作者 | 張子怡

編輯 | 彭孝秋

極米去年凈利暴跌90%，讓股民倒吸一口冷氣；今年上半年凈利卻猛增20倍，總算能讓股民睡個(gè)好覺。

8月29日，極米科技發(fā)布2025年半年抱，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.26億元，同比增長(zhǎng)1.63%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為8866.22萬元，同比增速達(dá)到2062.33%。

為了讓凈利潤(rùn)回正，極米科技在過去一年付出不小的努力：以股權(quán)激勵(lì)的方式鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)發(fā)展海外業(yè)務(wù)；調(diào)整產(chǎn)品線，推出更多低價(jià)入門級(jí)投影儀單品；不變的“降本增效”。

全力改善業(yè)績(jī)的極米科技有自己籌謀，登陸科創(chuàng)板四年后，它又瞄準(zhǔn)港股。

近日，極米科技公告稱，為推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，提升國(guó)際品牌知名度與綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司正籌劃發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板上市。

價(jià)格內(nèi)卷和C端需求不振，使得中國(guó)投影儀市場(chǎng)出貨量連年下跌，走向海外市場(chǎng)成為一致的選擇。極米科技作為少數(shù)上市的投影儀企業(yè)，自然會(huì)全方位撬動(dòng)其能用的資源，赴港上市將是其中一環(huán)。

01 寶藏海外市場(chǎng)

極米科技在海外市場(chǎng)確實(shí)取得了一些成績(jī)。

其自2021年達(dá)到40.38億元的業(yè)績(jī)高峰后，業(yè)績(jī)開始降速、僅保持微增。而海外營(yíng)收占比已從2020年的6%提升至2024年的33%。

到2024年，極米境外市場(chǎng)收入達(dá)10.86億元，同比增長(zhǎng)18.94%。從毛利角度看，極米境外毛利率一直高于國(guó)內(nèi)，去年毛利率達(dá)45.44%。

這也從側(cè)面說明，海外投影儀市場(chǎng)既有市場(chǎng)增量空間，也更容易賺錢。

華泰證券發(fā)現(xiàn)，海外家用投影市場(chǎng)仍以非智能低端機(jī)型主導(dǎo)，亞馬遜美日站點(diǎn)Best Seller榜單顯示，熱銷產(chǎn)品集中于100美元以下及100-500美元區(qū)間，其中100美元以下微型投影儀憑借便攜性占據(jù)入門市場(chǎng)份額。

極米所推出的海外高端旗艦產(chǎn)品AladinX2 plus，在日本市場(chǎng)售價(jià)超過1000美元。從極米入榜情況來看，極米在日本線上渠道已取得不俗表現(xiàn)，有更多款產(chǎn)品進(jìn)入榜單。

不過，海外市場(chǎng)存在線上線下渠道的消費(fèi)差異。在以亞馬遜為主的電商渠道，投影儀企業(yè)更多會(huì)采取低價(jià)起量的策略打法。

而據(jù)投影時(shí)代分析，北美市場(chǎng)高端需求旺盛，其中4K激光投影儀（含激光電視）銷量同比增長(zhǎng)，而商用市場(chǎng)疲軟，大型會(huì)議投影需求減少。

北美是投影出貨量?jī)H次于中國(guó)的全球第二大市場(chǎng)。DISCIEN迪顯數(shù)據(jù)顯示，2024年北美投影出貨量達(dá)630萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.6%。

面對(duì)海外市場(chǎng)的差異化，極米在渠道建設(shè)上采取線下、線上并重模式。極米目前除了亞馬遜、日本樂天等主流線上渠道外，也已進(jìn)入歐洲、美國(guó)及日本等區(qū)域市場(chǎng)的主要線下零售渠道，并在布局探索東南亞以及中東等新興地區(qū)。

對(duì)極米而言，海外市場(chǎng)除了本地化產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的挑戰(zhàn)外，線下渠道的建設(shè)與管理在未來也是不小挑戰(zhàn)。

畢竟，對(duì)于絕大多數(shù)國(guó)內(nèi)投影儀企業(yè)而言，過往都是以線上渠道出貨為主。IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)投影設(shè)備市場(chǎng)線上渠道出貨量占比74.5%。

為了生存，極米科技注定要踏入這條未知的河流。

瞄向海外市場(chǎng)的也不止極米。

今年年初的CES2025上，大量中國(guó)品牌攜旗下投影產(chǎn)品亮相，包括Vidda、極米、堅(jiān)果、當(dāng)貝、峰米、TCL等。其中，堅(jiān)果發(fā)布新的4k投影儀；當(dāng)貝也當(dāng)場(chǎng)推出4k投影儀；TCL則發(fā)布了便攜式投影儀。

競(jìng)爭(zhēng)激烈可見一斑。

02 向價(jià)格戰(zhàn)微微低頭

回到國(guó)內(nèi)，作為全球出貨量第一的投影儀市場(chǎng)，即便價(jià)格戰(zhàn)激烈，極米科技也不能放棄，只好參與其中。

極米科技的投影儀過去定位為中高端，技術(shù)路線以DLP路線為主。

DLP路線過去曾是市場(chǎng)絕對(duì)主流，成像效果強(qiáng)于LCD技術(shù)，成本也更高。然而，由于DLP路線的“彩虹效應(yīng)”與低對(duì)比度問題仍未完全解決，難以滿足高端用戶對(duì)畫質(zhì)的高要求，其市占率已大幅下降。

異軍突起的是LCD路線。其核心優(yōu)勢(shì)在于成熟的產(chǎn)業(yè)鏈與極低的制造成本，使得終端售價(jià)可控制在2000元以內(nèi)，成為教育、家用等大眾市場(chǎng)的首選。

投影儀上游技術(shù)路線的轉(zhuǎn)變，反應(yīng)到下游則是終端產(chǎn)品的價(jià)格下探。

華泰證券分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)投影儀市場(chǎng)價(jià)格帶呈現(xiàn)K型分化。一方面，2024年500元以下的嘗鮮價(jià)格段(仍可實(shí)現(xiàn)百寸大屏投影)和500-1000元的價(jià)格段份額較2022年提升明顯；另一方面，2024年5000元以上的產(chǎn)品份額也較2022年有明顯提升，萬元以上的智能投影產(chǎn)品也開始起量。

極米科技于2025年3月推出了定價(jià)在2000元左右的Play 6與Play 6e兩款產(chǎn)品(6e國(guó)補(bǔ)后僅1500元左右)，兩類產(chǎn)品仍是DLP路線，但定價(jià)已是其入門級(jí)產(chǎn)品。

不止如此，極米科技產(chǎn)品整體產(chǎn)品價(jià)格都在下沉。其H系列新品H6發(fā)售價(jià)下調(diào)至4200元，RS系列均價(jià)降至7500元(覆蓋6款機(jī)型)，高端產(chǎn)品價(jià)格不斷下探。其Z系列與Play系列均價(jià)則穩(wěn)定在1500-2000元區(qū)間。

雖然極米科技對(duì)產(chǎn)品價(jià)格帶做了不少調(diào)整，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投影儀主流價(jià)格帶已下探到1000元以下。

洛圖科技的數(shù)據(jù)顯示，從價(jià)格分布來看，2024年呈現(xiàn)出更加親民化的趨勢(shì)：1000元以下價(jià)格段的銷量占比達(dá)到了54.0%，相較于2023年增長(zhǎng)了4.3%。

以DLP路線為主的極米科技，其產(chǎn)品價(jià)格仍然卡在尷尬的位置上。2024年，極米科技境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.29億元，同比下降14.8%；毛利率為23.88%，同比下降2.91%。

尋找業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)曲線成為極米科技的另一種辦法，其在國(guó)內(nèi)力圖布局車載投影業(yè)務(wù)。

極米科技2024年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)車載業(yè)務(wù)從0到1的突破，公司累計(jì)已獲得了8個(gè)車載業(yè)務(wù)定點(diǎn)，客戶包括國(guó)內(nèi)外知名汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，涵蓋智能座艙、智能大燈領(lǐng)域。在宜賓生產(chǎn)基地，極米科技組建了車載投影產(chǎn)品生產(chǎn)線，與整車廠商及產(chǎn)業(yè)上下游開展合作。

極米科技CEO肖適接受36氪采訪表示，車載業(yè)務(wù)的目標(biāo)是再造一個(gè)極米。

在他看來，車載是和極米關(guān)系最密切的，同時(shí)是市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的板塊。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，上游合作方也能最大程度提供助力，因此是最適合極米切入的賽道。

不過，華泰證券發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前其他車載投影應(yīng)用滲透仍較低，搭載了車內(nèi)娛樂投影系統(tǒng)主要包括問界M9、享界S9、smart精靈#5等(2024年銷售量不足20萬輛)。結(jié)合裝載量及單車價(jià)值，其們預(yù)期2025年市場(chǎng)規(guī)模約為14.1億元。

新業(yè)務(wù)的想法很美好，但也是道阻且長(zhǎng)。