最近這兩個月，也不知道從哪冒出來6月天量美債到期的說法，而且流傳甚廣。

網(wǎng)傳信息是說：“6.6萬億美元的美債將在2025年6月到期，由于需要歸還的金額太多，美國政府可能無法還上，從而導(dǎo)致債務(wù)違約?！?/p>

本來我秉持沒有義務(wù)幫美國辟謠的想法，再加上我也一直認(rèn)為美債有巨大風(fēng)險，就一直沒單獨說這個事情。

但最近看這個說法隱約有種“自黑式洗白”的老套路，而且很多人過于堅定預(yù)期美債6月會違約，這很容易又從速勝論轉(zhuǎn)為速敗論，所以還是單獨出一期視頻分析一下。

所謂自黑式洗白，就是想洗白某件事情，比如，洗白美債的危險。故意拋出一個容易被辟謠證偽的謠言，比如造謠美債6月集中到期。假如6月美債沒暴雷，就得出美債沒問題的結(jié)論，這就是自黑式洗白。

把謠言和事實混在一塊，形成半真半假的消息，然后辟謠的時候，把事實也給連帶否認(rèn)了。

比如，雖然美債沒有在6月集中到期6萬億美元，但去年至今，美債每個月都會到期至少2萬億美元規(guī)模。

有人在辟謠這件事情的時候，就把美債很危險的事實給連帶否認(rèn)了，這就是自黑式洗白。

但實際上，美債并不單單只是2025年6月才危險，而是接下來每個月都危險。

首先需要了解一件事情，究竟有沒有6.6萬億美債在6月集中到期呢？

為此，我專門去美國財政部官網(wǎng)查了下數(shù)據(jù)，具體查找路徑如圖。

然后我查到的4月美債報告數(shù)據(jù)顯示，美國6月到期的短債（Bills）規(guī)模為1.27萬億美元。

美國6月到期的中期國債（Notes）規(guī)模為1757億美元。

6月美國沒有到期的長期國債（Bonds），最近一筆到期日是2025年8月15日。

所以，6月的到期美債規(guī)模為1.27萬億美元的短期美債+0.18億美元的中期美債，合計到期1.45萬億美元。

需要強調(diào)一下，這個是基于4月美債報告統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，隨著時間推移，6月到期美債規(guī)模還會進(jìn)一步上升。

這是因為，過去兩年美國借了大量短債，每個月都在進(jìn)行大量的短債短債滾動操作。

也就是，每個月都有上萬億美元的短債到期，然后每個月再新借上萬億美元短債來借新還舊。

我看到上個月有人辟謠這件事情的時候，說6月美債到期是1.07萬億美元，但他看到的這個數(shù)據(jù)是截止到3月31日。

結(jié)果他就認(rèn)為6月美債只會到期1.07萬億美元，這就屬于不專業(yè)的辟謠。

實際上，美國財政部的4月美債報告顯示，6月美債到期規(guī)模就上升到1.45萬億美元。

等到了5月，美國財政部就會滾動大量的短期美債，就會讓6月到期美債規(guī)模進(jìn)一步上升。

我個人預(yù)計，實際6月美債到期規(guī)模，應(yīng)該是2.3萬億美元左右，相比網(wǎng)傳的6.6萬億美元，相去甚遠(yuǎn)。

我預(yù)計6月到期的美債為2.3萬億美元，也是有依據(jù)的。

美國財政部目前只公布到4月的美債報告，這份報告顯示的5月到期美國短期國債規(guī)模為2.14萬億美元。

這基本就是當(dāng)前美國每個月滾動操作的短債規(guī)模，每個月都得保底借至少2萬億美元的短債，每個月不停的借新還舊。

4月美債報告，看6月到期規(guī)模，只在短債規(guī)模上還不是確定值，但中長期國債的到期規(guī)模是確定值。

由于當(dāng)前已經(jīng)確定6月沒有到期長期國債，到期的中期國債規(guī)模只有1757億美元。

考慮到6月到期的短債規(guī)模，不會跟5月偏差太多，大致就是2.14萬億美元左右，加上0.18萬億美元的中期國債，那么6月到期的美債規(guī)模大概就是2.3萬億美元左右。

我看到有篇券商研報，就給出比較詳細(xì)的數(shù)據(jù)。

從下圖可以看到，今年前5個月，美債到期規(guī)?；靖ツ瓿制?，預(yù)計6月也會持平。

去年6月美債到期規(guī)模是2.1萬億，今年即使比去年多一些，但也不會超過3萬億美元。

大家可能還看到過下面這張圖，給人感覺，近期到期的美債規(guī)模，遠(yuǎn)大于半年后的美債到期規(guī)模。

但實際上，這也是因為當(dāng)前美國大量操作短債滾動，過去兩年，美國每個月都會到期超過2萬億美元的美債，但其中90%以上都是短債。

短債就是1年期以內(nèi)的國債，美國財政部這兩年借的大量短債都是半年期限以內(nèi)的，所以需要每個月滾動式操作。

比如，你現(xiàn)在看今年12月到期的美債規(guī)模小，但等你到今年11月再看美國財政部的這份數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，12月到期的美債規(guī)模會大幅增長，因為短債開始滾動到12月到期了。

所以，從2023年初至今，每個月到期的美債規(guī)模都很大，而不是單單某一個到期規(guī)模大。

我們再看一組數(shù)據(jù)。

2023年，美債到期規(guī)模為8.2萬億美元。

2024年，美債到期規(guī)模為10.6萬億美元。

2025年，美債到期規(guī)模為10.8萬億美元。

可能有人會問，不是去年開始，美債每個月到期規(guī)模保底2萬億美元，那全年到期規(guī)模應(yīng)該超過24萬億美元，怎么去年才到期10.8萬億美元。

這是因為，上面這個數(shù)據(jù)，是以每年1月1日為數(shù)據(jù)觀察日，這就排除了短債滾動效應(yīng)。

全年到期規(guī)模超過24萬億美元，是因為每個月都操作大量短債滾動。

如果以某一天為數(shù)據(jù)觀察日，就能看到比較準(zhǔn)確的實際美債全年到期規(guī)模。

我們從中可以看到，今年美債到期規(guī)模，跟去年基本持平，但確實比2023年和2022年高很多，也遠(yuǎn)高于疫情前。

2019年的到期美債規(guī)模只有5.7萬億美元。

現(xiàn)在是接近翻倍了。

所以，美債的問題確實很嚴(yán)重，但這種嚴(yán)重并不是集中到某一個月的嚴(yán)重，而是去年至今美債問題都很嚴(yán)重，并且可以預(yù)期到很長時間里，美債都會長期存在問題，直到爆發(fā)系統(tǒng)性危機。

美國之所以去年開始大量借短債，這個主要是因為美聯(lián)儲2022年開始激進(jìn)加息。

到了2023年初，美國利率已經(jīng)加到4.5%了。

面對如此高的利率，美國財政部自然選擇多發(fā)短債，少發(fā)長債。

因為在高利率情況下，發(fā)長債意味著要長期背負(fù)高利率。

而發(fā)短債，則能拖一時是一時，這樣一旦美聯(lián)儲大幅降息，美國每年要支付的利息就可以快速下降。

當(dāng)前美國財政部每年要支付的利息，也上升到1.1萬億美元，約占財政收入的1/4。

另外一方面，2020年開始，美國財政赤字嚴(yán)重惡化，這讓市場投資者對美國長債沒信心。

2019年之前，美國財政赤字對多就是9000多億美元。

但2020年疫情爆發(fā)后，美國財政赤字猛增，過去這5年，每年平均達(dá)到2萬億美元的財政赤字規(guī)模，相比疫情前是翻倍了。

2024財年，美國財政赤字達(dá)到1.833萬億美元，為有紀(jì)錄以來第三高，僅次于2020財年的3.132萬億美元和2021年財年的2.772萬億美元。

2025年財年，美國的財政赤字仍然十分嚴(yán)重。

雖然特朗普上任后，信誓旦旦說要削減開支，大幅精簡人員。

但這更多只是為了裁掉民主黨的眼線，換上忠于特朗普的人而已。

實際并不能起到什么削減開支效果，甚至可能整體開支還在增加。

糟糕的財政赤字問題，也是穆迪最近下調(diào)美國信用評級的原因。

所以，當(dāng)前美債市場里，長債問題很大。

如果美國財政部的長債發(fā)多了，容易暴露當(dāng)前美國長債不吃香的問題。

這多方面因素導(dǎo)致美國財政部在過去兩年時間里，大量發(fā)行短債，從而出現(xiàn)每個月都會到期天量規(guī)模美債的現(xiàn)象，不停借新還舊來維持。

比如，3月美債到期規(guī)模為2.36萬億美元。

4月美債到期規(guī)模為2.8萬億美元。

所以，當(dāng)前美債問題確實很嚴(yán)重，但并不是只在2025年6月才嚴(yán)重，而是每個月都很嚴(yán)重，要不停借新還舊才能維持。

因此，2025年6月天量美債集中到期的說法，更多只是一種自黑式洗白的套路。

6月到期6.6萬億美債這個說法，是一個比較明顯的謠言。

如果有人通過辟謠這件事情，就為了證明美債很安全，那就屬于自黑式洗白的套路。

而如果在辟謠這件事情，同時也強調(diào)美債當(dāng)前所面臨的風(fēng)險，就屬于就事論事的辟謠而已，不算自黑式洗白套路。

所以我在辟謠這件事情的時候，得反復(fù)強調(diào)當(dāng)前美債面臨的風(fēng)險。

而且6月份到9月份的美債，確實也面臨一些突發(fā)黑天鵝的可能性。

比如，當(dāng)前兩黨圍繞著債務(wù)上限問題，還沒有達(dá)成共識。

3月15日，美國國會雖然再次通過臨時撥款法案，避免美國聯(lián)邦政府關(guān)門，但這個期限只到9月30日。

如果今年9月30日之前，美國兩黨不能通過新的撥款法案，那么到時候還會繼續(xù)上演美國聯(lián)邦停擺鬧劇。

2018年，特朗普首個任期里，也出現(xiàn)過政府停擺關(guān)門，并且持續(xù)時間比較長。

但這兩年，雖然美國屢屢傳出政府面臨停擺的新聞，但最終兩黨都是不斷通過臨時撥款法案來避免停擺。

這是因為，當(dāng)前美債壓力這么大的情況下，只要美國政府停擺，美債危機就會徹底爆發(fā)，這是美國兩黨都無法承受的風(fēng)險。

2018年底，美國政府還能停擺35天，并且沒出什么大問題。

但現(xiàn)在，只要兩黨敢讓美國政府停擺，美國金融市場分分鐘就死給大家看。

此外，特朗普不停搞關(guān)稅戰(zhàn)，雖然當(dāng)前有一個90天暫緩期，但等這個暫緩期結(jié)束，不排除特朗普繼續(xù)搞幺蛾子的可能性。

特朗普反復(fù)無常的政策，會加劇市場投資者對美債的不信任。

所以，未來這半年，如果美債暴雷，我是一點都不感到意外。

我這里并不是說美債在6月不可能暴雷。

我只是強調(diào)，如果美債沒有在6月暴雷，我們也不要一下子從速勝論轉(zhuǎn)速敗論。

炮制天量美債6月集中到期這則謠言的勢力，除了自黑式洗白套路，也是想渲染這種速勝論轉(zhuǎn)速敗論的氛圍。

我注意到，近期對岸不少人在傳這則謠言，就是典型的別有用心。

他們目的，是把長期存在問題的美債風(fēng)險，刻意通過謠言集中到某一個月，讓輿論預(yù)期美債6月一定會死，形成這種速勝論預(yù)期。

如此一來，萬一美債6月沒有爆發(fā)問題，很多人就容易從速勝論轉(zhuǎn)速敗論，還以為美國已經(jīng)涉險過關(guān)，金融危機不會爆發(fā)了。

所以，準(zhǔn)確說，我認(rèn)為從去年至今，乃至未來這兩年內(nèi)，美債每個月都可能暴雷，只是不知道會具體在哪個月暴雷，并沒有一個可預(yù)期的精確暴雷時間點。

本文作者：星話大白。