杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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理想還是那個(gè)理想，但不再是那個(gè)“閉著眼睛都能贏”的理想。

就在剛剛，理想發(fā)布今年第一季度財(cái)報(bào)：

一邊是營收259億領(lǐng)跑新勢(shì)力，毛利率穩(wěn)定在20%左右，現(xiàn)金儲(chǔ)備仍有千億。

另一邊卻是凈利潤首次被賽力斯超越，前4個(gè)月銷量已經(jīng)跌至新勢(shì)力第三

截至發(fā)稿前，理想在美股盤前的股價(jià)已下跌超5%。

理想仍在賺錢、仍處于新勢(shì)力頭部，但財(cái)報(bào)傳遞出的信號(hào)是清晰的：

高速增長的紅利期正在過去，下一步，理想必須做對(duì)更多事情。

理想Q1季報(bào)：領(lǐng)先，但不再全面

一季度車企財(cái)報(bào)進(jìn)入尾聲，理想剛剛披露了一份值得深挖的業(yè)績。

首先在營收層面，一季度理想實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為259億元，同比增長1.1%。

橫向?qū)Ρ葞准倚聞?shì)力（蔚來未出，故不作比較），理想的營收水平仍處于明顯領(lǐng)先。

其中，理想的汽車銷售收入為247億元，同比增長1.8%，約占總收入的95.3%。

算下來，這一季度理想的單車均價(jià)約為26.57萬元，比去年同期的30.2萬元降低11.9%，環(huán)比則繼續(xù)下降1.1%。

單價(jià)同環(huán)比下降的原因，主要有三方面：

其一，是受到春節(jié)假期相關(guān)季節(jié)性因素影響，也就是常說的“淡季”。

其二，對(duì)應(yīng)的是理想之前的價(jià)格下調(diào)以及利息補(bǔ)貼等。

其三，則是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，理想目前價(jià)格最低的L6車型成為銷售主力，進(jìn)而拉低整體了均價(jià)表現(xiàn)。

這些因素同樣也在影響利潤，今年一季度，理想的毛利為53.19億元，綜合毛利率為20.50%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，而汽車毛利率則為19.8%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)。

橫向?qū)Ρ?，理想的汽車毛利率在這一季度和去年年底時(shí)相比變化不大，仍在20%左右，處于新勢(shì)力第三。

支出方面，理想單季營業(yè)費(fèi)用為50億元，同比下降14%。

其中研發(fā)費(fèi)用銷售、一般及行政費(fèi)用各占一半，分別同比下降17.5%和15%。

研發(fā)費(fèi)用下降的原因，主要是受員工薪酬減少，以及新車型項(xiàng)目進(jìn)度的影響。

而銷管費(fèi)用下降，則是員工薪酬減少、運(yùn)營效率提升，以及營銷和促銷活動(dòng)減少所致。

也正因?qū)χС龅目刂?，理想在這一季度的凈利潤，同比增長了9.4%到6.47億元

對(duì)比之下，理想這一季度未經(jīng)調(diào)整的凈利潤被賽力斯的7.5億超越，這也是賽力斯首次利潤超過理想。

不過經(jīng)調(diào)整后，理想凈利潤為10.14億元，同比下降20.5%，仍處于新勢(shì)力第一。

在現(xiàn)金方面，截至一季度末，理想現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1107億元，仍相當(dāng)充裕。

整體來看，理想在2025年Q1財(cái)報(bào)，指標(biāo)仍保持領(lǐng)先，但已不再全面。

其實(shí)壓力早已在交付中體現(xiàn)。

從銷冠跌到第三？

2025年的過去幾個(gè)月，理想的勁頭似乎沒有像去年一樣強(qiáng)勢(shì)。

今年第一季度，理想累計(jì)交付92864輛車，同比增長15.5%，符合年報(bào)時(shí)8.8萬~9.3萬輛的一季度指引，數(shù)量上大致相當(dāng)于每天交付1032臺(tái)車。

雖然這個(gè)交付規(guī)模，在新勢(shì)力中仍是穩(wěn)穩(wěn)的頭部水平，但架不住友商勢(shì)頭更猛烈，理想一季度因1144輛的交付差距，將新勢(shì)力銷冠頭銜易位于小鵬

有“半價(jià)理想”之稱的零，也以8.76萬臺(tái)的銷量緊隨其后。

而到4月份，理想仍保持了3.4萬臺(tái)的交付，但分別被零跑和小鵬的4.1萬臺(tái)和3.5萬臺(tái)超越。去年還是銷冠的理想，今年前四個(gè)月累計(jì)銷量已跌到了第三。