美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上發(fā)出的最新政策信號，讓華爾街瞬間燃起希望。受此影響，美股在周五集體飆升，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一舉突破歷史高位，標普500與納斯達克也雙雙大漲。投資者押注，美聯(lián)儲最快將于9月啟動新一輪降息周期。

周五收盤，道瓊斯指數(shù)大漲846.24點，漲幅1.89%，報45,631.74點，創(chuàng)下歷史收盤新高。標普500指數(shù)上漲1.52%，收于6,466.91點，盤中一度距離歷史最高點僅差3點?？萍脊蔀橹鞯募{斯達克綜合指數(shù)上漲1.88%，報21,496.53點。

此次上漲明顯逆轉(zhuǎn)了本周初的頹勢。此前，由于市場對高利率持續(xù)時間的不確定性以及科技板塊的回調(diào)，三大指數(shù)一度承壓。周五的強勁反彈不僅抹平了周內(nèi)的部分跌幅，也標志著投資者情緒出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變。

鮑威爾講話后，科技巨頭股票集體上揚。英偉達上漲1.7%，Meta上漲超過2%，谷歌母公司Alphabet和亞馬遜均漲逾3%。特斯拉更是飆升近6%，成為當天表現(xiàn)最強勢的個股之一。

這些公司在今年已累積不小漲幅，但近期因市場對利率居高不下的擔憂而遭遇調(diào)整。鮑威爾的鴿派言論顯然緩解了市場的緊張情緒。

科技股對利率走勢極為敏感。利率下降意味著企業(yè)融資成本降低，未來現(xiàn)金流折現(xiàn)價值提升，這對成長型公司尤其有利。因此，鮑威爾言論一出，投資者立即重新加碼這類資產(chǎn)。

在懷俄明州杰克遜霍爾的年度央行研討會上，鮑威爾的講話語調(diào)明顯比前幾個月溫和。他表示，當前的“基本前景”和“風險平衡”的轉(zhuǎn)變，可能需要對現(xiàn)行政策做出調(diào)整。

他提到：“風險在我們維持就業(yè)與控制通脹的雙重使命之間正在重新分布?！蓖瑫r，他強調(diào)，美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷“深遠的結(jié)構(gòu)性變化”，其中包括稅收政策、貿(mào)易結(jié)構(gòu)和移民趨勢，這些因素正在長期影響勞動力市場和物價水平。

雖然他并未明確表示何時降息，但市場普遍將其言論解讀為釋放“預備降息”信號。這一解讀促使利率期貨市場快速定價新的政策路徑。

根據(jù)芝商所CME Group的FedWatch工具，截至周五下午，交易員押注美聯(lián)儲在9月降息25個基點的概率已經(jīng)上升至83%，遠高于本周初的75%左右。這顯示出市場對于貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的信心正在迅速增強。

過去一年，美聯(lián)儲通過快速加息將聯(lián)邦基金利率推至20多年來的最高水平，以遏制頑固的通脹。然而，隨著通脹數(shù)據(jù)回落、經(jīng)濟增長出現(xiàn)分化，聯(lián)儲開始面臨新的兩難：既要防止經(jīng)濟過熱，又要避免高利率壓垮消費與就業(yè)。

Northlight資產(chǎn)管理公司首席投資官克里斯·扎卡雷利指出：“現(xiàn)在，美聯(lián)儲若要在下個月維持利率不變，必須有非常強的理由。市場已經(jīng)‘搶跑’，不接受觀望。”

盡管周五大幅反彈，但回顧全周走勢，三大指數(shù)表現(xiàn)分化。道瓊斯指數(shù)在大型金融、能源與工業(yè)股支撐下全周上漲1.5%；標普500小幅上漲0.3%；而科技權(quán)重更高的納斯達克指數(shù)則下跌0.6%。

// 鮑威爾在杰克遜霍爾釋放謹慎鴿派信號 //

在美聯(lián)儲于懷俄明州杰克遜霍爾舉辦的年度央行會議上，鮑威爾傳達出一個微妙而謹慎的信息：盡管目前勞動力市場依然強勁、經(jīng)濟表現(xiàn)具有韌性，但由于面臨高度不確定性，美聯(lián)儲在貨幣政策上將“謹慎前行”，為未來可能的降息留下空間。

圖片來源：Wind金融終端GCB模塊

鮑威爾在講話中指出，當前美國經(jīng)濟受到稅收、貿(mào)易和移民政策“大幅變化”的影響，這些因素正在改變通脹、就業(yè)和整體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)，使得聯(lián)儲在“實現(xiàn)充分就業(yè)與穩(wěn)定物價”之間的風險平衡發(fā)生變化。

他明確表示：“盡管政策目前處于限制性區(qū)域，但隨著經(jīng)濟前景和風險平衡的變化，我們可能需要調(diào)整政策立場?！边@是他此次講話中最接近暗示未來降息的部分。

鮑威爾提到，雖然美國經(jīng)濟仍表現(xiàn)“堅韌”，但下行風險正在增加。他強調(diào)，新的關(guān)稅措施可能再度推升通脹，形成“滯漲”局面，即經(jīng)濟放緩與通脹上升并存，這是美聯(lián)儲最不愿面對的局面。

“我們正在看到多種力量相互作用：勞動力市場強勁，但全球經(jīng)濟增長放緩，貿(mào)易政策緊張，價格壓力仍在?！彼f，“在這種背景下，保持靈活和謹慎是必要的。”

自去年底以來，美聯(lián)儲將基準利率維持在4.25%至4.5%的區(qū)間，并未進一步加息。這一利率水平已經(jīng)比一年前鮑威爾在同一場合講話時低了整整一個百分點。

“考慮到當前的經(jīng)濟條件，我們可以在調(diào)整政策時保持謹慎?！彼f，“我們不急于做出決定，因為現(xiàn)有政策已經(jīng)具有一定的緊縮性。”

雖然鮑威爾在講話中并未正面回應特朗普總統(tǒng)近期對于“立即大幅降息”的強烈批評，但他強調(diào)了聯(lián)儲的獨立性。

“聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）將完全根據(jù)對數(shù)據(jù)的解讀、經(jīng)濟前景的判斷以及風險評估來做決策。”鮑威爾表示，“我們絕不會偏離這一基本原則?！?/p>

目前，特朗普政府正與多個國家進行貿(mào)易談判，政策走向充滿不確定性。白宮方面主張當前通脹水平可控，認為應迅速降息以刺激經(jīng)濟；而美聯(lián)儲則更傾向于等待數(shù)據(jù)，審慎應對政策風險。

鮑威爾指出，關(guān)稅的影響具有復雜性，不僅體現(xiàn)在消費價格上漲，也在企業(yè)供應鏈和分銷系統(tǒng)中逐步傳導。

“關(guān)稅的作用仍在擴散，我們還沒有看到全部影響?！彼f，“而且，關(guān)稅水平仍在不斷變化，意味著企業(yè)和市場仍需更長時間來調(diào)整?！?/p>

他認為，一種合理的基準情景是：關(guān)稅導致的通脹可能只是一次性的水平躍升，不足以長期支撐高利率。但他也承認，未來仍存在多種可能，“沒有哪種結(jié)果是確定的”。

鮑威爾還回顧了過去五年美聯(lián)儲政策框架的變化，尤其提到了2020年推出的“靈活平均通脹目標制”（Flexible Average Inflation Targeting，F(xiàn)AIT）。

該政策允許通脹在一段時間內(nèi)超過2%的目標，以確保就業(yè)充分恢復。但這一策略很快就受到現(xiàn)實挑戰(zhàn)——通脹水平遠超預期，達到40年新高，而美聯(lián)儲起初誤判為“暫時性”，延遲了加息時機。

“事實證明，那種有意讓通脹小幅超標的策略并不現(xiàn)實?！滨U威爾坦言，“2021年之后通脹的暴漲既不溫和，也非故意，而是一個沉重的教訓，提醒我們高通脹對低收入群體的傷害最深?！?/p>

盡管外界對于2%通脹目標是否合理存在爭議，但鮑威爾強調(diào)，美聯(lián)儲將繼續(xù)堅持這一核心目標。

“我們認為，堅定的2%目標是維持長期通脹預期穩(wěn)定的關(guān)鍵?！彼f。

目前，一些經(jīng)濟學者認為2%的目標可能過高，會導致美元長期走弱；而另一些人則主張目標應更靈活，以適應全球經(jīng)濟的變化。