迪卡儂（Decathlon）中國子公司可能也要被賣了。

近日，多家媒體報道稱，法國運動零售品牌迪卡儂（Decathlon）正計劃出售中國子公司約30%的股權(quán)，初步估值區(qū)間達10億至15億歐元，折合人民幣約100億元。以此估算，整個迪卡儂中國的估值約285億元。

對此，迪卡儂中國方面回應(yīng)稱：“市場傳言，不予置評。”

回顧今年的消費并購市場，尤為“熱鬧”。先是“羽絨服一哥”加拿大鵝傳出其控股股東貝恩資本，考慮出售其所持股份，目前兩家PE已經(jīng)報價，60.5%股權(quán)對應(yīng)估值約100億。

緊接著，另一運動品牌——彪馬也曝出其主要股東之一皮諾家族，正考慮為彪馬探索包括出售在內(nèi)的戰(zhàn)略選項。再加上迪卡儂（Decathlon）中國子公司的相關(guān)消息，消費并購成了市場中最熱門的“流通貨”。

大眾運動品牌，誕生于法國小村莊

迪卡儂的故事，最早可以追溯到1976年。彼時，法國體育潮流興起，每10人里就有4人熱衷運動，門店以運動品牌代理集合店為主，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布全國。

但這一銷售網(wǎng)絡(luò)卻呈現(xiàn)“分散化、高溢價”的特點：即市面上的小型品牌代理集合店很多，然而一家店鋪卻只能覆蓋1-2類運動裝備，消費者想買齊不同運動的裝備需奔波多家門店；且由于代理環(huán)節(jié)層層加價，普通運動愛好者很難用合理價格買到專業(yè)裝備。

基于這樣的消費格局，35歲的米歇爾?雷勒克萌生了開一家大型體育用品商場的想法，他希望所有運動愛好者都能在其中以合理價格找到所需的運動裝備。

為實現(xiàn)這個想法，米歇爾?雷勒克和另外6名同樣愛好運動的伙伴，成立了創(chuàng)業(yè)團隊，在法國一個小村莊里開設(shè)了第一家迪卡儂商場。

盡管這家門店遠離市中心，但卻精準踩中大眾需求：一方面，以“將所有運動匯聚在同一個屋檐下”為核心理念，首次將跑步、游泳、登山、球類等20余類運動裝備集中陳列，消費者無需再跨店選購；另一方面，開創(chuàng)性采用“自助銷售”模式——去除傳統(tǒng)門店的導(dǎo)購?fù)其N環(huán)節(jié)，讓消費者可自由試用裝備，同時通過減少人力成本進一步壓低價格。

同時，“迪卡儂（Decathlon）”的名字，也來源于十項全能，象征著品牌覆蓋全運動品類的廣度，以及對“專業(yè)、全面”的追求。

在第一家門店驗證了模式可行性后，迪卡儂開始探索“自有品牌”之路。1986年，迪卡儂開始布局自有產(chǎn)業(yè)鏈，成立“迪卡儂工業(yè)采購中心”，研發(fā)生產(chǎn)出第一件產(chǎn)品——一款高性價比自行車；1996年，又啟動“激情品牌”戰(zhàn)略，先后推出針對水上運動的Tribord、專注戶外山地運動的Quechua兩大子品牌。

此后，迪卡儂陸續(xù)推出超過20個細分運動品牌，覆蓋瑜伽、跑步、滑雪、馬術(shù)等幾乎所有大眾運動領(lǐng)域。

1992年，迪卡儂開啟全球化擴張之路。這一年，它在西班牙巴塞羅那開出首家海外門店；隨后進軍意大利，在米蘭開設(shè)門店，巴西圣保羅等地也有迪卡儂身影。

到2003年，迪卡儂在上海浦東落地其在亞洲地區(qū)的第一家分店，意味著這家大眾運動品牌正式進入中國。經(jīng)過多年發(fā)展，迪卡儂在中國的線下門店數(shù)量已有兩百多家，成為迪卡儂全球最重要的市場之一。

35%股權(quán)，已升值1000倍

在迪卡儂被爆其中國子公司有計劃出售前，迪卡儂中國曾有過一筆股權(quán)交易。

2004年，上海永久股份下屬子公司——上海中路實業(yè)，以700萬元向法國迪卡儂轉(zhuǎn)讓其所持有的上海迪卡儂中路體育用品零售35%的股權(quán)。自此，迪卡儂持有迪卡儂中路100%的股權(quán)。

盡管目前傳出的35%股權(quán)出售計劃還未正式對外公布，但從價格上來看，迪卡儂2004年以700萬元代價入手，到目前這一股權(quán)被估100億，10年間該筆股權(quán)交易已然翻了1428.57倍，成為投資回報超1000倍的大Deal。

就全球業(yè)績來看，2024年迪卡儂實現(xiàn)營收162億歐元（約1342.37億元），按固定匯率計算同比增長5.2%，凈利潤為7.87億歐元（約65.2467億元），同比下滑15.5%。

在中國市場上，迪卡儂中國業(yè)績逐漸增速放緩。2021年至2022年，公司銷售額同比增速從21.3%一路降到了12%，2023年更是驟降到1.15%。2024年，迪卡儂中國的線下門店數(shù)盡管依然維持在200家以上，但中國市場的銷售表現(xiàn)落后于法國、意大利、西班牙等地。

并且，定位大眾的迪卡儂，嘗試進入高端市場，在2024年推出公路自行車、跑步、攀巖、狩獵四大專業(yè)品牌，意圖打造專業(yè)運動品牌形象。然而，高端專業(yè)品牌的培育需要漫長周期，短期內(nèi)尚未看到顯著業(yè)績增長。

由此，業(yè)績的放緩，或是迪卡儂想要出售中國子公司35%股權(quán)的真正原因。

此前，麥當(dāng)勞中國股權(quán)被出售后，中信資本與凱雷帶領(lǐng)麥當(dāng)勞中國實現(xiàn)門店數(shù)量與經(jīng)營業(yè)績的雙增長，讓麥當(dāng)勞成為“中國餐飲行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌之一”，這也在一定程度上促使迪卡儂考慮出售中國子公司的相應(yīng)股權(quán)。

多個運動、服飾品牌被擺上貨架

迪卡儂萌生出售中國子公司35%股權(quán)的想法，并非孤例。

從加拿大鵝到彪馬，再到迪卡儂，頭部品牌們的股權(quán)被出售，最根本的原因或是業(yè)績增長的乏力。此前，被控股股東貝恩資本計劃出售的加拿大鵝，近年來遭遇業(yè)績滑鐵盧。

財報數(shù)據(jù)顯示，2022財年至2024財年，加拿大鵝的整體銷售額分別增長21.54%、10.84%和9.6%。到2025財年，這一數(shù)據(jù)直接下跌至1.1%。

加拿大鵝在中國市場的表現(xiàn)也不甚樂觀：2021年，加拿大鵝在中國市場因為虛假廣告宣傳被罰45萬，之后又因雙標(biāo)退貨政策陷入輿論漩渦，使得加拿大鵝在國內(nèi)消費者中的好感度一落千丈。

同樣，曾經(jīng)火爆出圈、人人都想搶一雙的彪馬鞋，也遭遇業(yè)績增長乏力之勢。根據(jù)2025年上半年財報，彪馬初步銷售額同比下滑4.8%至40.18億歐元（約333.175億元），經(jīng)貨幣調(diào)整后同比下降1.0%。

其中二季度，彪馬期內(nèi)銷售額經(jīng)匯率調(diào)整后下降2.0%至19.42億歐元（約161.022億元），調(diào)整后息稅前虧損（不包括一次性成本）1320萬歐元（約1.09億元），季度凈虧損達2.47億歐元（約20.54億元）。

種種跡象表明，曾經(jīng)名聲顯赫的“羽絨服一哥”和運動大牌們，都亟需為旗下品牌注入新的活力，股權(quán)交易或許是最好的辦法之一。

特別是在戰(zhàn)略視角和管理經(jīng)驗上，精耕細作的PE老司機，往往可能是最能“看病抓藥”的人。