過去幾個季度，中國酒店行業(yè)的關(guān)鍵詞從"復(fù)蘇"變成了"調(diào)適"。根據(jù)STR數(shù)據(jù)，2024年全國RevPAR一度同比下滑約5%，其中二季度單月跌幅仍在5%~10%之間。在這樣的環(huán)境下，市場對頭部品牌的估值普遍趨于保守，行業(yè)共識幾乎鎖定在"弱預(yù)期"。

亞朵集團(tuán)（NASDAQ:ATAT）公布的2025年第二季度財報，卻在弱預(yù)期中交出了一份"穩(wěn)中有進(jìn)"的答卷：營收24.69億元，同比增長37.4%；調(diào)整后凈利潤4.27億元，同比增長30.2%；調(diào)整后EBITDA為6.1億元，同比增長37.7%。在整體行業(yè)承壓的背景下，亞朵的表現(xiàn)為行業(yè)提供了一個兼具確定性與穩(wěn)定性的參考樣本。

多層次產(chǎn)品矩陣，錨定細(xì)分市場需求

從核心經(jīng)營指標(biāo)來看，亞朵整體RevPAR為343元，ADR達(dá)433元，OCC保持在76.4%的健康區(qū)間。與此同時，集團(tuán)在營酒店數(shù)量達(dá)1824家，同比增長29.2%，管道項目數(shù)816家，顯示出穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)拓展能力。作為中高端領(lǐng)域的頭部品牌，規(guī)模化"基本盤"依舊堅實。

與傳統(tǒng)"以量取勝"的擴(kuò)張不同，亞朵的底層邏輯是"品質(zhì)為先"。其產(chǎn)品矩陣清晰地映射出行業(yè)分級消費(fèi)的趨勢?；谟脩粜枨螅瑏喍錁?gòu)建起多層次的品牌與產(chǎn)品體系，實現(xiàn)不同細(xì)分市場的精準(zhǔn)定位，構(gòu)建差異化競爭壁壘。

在中高端市場，亞朵3系和4系協(xié)同發(fā)展，適配當(dāng)下用戶多元化的審美偏好和住宿需求，同時也為加盟商提供多元的投資選項。亞朵3系聚焦主流商旅場景，鞏固核心市場優(yōu)勢。亞朵3.6優(yōu)化了住宿體驗的便捷性與舒適度，首批酒店已經(jīng)開業(yè)，簽約勢頭向好。

亞朵4系瞄準(zhǔn)商務(wù)出行與都市度假的復(fù)合場景需求，以差異化的產(chǎn)品特性引領(lǐng)未來中高端市場發(fā)展方向。截至目前，亞朵4.0酒店已開業(yè)超過30家，完成了從產(chǎn)品創(chuàng)新到品質(zhì)驗證的跨越。

在高端市場，薩和酒店以"隱逸東方"為調(diào)性，將睡眠、療愈與養(yǎng)生融入服務(wù)體系，逐漸形成差異化的情感連接。中端市場方面，全新迭代的輕居3.3通過設(shè)計與功能的優(yōu)化，契合年輕用戶的期待，也提升了投資端的運(yùn)營效率。

這種"多層次布局"策略更強(qiáng)調(diào)"深度切分"和品牌心智積累。資本市場關(guān)心的，是它能否在分化周期里守住客群黏性和投資回報，而亞朵的矩陣正是其"基本盤"穩(wěn)健的保障。

住宿之外，亞朵的增長曲線如何延展

亞朵零售業(yè)務(wù)在二季度延續(xù)高增勢頭，GMV達(dá)11.44億元，同比增長84.6%，其中"618購物節(jié)"期間GMV更是同比增長86.1%達(dá)5.78億元。大促期間，亞朵星球在第三方平臺床品類目拿下行業(yè)第一的位置，反映出"住宿+零售"模式的持續(xù)滲透力。

零售業(yè)務(wù)的實質(zhì)，是把"酒店場景"復(fù)制到"家庭場景"。深睡枕、控溫被等產(chǎn)品的高銷量，正是住客需求的延伸轉(zhuǎn)化。這不僅增強(qiáng)了用戶與品牌之間的長期綁定，也在資本市場層面提供了一個"低相關(guān)性"的增長因子，抵御單一行業(yè)波動。

換句話說，如果酒店業(yè)務(wù)是"線下網(wǎng)絡(luò)"，零售則是"線上延伸"。二者結(jié)合，構(gòu)成了亞朵區(qū)別于大多數(shù)中高端連鎖酒店的最大變量。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，亞朵經(jīng)營健康度不僅僅來自財務(wù)數(shù)字，更是長期戰(zhàn)略的體現(xiàn)。當(dāng)行業(yè)仍在周期波動與內(nèi)卷競爭中尋找方向時，亞朵通過產(chǎn)品矩陣、零售拓展，逐漸構(gòu)建起一個兼顧用戶價值與商業(yè)可持續(xù)的循環(huán)。

對行業(yè)而言，亞朵的表現(xiàn)提供了一個啟示：在調(diào)整周期，不是盲目追求"快"，而是尋找"穩(wěn)"的增長模式。這也是資本市場逐漸重估酒店行業(yè)邏輯的關(guān)鍵所在。