本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者于娜 見習(xí)記者 趙文娟 北京報(bào)道

在國(guó)內(nèi)中藥行業(yè)的發(fā)展歷程中，太極集團(tuán)曾是當(dāng)之無(wú)愧的傳奇標(biāo)桿。憑借藿香正氣口服液等家喻戶曉的“國(guó)民級(jí)常備老藥”，它在數(shù)十年的市場(chǎng)深耕中構(gòu)建起穩(wěn)固的商業(yè)版圖，不僅成為無(wú)數(shù)家庭健康保障的重要選擇，更在中藥領(lǐng)域樹立起強(qiáng)勁的品牌壁壘，奠定了其難以撼動(dòng)的行業(yè)地位。

然而，2025年半年報(bào)的披露，將這家老牌中藥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境清晰地呈現(xiàn)在公眾面前。數(shù)據(jù)顯示，太極集團(tuán)正遭遇成立以來(lái)前所未有的“滑鐵盧”，上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑27.63%，盈利能力的惡化尤為明顯——?dú)w母凈利潤(rùn)同比下降71.94%。此外，公司還面臨明星大單品銷售疲軟、銀行賬戶遭凍結(jié)的資金壓力。

業(yè)績(jī)深陷下滑通道

8月22日晚間，太極集團(tuán)連續(xù)發(fā)布多份公告，其中2025年半年報(bào)及公司與其子公司部分銀行賬戶被凍結(jié)的消息，迅速引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

半年報(bào)顯示，太極集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.58億元，同比下降27.63%；歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比大幅下滑71.94%；扣非凈利潤(rùn)也僅為1.20億元，同比下降74.52%。盡管一季度業(yè)績(jī)已呈下滑態(tài)勢(shì)，但第二季度盈利狀況并未好轉(zhuǎn)，無(wú)論是同比還是環(huán)比，凈利潤(rùn)均進(jìn)一步收縮。公司將業(yè)績(jī)疲軟主要?dú)w因于“相關(guān)政策影響及部分產(chǎn)品社會(huì)庫(kù)存持續(xù)消化”，這一解釋與2024年凈利潤(rùn)下滑時(shí)的口徑基本一致。

浙大城市學(xué)院副教授、中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)林先平指出，“太極集團(tuán)2025年上半年業(yè)績(jī)下滑確實(shí)較為顯著。從行業(yè)角度看，醫(yī)藥行業(yè)普遍面臨帶量采購(gòu)、醫(yī)?？刭M(fèi)等政策壓力，但27.63%的營(yíng)收下降和近70%的凈利潤(rùn)降幅已明顯超出行業(yè)平均水平?！?/p>

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜向《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，“業(yè)績(jī)惡化既有行業(yè)逆風(fēng)原因，更主要是太極過去‘高增長(zhǎng)靠壓貨’模式的反噬，戰(zhàn)略與執(zhí)行均出現(xiàn)明顯偏差?！彼M(jìn)一步指出，“太極集團(tuán)的‘極端’表現(xiàn)更多折射公司自身問題，2020年以來(lái)過度向渠道壓貨，造成社會(huì)庫(kù)存畸高，如今集中‘還賬’；主力品種高度集中，一旦政策或需求波動(dòng)，缺乏緩沖；營(yíng)銷改革‘一刀切’式收縮發(fā)貨，未能同步做好終端動(dòng)銷銜接，導(dǎo)致收入斷崖式下跌?！?/p>

事實(shí)上，太極集團(tuán)的業(yè)績(jī)滑坡早在2024年就已顯現(xiàn)。2021年國(guó)藥集團(tuán)入主后，公司曾迅速步入增長(zhǎng)通道，歸母凈利潤(rùn)在兩年內(nèi)增長(zhǎng)2.35倍，表現(xiàn)亮眼。然而就在市場(chǎng)預(yù)期其持續(xù)高增長(zhǎng)之際，太極集團(tuán)卻在2024年突然剎車：全年?duì)I收123.86億元，同比下滑20.72%；歸母凈利潤(rùn)僅2665.27萬(wàn)元，同比暴跌96.76%，跌至近十年來(lái)的最低水平（除2019年和2021年虧損年份外）。

公司的高庫(kù)存與低效營(yíng)銷策略，猶如“背著沙袋賽跑”，持續(xù)拖累利潤(rùn)。為應(yīng)對(duì)銷量下滑，太極集團(tuán)在2024年采取了降價(jià)促銷策略，但截至年底，公司存貨賬面價(jià)值反而增至27.27億元，較2023年底的26.91億元有所上升，存貨占總資產(chǎn)比重也從18.67%攀升至19.40%，庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}仍未緩解。

與此同時(shí)，銷售費(fèi)用居高不下，從2021年的42億元增長(zhǎng)至2023年的52億元，而同期研發(fā)費(fèi)用僅從1億元微增至2億元。2024年，公司研發(fā)投入為2.8億元，銷售費(fèi)用雖收縮37.09%，仍高達(dá)32.87億元，約為研發(fā)支出的12倍。2025年上半年，公司繼續(xù)大幅削減銷售費(fèi)用68.01%至7.92億元，但仍未能有效對(duì)沖收入下滑，渠道去庫(kù)存壓力極大。若銷售費(fèi)用仍維持2022年、2023年水平，公司可能在2024年及2025年上半年就已陷入虧損。從當(dāng)前經(jīng)營(yíng)結(jié)果看，盡管企業(yè)持續(xù)調(diào)整，仍未找到有效路徑扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下行趨勢(shì)，增長(zhǎng)困境仍在延續(xù)。

核心大單品疲軟拖累業(yè)績(jī)

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，太極集團(tuán)的主營(yíng)收入高度依賴于醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)藥商業(yè)兩大板塊。其中，醫(yī)藥工業(yè)板塊旗下的OTC明星產(chǎn)品——如藿香正氣口服液、急支糖漿等，曾為公司貢獻(xiàn)半數(shù)以上收入，是業(yè)績(jī)的核心支撐。然而，隨著疫情后家庭備藥需求回落、電商渠道沖擊，疊加政策調(diào)整、產(chǎn)品庫(kù)存消化及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，這些傳統(tǒng)大品種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)陷入瓶頸。

2024年，該板塊收入同比下滑32.25%，毛利率減少6.02個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)入2025年上半年，醫(yī)藥工業(yè)主營(yíng)收入繼續(xù)大幅收縮44.03%，毛利率急劇下降20.46個(gè)百分點(diǎn)。以占比最高的呼吸抗生素類藥品為例，其收入降幅達(dá)44.69%，毛利率減少19.95個(gè)百分點(diǎn)，主要受急支糖漿、鼻竇炎口服液及散列通等產(chǎn)品銷售不振拖累。緊隨其后的消化代謝類藥品降幅更為顯著，收入下滑45.83%，毛利率降低17.77個(gè)百分點(diǎn)，這一品類的業(yè)績(jī)下滑主要源于板塊“壓艙石”產(chǎn)品——太極藿香正氣口服液的銷售額顯著下降。

作為太極集團(tuán)醫(yī)藥工業(yè)板塊的標(biāo)志性明星大單品，太極藿香正氣口服液的業(yè)績(jī)波動(dòng)尤為值得關(guān)注。該產(chǎn)品曾經(jīng)歷快速增長(zhǎng)期，年收入從2021年的9.2億元一路躍升至2023年的22.71億元。但到了2024年，太極集團(tuán)雖未在公開信息中具體披露該大單品的收入數(shù)據(jù)，不過從銷量維度已能窺見其業(yè)績(jī)壓力。從銷量端來(lái)看，主力規(guī)格（10ml×10支×70盒）銷量同比下滑35.34%至9236.79萬(wàn)盒，產(chǎn)量更是腰斬51.2%；另一規(guī)格（10ml/支×6支/盒）銷量雖微增16.54%，但總體規(guī)模有限，僅實(shí)現(xiàn)1243.61萬(wàn)盒，產(chǎn)量仍下降45.43%。

其他產(chǎn)品線同樣表現(xiàn)分化：復(fù)方對(duì)乙酰氨基酚片銷量同比暴跌54.74%，成為下滑幅度較大的產(chǎn)品；急支糖漿與鼻竇炎口服液雖實(shí)現(xiàn)輕微增長(zhǎng)，但總體銷量規(guī)模并不突出，且在整體市場(chǎng)需求疲軟的背景下，這種微弱增長(zhǎng)能否持續(xù)仍有待觀察。

業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑，也讓太極集團(tuán)此前制定的戰(zhàn)略目標(biāo)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。公司曾在“十四五”規(guī)劃中提出，到2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入500億元的目標(biāo)。然而，2025年上半年，太極集團(tuán)整體營(yíng)收僅為56.58億元，即便考慮到下半年通常為消費(fèi)旺季，在僅剩半年時(shí)間的情況下，要彌補(bǔ)與500億元目標(biāo)之間的巨大差距基本無(wú)望，既定戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成可能性微乎其微。

拋售房產(chǎn)緊急“補(bǔ)血”

在發(fā)布半年報(bào)的同一晚，太極集團(tuán)同步披露了一則關(guān)乎資金安全的公告：公司財(cái)務(wù)人員查詢銀行賬戶時(shí)發(fā)現(xiàn)，太極集團(tuán)及子公司西南藥業(yè)的部分銀行賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)資金合計(jì)達(dá)6292.12萬(wàn)元。從財(cái)務(wù)占比來(lái)看，該筆凍結(jié)金額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的1.73%，同時(shí)占最近一期經(jīng)審計(jì)貨幣資金的7.75%，雖未對(duì)公司核心資金鏈構(gòu)成致命沖擊，但仍折射出短期資金層面的壓力。

對(duì)于賬戶凍結(jié)的原因，據(jù)公司從銀行獲取的信息，此次凍結(jié)涉及兩起獨(dú)立糾紛。其中，4292.12萬(wàn)元源于西南藥業(yè)與西藏慧業(yè)之間的藥品銷售合同爭(zhēng)議，執(zhí)行依據(jù)為法律文書（2025）藏01執(zhí)保48號(hào)；另外2000萬(wàn)元?jiǎng)t與西南藥業(yè)同杭州悅明的一起銷售合同糾紛相關(guān)。

目前，西南藥業(yè)與西藏慧業(yè)案件處于訴前保全執(zhí)行階段，尚未起訴。杭州悅明案件一審審判中。太極集團(tuán)表示，公司將依法主張自身合法權(quán)益，采取相關(guān)法律措施，同時(shí)積極與相關(guān)各方進(jìn)行溝通，盡快解決上述糾紛事項(xiàng)，消除上述銀行賬戶資金被凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，使被凍結(jié)銀行賬戶盡快恢復(fù)正常。

柏文喜表示，“個(gè)案雖未達(dá)到‘致命’級(jí)別，但集中暴露公司在渠道管控、合同管理、資金風(fēng)控上的系統(tǒng)性薄弱，若不及時(shí)整改，未來(lái)仍可能以不同形式反復(fù)出現(xiàn)?！?/p>

值得關(guān)注的是，在業(yè)績(jī)承壓與資金出現(xiàn)凍結(jié)的背景下，太極集團(tuán)近期已開啟閑置資產(chǎn)出售動(dòng)作以盤活資金。8月15日，太極集團(tuán)公告，為聚焦醫(yī)藥主業(yè)，盤活閑置資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高公司資產(chǎn)利用率，公司位于重慶市渝北區(qū)新南路6號(hào)附6號(hào)1幢1—1閑置房產(chǎn)通過公開掛牌方式出售，交易價(jià)格為2584.98萬(wàn)元。與此同時(shí)，太極集團(tuán)另一處房產(chǎn)也正在出售中，公司名下位于成都市成華區(qū)建設(shè)路52號(hào)房產(chǎn)以公開掛牌的方式在產(chǎn)權(quán)交易所出售，首次掛牌價(jià)格不低于上述房產(chǎn)的評(píng)估值共計(jì)3913.60萬(wàn)元，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以產(chǎn)權(quán)交易所掛牌成交結(jié)果為準(zhǔn)。

從當(dāng)前處境來(lái)看，太極集團(tuán)正面臨業(yè)績(jī)下滑與資金層面的雙重壓力，而通過出售閑置資產(chǎn)換取的收益，無(wú)疑將對(duì)公司短期財(cái)務(wù)狀況的改善和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定起到積極支撐作用，成為公司應(yīng)對(duì)當(dāng)下挑戰(zhàn)的重要舉措之一。

責(zé)任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬