既具備比特幣的便捷跨境能力，又擁有傳統(tǒng)貨幣的價(jià)格穩(wěn)定性。這就是穩(wěn)定幣，它與美元等法定貨幣掛鉤，避免了加密貨幣市場的劇烈波動，成為連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字貨幣世界的橋梁。

2023年，全球穩(wěn)定幣市值突破1500億美元，而現(xiàn)在，市場預(yù)計(jì)市值會達(dá)到驚人的2500億美元！

來源：Business Times

這個(gè)數(shù)字近乎等于希臘整個(gè)國家的GDP，在全球世界各國GDP排名中能排到近50位！

更引人注目的是，亞洲占據(jù)了全球數(shù)字貨幣交易量的近70%。這兩個(gè)數(shù)據(jù)放在一起，就不難理解為什么新加坡和香港都對這個(gè)市場虎視眈眈。

新加坡：在規(guī)則內(nèi)開始創(chuàng)新

新加坡的approach一如這個(gè)國家的風(fēng)格——精密計(jì)算、有序推進(jìn)。

早在2019年，新加坡金管局就專門立法《支付服務(wù)法案》，堪稱數(shù)字支付領(lǐng)域的「法典」。2023年，他們更進(jìn)一步，發(fā)布了專門針對穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架，規(guī)定任何與新加坡元掛鉤的穩(wěn)定幣都必須保持100%的儲備資產(chǎn)，并接受定期審計(jì)。

但新加坡的真正智慧體現(xiàn)在「沙盒監(jiān)管」模式。就像給孩子劃定一個(gè)安全的游樂場，金融科技公司可以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注視下測試新產(chǎn)品，而不用擔(dān)心觸碰紅線。

Project Ubin（新加坡的央行數(shù)字貨幣項(xiàng)目）和Project Guardian（資產(chǎn)代幣化計(jì)劃）都是這種模式的產(chǎn)物。

2025年6月30日，新加坡金管局正式實(shí)施數(shù)字代幣服務(wù)提供商（DTSP）新規(guī)，標(biāo)志著這項(xiàng)自 2022 年提出、歷經(jīng)三年醞釀的加密資產(chǎn)監(jiān)管體系正式落地。

新規(guī)下，無論是個(gè)人還是企業(yè)，只要個(gè)體在新加坡從事數(shù)字代幣相關(guān)業(yè)務(wù)，或者公司雖注冊在新加坡卻對境外提供加密服務(wù)，都屬于DTSP監(jiān)管范疇。值得注意的是，這里的客戶來源已不再重要：不論服務(wù)對象是本地人還是海外客戶，只要運(yùn)營主體與新加坡有關(guān)聯(lián)，就必須持牌，否則就是違法經(jīng)營。

根據(jù)指南，MAS表示 “僅會在極少數(shù)情況下” 考慮發(fā)放 DTSP 牌照。坊間因此推測，大量非持牌機(jī)構(gòu)都有可能都被趕出新加坡，轉(zhuǎn)向香港、迪拜等地。少量持牌機(jī)構(gòu)如Coinbase OKX Matrixport HashKey Amber等將獲得更多紅利。

在Web3.0市場，新加坡的優(yōu)勢在于其聲譽(yù)——全球最可靠的金融中心之一。當(dāng)涉及資金安全時(shí)，這種聲譽(yù)是無價(jià)的。

MAS此次收緊，首要原因是出于防范跨境金融犯罪和洗錢的考慮。數(shù)字代幣服務(wù)往往通過互聯(lián)網(wǎng)跨境開展，具有匿名性強(qiáng)、資金流動快的特點(diǎn)，更易被不法分子利用洗錢或資助恐怖活動，新加坡近年來親身經(jīng)歷了一些教訓(xùn)，其中影響最大的莫過于前幾年曝光的30億新幣跨境洗錢案。

這只是當(dāng)時(shí)被查封資產(chǎn)的冰山一角

幾年前，虛擬貨幣FTX的暴雷，也給新加坡帶來了極大的損失和教訓(xùn)。作為全球當(dāng)時(shí)受影響第二大的國家，也讓政府目前對于虛擬貨幣的審查和監(jiān)管明顯更加嚴(yán)格，整體策略也更加慎重。

2023年11月，新加坡議員在國會上就FTX給淡馬錫控股帶來的損失提出了十余條質(zhì)詢。 當(dāng)時(shí)，有議員提問政府是否會把新加坡打造成為加密貨幣交易樞紐，以鞏固新加坡的金融中心地位時(shí)，時(shí)任新加坡副總理兼財(cái)政部長的黃循財(cái)做出澄清：

新加坡沒有計(jì)劃成為加密貨幣活動的樞紐，之前人們對于區(qū)塊鏈技術(shù)的看法過于樂觀。

圖源：見水印

然而，在經(jīng)過審慎的考慮后，新加坡希望在金融市場多分一杯羹的愿景似乎始終沒有斷絕。

新加坡前任副總理兼經(jīng)濟(jì)政策統(tǒng)籌部長王瑞杰就曾這么對外表示，“要把新加坡打造成為去中心化金融中心”。

目前，仍有不少來自全球的加密行業(yè)從業(yè)者落戶新加坡。根據(jù)加密資訊網(wǎng)站CoinDesk 2024年底發(fā)布的調(diào)查報(bào)告，新加坡在全球加密貨幣監(jiān)管友好度排名中位列第四。

來源：早報(bào)

香港新規(guī)落實(shí)！

穩(wěn)定幣牌照門檻堪比銀行

而香港采取了截然不同的策略。2022年底，香港政府發(fā)布《有關(guān)香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》，相當(dāng)于向全球加密企業(yè)發(fā)出了邀請函。

香港的最大王牌是背靠中國內(nèi)地市場的獨(dú)特地位。雖然內(nèi)地對加密貨幣交易保持謹(jǐn)慎，但對區(qū)塊鏈技術(shù)本身是支持的。香港恰好可以成為連接內(nèi)地與全球數(shù)字資產(chǎn)市場的橋梁。

2023年初，香港金融管理局就穩(wěn)定幣監(jiān)管展開市場咨詢，計(jì)劃引入發(fā)牌制度。與新加坡的「前置監(jiān)管」不同，香港更傾向于「事后監(jiān)管」，給予市場更多自由探索空間。

就在一個(gè)月前，香港金管局也同步披露進(jìn)一步關(guān)于穩(wěn)定幣的監(jiān)管措施，相關(guān)牌照制度共包括四份文件，分別為《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管指引》咨詢總結(jié)及指引、《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人適用）》咨詢總結(jié)及指引、與發(fā)牌制度及申請程序相關(guān)的《穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度摘要說明》以及《原有穩(wěn)定幣發(fā)行人過渡條文摘要說明》。

上述兩套指引將在在8月1日正式生效。市場參與者應(yīng)遵守。

在最最重要的申請人資質(zhì)要求方面，新規(guī)規(guī)定申請人須為中國香港注冊法團(tuán)或認(rèn)可機(jī)構(gòu)，符合要求的財(cái)政資源不少于2500萬港元已繳股本或可自由兌換為港元的另一貨幣。

其次，在儲備資產(chǎn)要求方面，持牌人應(yīng)制定政策程序，確保儲備資產(chǎn)全額支持。儲備資產(chǎn)范圍包括現(xiàn)金、期限不超過3個(gè)月的銀行存款、期限不超過1年的政府、中央銀行等的申索或由其擔(dān)保的高流動債券或以其為抵押品的隔夜逆回購協(xié)議，須以指明穩(wěn)定幣參照貨幣計(jì)價(jià)，若使用其他貨幣作為儲備資產(chǎn)，需獲得香港金融管理專員事先的書面批準(zhǔn)。

圖源：財(cái)聯(lián)社

如果我們仔細(xì)觀察，新加坡和香港對于穩(wěn)定幣的監(jiān)管存在雷同和些許差異，這最終體現(xiàn)在兩地吸引的企業(yè)類型上：新加坡吸引了更多機(jī)構(gòu)級、B2B的穩(wěn)定幣項(xiàng)目；而香港則成為了交易平臺和零售導(dǎo)向項(xiàng)目的聚集地。

新港競爭下亞洲的數(shù)字金融未來

有趣的是，盡管存在競爭，但兩地的定位正在自然分化。

新加坡成為了機(jī)構(gòu)級數(shù)字資產(chǎn)的中心，著重服務(wù)于企業(yè)跨境結(jié)算、機(jī)構(gòu)投資管理等需求。其穩(wěn)定幣生態(tài)更加偏向B2B場景，強(qiáng)調(diào)安全性與合規(guī)性。

香港則發(fā)展成為零售數(shù)字資產(chǎn)交易的中心，更多面向個(gè)人投資者和交易平臺。其穩(wěn)定幣生態(tài)更加注重流動性和交易便利性。

這種差異化使得一家穩(wěn)定幣公司可能會選擇「雙總部」策略——在新加坡進(jìn)行技術(shù)開發(fā)和合規(guī)測試，在香港進(jìn)行市場推廣和交易業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，據(jù)彭博社6月12日報(bào)道，螞蟻集團(tuán)的國際業(yè)務(wù)部門——總部位于新加坡的螞蟻國際（Ant International）已經(jīng)在積極籌備在新加坡和香港申請穩(wěn)定幣牌照。

知情人士透露，螞蟻國際計(jì)劃在香港的《穩(wěn)定幣發(fā)行人制度》（Stablecoins Ordinance）于8月生效后，立即提交香港的穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照申請。此外，該公司還計(jì)劃在盧森堡尋求相關(guān)許可，顯示出其全球化的牌照布局策略。

結(jié)合新加坡金管局公布的措施，世界多個(gè)加密貨幣中心不約而同在推進(jìn)穩(wěn)定幣立法，標(biāo)志著全球主流金融體系對穩(wěn)定幣的合規(guī)化接納。作為貨幣演變的數(shù)字新階段，穩(wěn)定幣正在而且將深刻重構(gòu)全球跨境支付、貿(mào)易結(jié)算及資產(chǎn)配置范式。

新港之間的競爭實(shí)際上促進(jìn)了整個(gè)亞洲數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的升級。兩地在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上的探索為其他亞洲市場提供了參考模板，促進(jìn)了區(qū)域監(jiān)管對話與合作。

對于企業(yè)而言，這種競爭提供了更多選擇余地。根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，企業(yè)可以選擇更適合的落腳點(diǎn)：重視監(jiān)管確定性的選擇新加坡，更看重市場自由度的選擇香港。

甚至出現(xiàn)了兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的定期交流機(jī)制，分享監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和市場見解。這種良性競爭最終提升了整個(gè)區(qū)域的金融科技水平。

隨著穩(wěn)定幣市場的成熟，新港兩地的關(guān)系很可能從競爭走向競合。

潛在的合作領(lǐng)域包括：跨境支付結(jié)算系統(tǒng)的互聯(lián)互通、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的互認(rèn)、以及共同應(yīng)對數(shù)字金融風(fēng)險(xiǎn)等。兩地的合作可以為亞洲建立一個(gè)更加統(tǒng)一和高效的數(shù)字金融生態(tài)系統(tǒng)。

央行數(shù)字貨幣（CBDC）領(lǐng)域尤其如此。新加坡的Ubin項(xiàng)目和香港的LionRock項(xiàng)目都已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。未來，兩地很可能在跨境CBDC結(jié)算方面開展合作，這將成為數(shù)字金融領(lǐng)域的一個(gè)里程碑。

別看他們爭得熱鬧，其實(shí)這場競爭就像鴛鴦火鍋——清湯和紅湯，各有各的味兒，但都在同一個(gè)鍋里！

新加坡專注機(jī)構(gòu)市場，香港主打零售領(lǐng)域；新加坡重視監(jiān)管創(chuàng)新，香港強(qiáng)調(diào)市場自由。兩家明明是在打配合戰(zhàn)，卻偏要裝出一副"既生瑜何生亮"的架勢。

最后受益的是誰？是我們這些普通人??！現(xiàn)在跨境轉(zhuǎn)賬比以前快多了，數(shù)字支付也更方便了。更好的監(jiān)管框架、更先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施、更多的人才選擇——這些都是競爭帶來的紅利。要我說，這樣的競爭請?jiān)俣鄟硪淮颍?/p>

在未來數(shù)字金融的版圖上，新加坡和香港都已經(jīng)占據(jù)了重要位置。它們的競爭與合作，將繼續(xù)塑造亞洲乃至全球數(shù)字金融的未來格局。