拼多多昨天發(fā)布了財報。雖然這次財報它的營收增長有所放緩，利潤也同比下跌，但還是超過了市場的預(yù)期。所以財報發(fā)布之后，拼多多的股價最高在昨天盤前上漲了12%。不過，后續(xù)隨著電話會議的召開，這12%的漲幅全部跌回來了。最終，它昨天的股價只上漲了0.87%。

那我們今天就來說一下拼多多的財報以及它的電話會議到底說了什么？

首先，拼多多這次的營收同比增長7%，達到了1040億，不過它的利潤卻比去年同期下滑了4%，只有308億。利潤放緩，市場也早有預(yù)期，這一次20.75塊的美股盈余還是比之前市場的預(yù)期高了快一倍。

這次數(shù)據(jù)里面最讓市場開心的是它的營銷費用得到了優(yōu)化。我們知道，在上個季度，拼多多財報不及預(yù)期，很大程度上都是由于營銷費用花得太多了。這一次，它把營銷費用從上個季度的334億優(yōu)化到了272億，節(jié)省了60多億。

除了主營業(yè)務(wù)上的優(yōu)化，這一次他們在投資收益上也取得了不錯的表現(xiàn)。我們知道，拼多多也是一家現(xiàn)金王級別的企業(yè)，現(xiàn)金和短期投資加起來達到了接近4000億的規(guī)模。這些現(xiàn)金其實之前每個季度都會給拼多多帶來不錯的投資收益。

比方說去年四個季度，每個季度的投資收益大概都有50億，全年200億左右。也就是說，拼多多的投資收益率可以穩(wěn)定保持在5%以上。要知道，根據(jù)披露，拼多多的大部分資金都投資在債市，而非權(quán)益資產(chǎn)。

在債券投資上能夠穩(wěn)定保持5%以上的收益率，拼多多的水平可謂是相當?shù)母?。但是在最近的二季度，這個收益更加離譜了，達到了驚人的100億。也就是說，他們在二季度的年化收益率達到了10%，直接補齊了上個季度的缺口。

所以，拼多多的財務(wù)表現(xiàn)打破了市場預(yù)期，原本12%的漲幅也是合理的。但是電話會議一開，管理層一開始回答問題，就開始猛砸股價。

比方說，這次電話會議上總共有三個投行提了三個問題，每次他們高管回答的時候都提到了，他們不認為這個季度的利潤能夠持續(xù)，未來的波動還會比較大。這句話在三個問題的回答上被重復(fù)了三遍，所以這就是管理層故意要壓低市場對于拼多多未來的預(yù)期。

其實，拼多多管理層這樣的行為已經(jīng)重復(fù)了好幾次了，特別是去年二季度，雖然財報打破預(yù)期，但他們表示盈利難以持續(xù)。所以股價在財報發(fā)布后當天跌了接近30%。管理層持續(xù)這么表示，可能也有他們的道理。

因為畢竟現(xiàn)在內(nèi)部的競爭變得越來越激烈，在外部小額包裹的免稅也被取消掉了，所以他們確實需要花更多的資金來投資在長期。長期戰(zhàn)略上的投資肯定會影響公司短期的利潤，但是回報卻來得很慢，甚至有沒有回報都很難說。所以管理層一貫的表示利潤無法持續(xù)，可能也是在給市場提個醒，避免股價大幅的波動。

拼多多對于未來的投資能否有所回報，我們也繼續(xù)看下去。