瑞財(cái)經(jīng) 劉治穎近期，問止中醫(yī)更新招股說明書，擬港交所主板上市，海通國際為其獨(dú)家保薦人。

招股書顯示，問止中醫(yī)成立于2018年，專注于提供由公司的中醫(yī)大腦賦能的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)。問止中醫(yī)自主開發(fā)專有的中醫(yī)大腦，為中醫(yī)人工智能輔助診療系統(tǒng)，支持醫(yī)師為患者提供準(zhǔn)確、個(gè)性化及有效治療。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，就人工智能輔助的收入而言，問止中醫(yī)是2023年及2024年中國內(nèi)地最大的人工智能輔助的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額分別為1.5%及1.3%。

2022年至2024年及2025年前5月，問止中醫(yī)收益分別為6216.9萬元、1.89億元、2.36億元、1億元，年內(nèi)虧損分別為1.54億元、1.94億元、4536.7萬元、4384.1萬元，經(jīng)調(diào)整凈溢利分別為515.2萬元、4303萬元、6154.9萬元、2592.2萬元。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年5月31日止五個(gè)月，問止中醫(yī)服務(wù)的患者人數(shù)分別約為21,200人、50,500人、50,900人、24,300人及28,900人。同期，公司的患者復(fù)診率分別為61.2%、69.1%、71.9%、68.8%及67.2%。均呈現(xiàn)增長狀態(tài)。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年5月31日止五個(gè)月，問止中醫(yī)的研發(fā)開支分別為539.4萬元、903.7萬元、1048.4萬元、486.2萬元及377.6萬元，分別占同期總收益的8.7%、4.8%、4.4%、5.4%及3.8%。可見，其研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

與此形成鮮明對(duì)比的是，公司的銷售費(fèi)用率始終高于研發(fā)費(fèi)用率，且在2025年1-5月差距進(jìn)一步擴(kuò)大。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年5月31日止五個(gè)月，問止中醫(yī)的銷售開支分別為872.5萬元、2514萬元、2887.2萬元、781.3萬元及1671.5萬元，分別占同期總收益的14.0%、13.3%、12.2%、8.7%及16.6%。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，問止中醫(yī)五大供應(yīng)商中有不少廣告公司身影。其中，2025年1-5月，問止中醫(yī)對(duì)單一廣告公司的采購占比高達(dá)32.4%，位列第一大供應(yīng)商。