2025年上半年，芒果超媒主營(yíng)承壓，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比分別下降14.31%和28.31%

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

2025年上半年，綜藝賽道中芒果超媒股份有限公司（下稱(chēng)芒果超媒，300413.SZ）依舊表現(xiàn)亮眼。云合數(shù)據(jù)顯示，芒果TV綜藝有效播放量穩(wěn)居行業(yè)第一，其推出的多檔節(jié)目亮點(diǎn)頻出，如《歌手2025》創(chuàng)新采用橫屏豎屏融合觀看模式，直播互動(dòng)總次數(shù)累計(jì)突破9000萬(wàn)次；《乘風(fēng)2025》首次將舞臺(tái)設(shè)置在戶(hù)外，形式新穎吸引了大量觀眾，QM月播放量峰值較上一季提升超30%。

然而，芒果超媒并未能因此扭轉(zhuǎn)整體業(yè)績(jī)頹勢(shì)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，芒果超媒營(yíng)收凈利雙雙下滑，其中營(yíng)收同比下降14.31%至59.64億元，歸母凈利潤(rùn)較上年同期下降28.31%，降至7.63億元。

針對(duì)業(yè)績(jī)下行，芒果超媒方面表示，傳統(tǒng)電商板塊營(yíng)收下滑，拖累了整體營(yíng)收表現(xiàn)。同時(shí)，公司加大內(nèi)容創(chuàng)作與研發(fā)投入，使得互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)成本上升，利潤(rùn)空間壓縮。在此情形下，芒果超媒加速推進(jìn)在微短劇領(lǐng)域的布局，試圖挖掘新的內(nèi)容增量。

主營(yíng)承壓 成本攀升

芒果超媒主營(yíng)業(yè)務(wù)包括芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻、新媒體互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容制作、內(nèi)容電商等板塊。其中，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)為該公司的收入支柱，該板塊涵蓋廣告、會(huì)員及運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)等內(nèi)容。2025年上半年，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)48.83億元收入，同比下滑1.50%，占該公司當(dāng)期總營(yíng)收的81.87%；該板塊毛利率亦較上年同期減少8.62個(gè)百分點(diǎn)，影響了芒果超媒整體業(yè)績(jī)。

同期，公司新媒體互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容制作、內(nèi)容電商的收入同比分別下降4.34%和67.09%，其中，新媒體互動(dòng)娛樂(lè)內(nèi)容制作的毛利率同比減少2.03個(gè)百分點(diǎn)，顯示出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)壓力加劇。

在此情況下，芒果超媒加大了內(nèi)容方面投入。在豐富內(nèi)容矩陣方面，開(kāi)啟“樣片計(jì)劃”，搭建“創(chuàng)意—樣片—測(cè)試—反饋—優(yōu)化—上新”的創(chuàng)新體系，首輪優(yōu)選制作13部樣片，加速孵化新的爆款I(lǐng)P；同時(shí)，公司不斷探索多元化IP衍生開(kāi)發(fā)，如在上海開(kāi)設(shè)“小芒全球旗艦店”，打造芒果IP衍生品面向全球的首個(gè)旗艦窗口等。

當(dāng)然，這些舉措也不可避免地推高了芒果超媒的成本壓力。2025年上半年，該公司銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)投入分別較上年同期增加1737.0萬(wàn)元、3334.87萬(wàn)元，分別增至7.80億元和1.60億元，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間。

微短劇能否成新增量？

從行業(yè)態(tài)勢(shì)看，據(jù)云合數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年長(zhǎng)視頻行業(yè)中，綜藝節(jié)目和長(zhǎng)劇集供給基本保持穩(wěn)定，但有效播放量同比有不同程度下降。同時(shí)，平臺(tái)更加聚焦虹吸效應(yīng)明顯的頭部?jī)?nèi)容，以及主打部分核心用戶(hù)圈層的垂類(lèi)內(nèi)容。微短劇作為新的內(nèi)容增量，市場(chǎng)份額提升，各大在線視頻平臺(tái)均在顯著加大布局力度。QM數(shù)據(jù)有力證明了這一點(diǎn)，頭部短劇平臺(tái)用戶(hù)規(guī)模和使用時(shí)長(zhǎng)，已逐步追趕上頭部長(zhǎng)視頻平臺(tái)。

2025年8月，廣電總局印發(fā)實(shí)施《進(jìn)一步豐富電視大屏內(nèi)容 促進(jìn)廣電視聽(tīng)內(nèi)容供給的若干舉措》，要求多措并舉加強(qiáng)內(nèi)容建設(shè)，增加優(yōu)質(zhì)廣電視聽(tīng)內(nèi)容供給，這也為內(nèi)容行業(yè)帶來(lái)了新一輪發(fā)展機(jī)遇。

在此趨勢(shì)下，芒果超媒捕捉到微短劇市場(chǎng)發(fā)展契機(jī)，加速推進(jìn)在該領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。2025年上半年，芒果TV大芒計(jì)劃上線了1179部微短劇，較上年同期增長(zhǎng)近7倍，其自制的橫屏精品短劇《姜頌》，登頂貓眼5月短劇有效播放排行榜。

然而，微短劇領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格外激烈。在云合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的2025年H1上新精品短劇累計(jì)分賬票房破百萬(wàn)榜單中，騰訊視頻播放的《奪妻》《名不虛傳》《逆天成仙》等短劇分賬票房均達(dá)1000萬(wàn)以上；優(yōu)酷播放的《鵝絨雪》《龍銜瓔珞幾時(shí)歸》分賬票房分別達(dá)500萬(wàn)；愛(ài)奇藝也有多部劇集上榜，如《主婦的覺(jué)醒》《火舞傾城》《忘塵月》等，分賬票房均達(dá)百萬(wàn)規(guī)模。在這份榜單中，并未見(jiàn)到芒果TV的身影。

從短劇上線數(shù)量看，據(jù)云合、兩比特科技等多方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年7月單月，長(zhǎng)視頻平臺(tái)共上線42部短劇，環(huán)比下降16%；獨(dú)播占比88%，與上月持平。其中，騰訊視頻、愛(ài)奇藝、搜狐視頻、優(yōu)酷的獨(dú)播數(shù)量分別為18部、6部、5部和5部，均超過(guò)芒果TV的獨(dú)播數(shù)量（2部）。

芒果超媒在2025年半年報(bào)中表示，《乘風(fēng)》首個(gè)IP衍生微短劇《乘風(fēng)2025之三十而勵(lì)》即將上線，《還珠》系列及《橘祥如意》《新龍門(mén)客棧》等一系列長(zhǎng)尾效應(yīng)顯著的現(xiàn)象級(jí)IP也將改編為短劇。未來(lái)，短劇能否成為該公司新增量？

芒果超媒近來(lái)上半年?duì)I收凈利情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

投時(shí)關(guān)鍵詞：芒果超媒（300413.SZ）