本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者石飛月 北京報(bào)道

盡管英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛上月訪華時(shí)曾透露H20將恢復(fù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)銷售，該公司8月28日公布的2026財(cái)年第2財(cái)季（截至2025年7月27日的季度）財(cái)報(bào)卻顯示，二季度未向中國(guó)客戶出售H20芯片。

不過，“失之東隅，收之桑榆”，英偉達(dá)在中國(guó)AI芯片市場(chǎng)的短暫空白，正被機(jī)器人市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求填補(bǔ)。該公司本周透露其專為物理AI和機(jī)器人打造的開發(fā)者套件和量產(chǎn)級(jí)模組，已由優(yōu)必選、銀河通用、宇樹科技、眾擎機(jī)器人和智元機(jī)器人等公司率先使用。

總體來看，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)?nèi)灶I(lǐng)先于多數(shù)科技公司，但收入增速顯著放緩，第2財(cái)季同比增幅創(chuàng)下過去兩年新低，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)趨于平緩。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月28日，英偉達(dá)股價(jià)出現(xiàn)小幅下滑，截至收盤股價(jià)跌0.79%至180.17美元/股，市值為4.38萬(wàn)億美元，居全球第一。

二季度未對(duì)華出售H20芯片

由于黃仁勛上個(gè)月訪華時(shí)透露H20芯片將恢復(fù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的銷售，因此新一季財(cái)報(bào)最受人關(guān)注的還是H20對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的供應(yīng)情況。

英偉達(dá)財(cái)報(bào)顯示，第二季度未向中國(guó)客戶銷售H20產(chǎn)品。受益于此前預(yù)留的價(jià)值1.8億美元H20庫(kù)存釋放，第二季度英偉達(dá)向中國(guó)以外的客戶銷售H20所得收入約6.5億美元。

上個(gè)季度，受H20禁令影響，英偉達(dá)因H20的庫(kù)存積壓和采購(gòu)承諾產(chǎn)生了45億美元的費(fèi)用，致使GAAP毛利率下滑至60.5%，第二財(cái)季恢復(fù)至72.4%。

英偉達(dá)高管表示，今年8月，美國(guó)政府允許英偉達(dá)將特定的H20產(chǎn)品出售給特定的中國(guó)客戶，但目前該公司還沒有基于許可證出貨任何H20產(chǎn)品。

不過，H20芯片此前曾因安全問題陷入爭(zhēng)議。一個(gè)月前，因算力芯片被曝出存在嚴(yán)重安全問題，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室約談了英偉達(dá)，要求該公司就對(duì)華銷售的H20算力芯片漏洞后門安全風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行說明并提交相關(guān)證明材料。彼時(shí)，英偉達(dá)方面回復(fù)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱：“網(wǎng)絡(luò)安全對(duì)我們至關(guān)重要。NVIDIA的芯片不存在‘后門’，并不會(huì)讓任何人有遠(yuǎn)程訪問或控制這些芯片的途徑?！?/p>

至于這次風(fēng)波會(huì)不會(huì)影響后續(xù)H20的供貨，《華夏時(shí)報(bào)》記者再次采訪了英偉達(dá)方面，對(duì)方回應(yīng)稱：“我們持續(xù)不斷地管理著我們的供應(yīng)鏈以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)狀況。H20并非一款軍用或用于政府基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)品。中國(guó)擁有充足的國(guó)產(chǎn)芯片供應(yīng)，足以滿足其需求。中國(guó)不會(huì)、也從未依賴美國(guó)芯片打造關(guān)鍵政府基礎(chǔ)設(shè)施，就像美國(guó)政府不會(huì)依賴中國(guó)芯片一樣。然而，允許美國(guó)芯片用于有益的商業(yè)用途對(duì)每個(gè)人來說都是有利的?！?/p>

事實(shí)上，即便H20重返中國(guó)市場(chǎng)，恐怕也難復(fù)昔日熱度。隨著國(guó)產(chǎn)芯片替代潮迭起，本就是“閹割版”芯片的H20，優(yōu)勢(shì)也大大減弱。

“H20目前在國(guó)內(nèi)主要應(yīng)用在大模型的推理場(chǎng)景，這款芯片雖然性價(jià)比依然比較高，但已經(jīng)不是不可替代的。華為、天數(shù)、摩爾等國(guó)產(chǎn)的GPU產(chǎn)品，都可以替代H20?！敝菂⒅菐?kù)特聘專家袁博對(duì)本報(bào)記者說。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮也表示，如果H20恢復(fù)銷售，一些對(duì)算力有急切需求的企業(yè)會(huì)進(jìn)行購(gòu)買，但中國(guó)市場(chǎng)可能不會(huì)買很多，除了數(shù)量有限，也有國(guó)產(chǎn)替代和性能的因素。

在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中，相關(guān)企業(yè)受到的利好是肉眼可見的，最具代表性的企業(yè)便是寒武紀(jì)。近日，該公司剛剛公布2025年半年報(bào)，去年還大額虧損，今年上半年已經(jīng)盈利超10億元，營(yíng)收甚至同比暴漲4347.82%。

收入增長(zhǎng)繼續(xù)放緩

值得一提的是，盡管英偉達(dá)在中國(guó)的AI芯片市場(chǎng)缺失了一段時(shí)間，但該公司還在布局中國(guó)的機(jī)器人市場(chǎng)。

8月26日，英偉達(dá)宣布基于NVIDIA Blackwell的Jetson Thor發(fā)售，Jetson Thor是專為物理AI和機(jī)器人打造的開發(fā)者套件和量產(chǎn)級(jí)模組，售價(jià)為3499美元。英偉達(dá)稱，聯(lián)影醫(yī)療、萬(wàn)集科技、優(yōu)必選、銀河通用、宇樹科技、眾擎機(jī)器人和智元機(jī)器人等公司已經(jīng)率先使用Jetson Thor。

優(yōu)必選和銀河通用近日紛紛發(fā)聲。優(yōu)必選稱，Jetson Thor完美融合了前沿具身智能技術(shù)與卓越的邊緣計(jì)算能力，將為新一代人形機(jī)器人的設(shè)計(jì)提供核心支撐；銀河通用稱，該公司在Jetson Thor發(fā)售前便已率先將其部署至自研具身大模型機(jī)器人Galbot G1 Premium機(jī)器人體內(nèi)。

除了Jetson Thor，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人企業(yè)對(duì)英偉達(dá)芯片也有較高的依賴。銀河通用還透露，該公司與英偉達(dá)在仿真、具身智能生態(tài)建設(shè)等領(lǐng)域也已展開深度合作。

在張孝榮看來，英偉達(dá)在機(jī)器人領(lǐng)域很難像在AI芯片市場(chǎng)那樣“一家獨(dú)大”，但它的技術(shù)確實(shí)處于核心地位，可能長(zhǎng)期領(lǐng)先，且該公司不僅有高性能芯片，還有一整套機(jī)器人開發(fā)工具。“只是人形機(jī)器人行業(yè)還在早期發(fā)展階段，技術(shù)流派眾多，不像AI芯片那么集中，很多公司可能自己研發(fā)芯片；另外，機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景復(fù)雜（比如醫(yī)療、工廠），英偉達(dá)的通用方案不一定適合所有情況?！?/p>

在此背景下，英偉達(dá)還是拿出了一份漂亮的財(cái)報(bào)。2026財(cái)年第2財(cái)季，該公司實(shí)現(xiàn)收入467.43億美元，同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)為264.22億美元，同比增長(zhǎng)59%，環(huán)比增長(zhǎng)41%。

其中，數(shù)據(jù)中心收入為410.96億美元，同比增長(zhǎng)56%；游戲業(yè)務(wù)收入為42.87億美元，同比增長(zhǎng)49%；專業(yè)視覺業(yè)務(wù)收入為6.01億美元，較去年同期增長(zhǎng)32%；汽車業(yè)務(wù)收入為5.86億美元，較去年同期增長(zhǎng)69%。

從收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度來看，英偉達(dá)整體表現(xiàn)依然好過很多科技公司，但與其此前兩年的數(shù)據(jù)相比，該公司的收入增長(zhǎng)是在繼續(xù)放緩的。

受人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響，從2024財(cái)年第2財(cái)季（截至2023年7月底的季度）開始，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)開始起飛，而在此之前，該公司營(yíng)收是連續(xù)下滑的。2024財(cái)年第2財(cái)季—2025財(cái)年第1財(cái)季，英偉達(dá)的營(yíng)收同比增速分別為101%、206%、265%、262%，凈利潤(rùn)同比增速分別為843%、1259%、769%、628%，可謂是飛速增長(zhǎng)。

隨著基數(shù)增長(zhǎng)，AI需求的增長(zhǎng)速度也趨于穩(wěn)定，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)龇饾u放緩。2025財(cái)年第2財(cái)季—2026財(cái)年第1財(cái)季，英偉達(dá)的營(yíng)收同比增速分別為122%、94%、78%、69%，凈利潤(rùn)同比增速分別為168%、109%、80%、26%。

“AI芯片需求階段性飽和，但AI巨頭企業(yè)的需求還在。英偉達(dá)未來3-5年的增幅可能降到30%-40%，但英偉達(dá)創(chuàng)新能力很強(qiáng)，也有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，如果它在機(jī)器人、軟件這些新領(lǐng)域做得好，還是能保持龍頭地位?！睆埿s對(duì)本報(bào)記者說。

關(guān)于下個(gè)季度（2026財(cái)年第三財(cái)季）的業(yè)績(jī)展望，英偉達(dá)預(yù)計(jì)收入將達(dá)到540億美元，上下浮動(dòng)2%，這其中未計(jì)入對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的H20產(chǎn)品出貨。

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