8月25日，三七互娛公布了2025年半年度財報，數(shù)據(jù)顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入84.86億元，同比下降了8.08%。不過有意思的是，雖然收入少了，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻達(dá)到了14億元，同比反而增長了10.72%。

我換句話說，就是公司的收入少了，但賺的更多了，這種情況在游戲行業(yè)里其實不太常見的。

另外，三七互娛還公布了分紅預(yù)案：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.10元（含稅）。算下來的話，上半年要分掉9.24億元，占凈利潤的66%，感覺真是大手筆回饋股東??！

▌新老游戲交替的尷尬期

先來說說收入下降的原因吧，財報里其實寫得也很明白，主要是新老游戲交替帶來的影響。

去年的同期，一些成熟期的存量游戲還能持續(xù)貢獻(xiàn)流水，但今年上半年，《英雄沒有閃》《時光大爆炸》這些新游戲還處在投入期，暫時還沒完全開始發(fā)力。

《時光大爆炸》

簡單來說，就是老游戲也不如以前那么能賺錢了，新游戲又還沒完全撐起來，于是就出現(xiàn)了“青黃不接”的局面。

不過，我覺得比較有意思的是，收入下降并沒有拖累利潤，反而利潤還漲了，這里面顯然還是有別的原因。

▌利潤不降反升，是省出來的

為什么收入下滑了，利潤還能漲？其實最關(guān)鍵的點(diǎn)就在于“省錢”。

報告期內(nèi)，三七互娛的銷售費(fèi)用同比減少了將近10億元！公司的解釋是“部分游戲進(jìn)入成熟期后流量投放的減少”。想想也是，游戲成熟后玩家的群體已經(jīng)穩(wěn)定了，確實不必再撒錢買流量。

這一下就能省下大筆的開支，與此同時，營業(yè)成本雖然增加了5.10%，但主要是分成成本的自然上升，所以整體算下來，利潤自然就上去了。

在我看來，這就是“少花錢多辦事”的典型案例，毛利率能提升到76.73%，也已經(jīng)說明公司在控成本和提高效率的方面確實有一手。

▌多元化戰(zhàn)略開始見效

當(dāng)然，利潤上漲也不全是因為省錢，三七互娛的多元化戰(zhàn)略也在發(fā)揮作用。

比如，公司全球發(fā)行的移動游戲，最高月流水達(dá)到了22億元。具體來看的話，《時光大爆炸》1月APP首發(fā)就登上了iOS免費(fèi)榜第二，《英雄沒有閃》也迅速沖進(jìn)iOS暢銷榜的前五。

還有7月上線的自研IP大作《斗羅大陸：獵魂世界》，光是預(yù)約人數(shù)就超過了千萬，也進(jìn)一步的鞏固了三七互娛在MMORPG賽道的優(yōu)勢。

另一方面，長線運(yùn)營的老游戲依舊保持活力，像《尋道大千》《Puzzles & Survival》《時光雜貨店》都還在持續(xù)貢獻(xiàn)收入。

尤其是《Puzzles & Survival》，在聯(lián)動“變形金剛”之后，累計流水已經(jīng)超過百億元，已經(jīng)成了公司海外市場的頂梁柱。

《Puzzles & Survival》

▌海外市場貢獻(xiàn)三成收入

說到出海，三七互娛在海外市場的表現(xiàn)確實可圈可點(diǎn)。2025年上半年，公司境外收入達(dá)到27.24億元，占比32.10%，也就是說，每賺10塊錢里，就有3塊多來自海外市場。

除了前面說的《Puzzles & Survival》，另一款《Puzzles & Chaos》也表現(xiàn)不俗，全球玩家突破1500萬，在80多個地區(qū)的暢銷榜進(jìn)入前20。

《Puzzles & Chaos》

這么看來的話，三七互娛在鞏固MMORPG、SLG等優(yōu)勢品類的同時，積極探索休閑游戲市場的策略也正在奏效。

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接下來要說的，我認(rèn)為可能是三七互娛最厲害的一招——AI賦能。作為國內(nèi)最早布局AI的游戲公司之一，他們現(xiàn)在已經(jīng)把AI深度融入到研發(fā)、投放和運(yùn)營的全流程，我舉例一組數(shù)據(jù)，大家就明白了。

比如，在研發(fā)階段，AI輔助生成的2D美術(shù)資產(chǎn)占比超過80%，廣告素材視頻里AI深度參與的比例也超過70%，另外在3D資產(chǎn)生成方面，AI輔助占比也達(dá)到了30%

在運(yùn)營層面，AI廣告投放占比50%，效率提升70%，他們的AI客服也覆蓋了所有游戲，AI翻譯還能支持18種語言，準(zhǔn)確率高達(dá)95%。

甚至他們還研發(fā)了自己的行業(yè)大模型“小七”，在市場分析、產(chǎn)品立項、美術(shù)設(shè)計、開發(fā)輔助等環(huán)節(jié)提供了40多種AI能力支持。

這么說吧，我認(rèn)為三七互娛已經(jīng)不只是個游戲公司了，更像是一家被游戲“外殼”掩蓋的科技公司。

▌IP資源夠硬，底氣很足

最后聊聊未來。如果要看一個游戲公司能不能走得遠(yuǎn)，就得看它的產(chǎn)品儲備。

根據(jù)財報顯示，三七互娛已經(jīng)拿下了《斗破蒼穹》《詭秘之主》等熱門IP的改編權(quán)，還有《代號MLK》《奇謀三國》等自研或合作的項目。

目前已知的儲備游戲就超過了20款，題材覆蓋玄幻、三國、西方魔幻、古風(fēng)、現(xiàn)代等多個方向。在我看來，這些儲備就像“子彈庫”，一旦逐步上線，也能為公司未來的增長提供持續(xù)動力。

所以我覺得，三七互娛現(xiàn)在不僅是在熬過一個收入波動的階段，更是在為下一波爆發(fā)做準(zhǔn)備。

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