作者 | 張子怡

編輯 | 袁斯來

上市不到3個(gè)月，影石創(chuàng)新（688775.SH）已然成為今年A股最受矚目的公司之一。

過去數(shù)周，影石創(chuàng)新股價(jià)屢創(chuàng)新高，有投資者在股吧評(píng)論影石創(chuàng)新是“AI+全景+無人機(jī)，三大熱門賽道集于一身，太具稀缺性”，更有投資者將影石創(chuàng)新同寒武紀(jì)合稱為“影后、寒王”。

影石創(chuàng)新自上市后，股價(jià)表現(xiàn)一直不錯(cuò)，市值曾維持在700億元左右。

8月28日晚，影石創(chuàng)新發(fā)布了2025年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入36.71億元，同比增長(zhǎng)51.17%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.2億元，同比增長(zhǎng)0.25%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，8月29日，截至發(fā)稿時(shí)間，影石股價(jià)來到326.61元/股，微跌7%左右（仍在實(shí)時(shí)變化中），市值超過1300億元。

在這份營(yíng)收上漲、凈利潤(rùn)微增的業(yè)績(jī)背后，影石創(chuàng)新研發(fā)費(fèi)用與銷售費(fèi)用都大幅上漲，前者同比增長(zhǎng)100.35%，達(dá)5.62億元；后者漲幅達(dá)75.46%，達(dá)6.28億元?？梢钥吹剑邪l(fā)與銷售的花費(fèi)都已超過影石創(chuàng)新上半年的凈利潤(rùn)。

千億市值背后，影石創(chuàng)新要面對(duì)的是更為白熱化的智能影像市場(chǎng)，既要直面巨頭大疆，也要面對(duì)不斷涌現(xiàn)的初創(chuàng)公司。

影石防守自己優(yōu)勢(shì)賽道同時(shí)，也在進(jìn)攻對(duì)手的堡壘，最近密集發(fā)布了影像產(chǎn)品GO Ultra和無人機(jī)產(chǎn)品“影翎Antigravity”。

而作為少數(shù)得以上市A股的硬件公司，影石在短期內(nèi)，會(huì)有源源不斷的彈藥。影石顯然要抓住這個(gè)更上一層的關(guān)鍵時(shí)期。

01 借鑒與學(xué)習(xí)

影石創(chuàng)新正站在行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2025的一級(jí)市場(chǎng)里，智能影像領(lǐng)域賽道的創(chuàng)業(yè)變得熱門。不少公司都開始做起肩頸以上的掛墜mini相機(jī)。

36氪了解到的有，追創(chuàng)創(chuàng)投投資的光子躍遷，其首款影像產(chǎn)品的形態(tài)，至少在初期對(duì)標(biāo)的即是Insta360 GO系列；前美團(tuán)技術(shù)高管創(chuàng)立的Looki，其初代產(chǎn)品L1定位為多模態(tài)AI硬件，形態(tài)為掛墜相機(jī)，對(duì)標(biāo)的人群是戶外運(yùn)動(dòng)愛好者和有親子視頻記錄需求的消費(fèi)者等，在受眾群體上，跟Insta360 GO系列的群體有重合度。

至于大疆，早有外媒報(bào)道稱，大疆研發(fā)Osmo Nano可能是其最小的運(yùn)動(dòng)相機(jī)，并計(jì)劃于8月或9月發(fā)布。毫無疑問，其形態(tài)和功能也在對(duì)標(biāo)Insta360 GO系列。

過去，影石的GO系列作為一個(gè)看似小眾的產(chǎn)品，顯示出驚人的爆發(fā)力。影石創(chuàng)新財(cái)報(bào)顯示，2022年到2024年，GO系列銷售收入分別為1.27億元、4.62億元元和9.01億元，這種增速在當(dāng)下的消費(fèi)電子行業(yè)并不常見。

Insta360 GO3系列 圖源/影石創(chuàng)新

而且，影石創(chuàng)新發(fā)掘出旅游、生活類視頻用戶這一全新的群體，并完成了用戶教育。

影石創(chuàng)新讓其他人看到影像賽道的潛力。而在中國(guó)，有利可圖的硬件生意絕不會(huì)缺少跟風(fēng)者。以運(yùn)動(dòng)相機(jī)為例，手機(jī)廠商多年以來在手機(jī)鏡頭上對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)，已使得影像類產(chǎn)品所需的鏡頭模組、結(jié)構(gòu)件、電池等零部件基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。

初創(chuàng)企業(yè)短時(shí)間難以攻克大疆Pocket的云臺(tái)等技術(shù)，也難以突破影石創(chuàng)新全景相機(jī)系列的技術(shù)壁壘，但足以在珠三角攢出一款形態(tài)迷你的相機(jī)類產(chǎn)品。

這是貼身肉搏的時(shí)代，公司之間的戰(zhàn)線在不斷變化，影石只能不斷加高自己的城墻。

02 是超越還是被超越

GO Ultra發(fā)布于8月21日，定位為GO系列全新旗艦子線。其一改過去GO系列“拇指相機(jī)”的超mini形態(tài)，重量更沉、體積更大。當(dāng)然，性能也更強(qiáng)悍。

Insta360 GO Ultra 圖源/影石創(chuàng)新

從配置上來看，GO Ultra將影石旗艦全景相機(jī) X5同款的1/1.28英寸大底傳感器帶入GO系列，感光面積相比GO 3S提升達(dá)221%；其內(nèi)置和全景相機(jī) X5同款的5nm AI芯片，算力提升50倍。因此，畫質(zhì)上能實(shí)現(xiàn)最高4K 60幀的超高清畫質(zhì)，夜景錄像能力也有提升。

續(xù)航方面，GO Ultra稱為全球首款搭載疊片電池的運(yùn)動(dòng)相機(jī)，在長(zhǎng)續(xù)航模式下，單相機(jī)可實(shí)現(xiàn)70分鐘續(xù)航，搭配拓展艙續(xù)航超200分鐘。

GO Ultra主機(jī)重量53g，GO 3S主機(jī)重量為39g。雖然新一代產(chǎn)品比之前重了14g，但仍然是目前最輕的運(yùn)動(dòng)相機(jī)。

在GO Ultra設(shè)計(jì)形態(tài)上的改變能看出：過去力求輕巧和性能平衡的影石也在學(xué)習(xí)“妥協(xié)”。

GO系列的超mini形態(tài)，注定會(huì)約束續(xù)航和畫質(zhì)，這是結(jié)構(gòu)上先天的劣勢(shì)。影石沿襲著拇指形態(tài)、四代產(chǎn)品的迭代，或許已經(jīng)將這款產(chǎn)品性能壓榨到極限。GO Ultra改變過去的“拇指”結(jié)構(gòu)，釋放更多的空間，全面提升性能，或許能更好的應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影像市場(chǎng)。

這是一種防御的姿態(tài)。作為一家承載股民期待的上市公司，影石還必須進(jìn)攻。

而他們選擇去啃硬骨頭。

大疆在消費(fèi)級(jí)無人機(jī)賽道，常年占據(jù)70%以上的份額。不過，在影石創(chuàng)新半年報(bào)中，公司管理層也對(duì)無人機(jī)業(yè)務(wù)抱有不少期許。他們認(rèn)為無人機(jī)品類有著上限更高的市場(chǎng)規(guī)模，且有很多需求依然沒有被滿足。同時(shí)全景無人機(jī)這樣一個(gè)全新品類，能夠做到傳統(tǒng)相機(jī)和傳統(tǒng)無人機(jī)無法做到的功能、覆蓋更多全新使用場(chǎng)景，能夠創(chuàng)造增量市場(chǎng)。

影石創(chuàng)新未來計(jì)劃推出兩個(gè)品牌的無人機(jī)產(chǎn)品，包括自有無人機(jī)品牌和影翎Antigravity全景無人機(jī)品牌。不過，截至目前該全景無人機(jī)產(chǎn)品尚處于公測(cè)階段，仍在解決量產(chǎn)問題，未正式發(fā)售。

除了無人機(jī)之外，影石創(chuàng)新還有不少在研的新產(chǎn)品，包括新一代穿戴式相機(jī)、可穿戴飾品相機(jī)、智能飛行機(jī)器人、手持便攜式Vlog相機(jī)等等，在研項(xiàng)目達(dá)13個(gè)，預(yù)計(jì)總投入達(dá)16億元。

持續(xù)不斷的創(chuàng)新，是硬件企業(yè)得以成長(zhǎng)的關(guān)鍵。影石創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用，或許還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。不過，犧牲部分短期利益，投入到更重、更不可控的技術(shù)研發(fā)中，是一家硬件企業(yè)跨越鴻溝的必經(jīng)之路。影石創(chuàng)新如此年輕，此時(shí)此刻，它的眼前還屹立著太多高山。