近期國內(nèi)鋼市呈現(xiàn)明顯的弱勢震蕩格局，螺紋鋼主力合約自8月13日后多呈下滑走勢，鋼價(jià)自8月13日至今下降20-90元/噸不等，這一表現(xiàn)與超長期特別國債的發(fā)行形成鮮明反差，反映出政策利好預(yù)期與現(xiàn)實(shí)供需壓力之間的深度博弈。從海外關(guān)稅壁壘升級到國內(nèi)政策傳導(dǎo)滯后，從品種供需分化到期貨盤面空頭主導(dǎo)，多重因素共同構(gòu)筑了當(dāng)前鋼市的復(fù)雜局面。

海外關(guān)稅擾動存在

海外貿(mào)易環(huán)境的惡化成為壓制鋼價(jià)的重要因素。東南亞市場持續(xù)加碼關(guān)稅壁壘，越南對華熱軋卷板、鍍鋅鋼板加征 19.38%-37.13%關(guān)稅，印度也對部分進(jìn)口鋼鐵產(chǎn)品征收12% 臨時(shí)關(guān)稅。根據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計(jì)，1-6月我國累計(jì)出口鋼材 5814.7萬噸，同比增長8.9%，出口均價(jià)699.3 美元/噸，同比下跌10.2%。

6月單月出口量為967.8萬噸，較5月環(huán)比下降8.5%，這是自今年3月以來首次出現(xiàn)環(huán)比下降，顯示出口壓力開始顯現(xiàn)，延續(xù)了“量增價(jià)跌”的特征。

值得注意的是，不同統(tǒng)計(jì)口徑存在細(xì)微差異，有數(shù)據(jù)顯示1-7月鋼材出口量達(dá)4800萬噸（同比增長9%），這可能是統(tǒng)計(jì)品類范圍不同所致，但“量增價(jià)跌”特征顯著，出口均價(jià)同比下降10.6%。更值得關(guān)注的是，出口受阻導(dǎo)致部分資源轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，熱卷等品種面臨顯著的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷壓力，進(jìn)一步加劇國內(nèi)供應(yīng)過剩局面。

國內(nèi)利好政策存在緩沖

國內(nèi)政策的緩沖效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)。4月發(fā)行的1.3萬億元超長期特別國債中，8000億元投向重大工程與基礎(chǔ)設(shè)施，5000億元用于消費(fèi)升級與設(shè)備更新。然而政策傳導(dǎo)存在明顯時(shí)滯，830億元30年期國債在8月才進(jìn)入發(fā)行流程，距離形成實(shí)際用鋼需求仍有間隔。

另外房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷制約了政策效果，盡管螺紋鋼庫存增幅有限，但表需回升力度不足，難以匹配市場對基建發(fā)力的預(yù)期。設(shè)備更新專項(xiàng)資金雖已下達(dá)1880億元，但主要流向工業(yè)制造領(lǐng)域，對熱卷需求的拉動尚未顯現(xiàn)，8月21日熱卷表需環(huán)比反而減少2.02萬噸。

產(chǎn)業(yè)供需矛盾在上漲受抑制

產(chǎn)業(yè)基本面的供需錯配加劇了市場弱勢。螺紋鋼與熱卷有一定分化，螺紋鋼周產(chǎn)量 214.65萬噸，同比下降5.8萬噸，表需回升至194.8萬噸，庫存增幅達(dá)19.85萬噸，顯示基建需求存在一定韌性，但整體庫存增加對鋼價(jià)上漲不利；熱卷產(chǎn)量維持325.24萬噸高位，出口受阻導(dǎo)致國內(nèi)消化壓力增大，庫存增加3.13萬噸。

同時(shí)成本端支撐力度在減弱，焦煤價(jià)格在經(jīng)歷7月反彈后重回弱勢，8月26日主力價(jià)格跌至1160.5元，較前一日下跌4.52%，焦煤庫存持續(xù)累積，焦化企業(yè)利潤好轉(zhuǎn)但未能有效傳導(dǎo)至上游原料端。這種成本與鋼價(jià)的傳導(dǎo)失效，反映出鋼廠在需求疲軟下的被動讓利態(tài)勢。

盤面調(diào)整中上行承壓嚴(yán)重

期貨盤面的空頭主導(dǎo)格局進(jìn)一步強(qiáng)化市場悲觀情緒。螺紋鋼 2510合約在8月26日至3113元，較月初3203元下跌90元，持倉量減至129.1萬手，多單撤退明顯。技術(shù)面來看，螺紋鋼價(jià)格已到達(dá)關(guān)鍵支撐位，熱卷走勢與之趨同，均呈現(xiàn) “反彈乏力、持續(xù)磨底”的特征。

這種盤面表現(xiàn)與宏觀政策預(yù)期形成強(qiáng)烈對比，反映出市場對需求復(fù)蘇節(jié)奏的擔(dān)憂。值得注意的是，鐵礦石與鋼材的價(jià)格背離現(xiàn)象，鐵水日產(chǎn)突破 240.75萬噸的高位，顯示鋼廠生產(chǎn)積極性未減，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)端壓力。

綜合看，當(dāng)前鋼市正處于政策利好與現(xiàn)實(shí)需求的博弈關(guān)鍵期。隨著特別國債資金逐步到位和設(shè)備更新項(xiàng)目落地，9-10月有望迎來需求釋放窗口。但短期內(nèi)，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷壓力、房地產(chǎn)低迷態(tài)勢及庫存周期調(diào)整等因素仍將主導(dǎo)市場走向。

對于鋼市，需重點(diǎn)關(guān)注螺紋鋼下方支撐位的有效性、特別國債項(xiàng)目開工進(jìn)度及國內(nèi)外供需的后續(xù)變化，這些因素將共同決定鋼市能否走出弱勢格局，實(shí)現(xiàn)政策預(yù)期向現(xiàn)實(shí)需求的有效轉(zhuǎn)化。

對于市場參與者來說，短期需密切關(guān)注限產(chǎn)實(shí)際影響力度、房地產(chǎn)政策的邊際變化等。操作上可高出低吸，穩(wěn)健思路為主！

“中鋼網(wǎng)”只提參考并不構(gòu)成任何投資及應(yīng)用建議?！爸袖摼W(wǎng)”擁有對此聲明的最終解釋權(quán)。未經(jīng)授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載請后臺聯(lián)系主編，如果未標(biāo)注或標(biāo)注為非本公眾號名稱，本公眾號將保留追究其相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。