8月27日，蒙牛發(fā)布2025年中期報告后，花旗、高盛等外資投資機構(gòu)和華泰證券、華創(chuàng)證券等中資研究機構(gòu)發(fā)布報告表示，經(jīng)過短期調(diào)整后蒙?，F(xiàn)階段估值已具備吸引力，看好蒙牛未來業(yè)績前景，紛紛給出“買入”等積極評級。

花旗的研究報告顯示，蒙牛2025年上半年利潤同比增長13%，但營收同比下降7%，兩者差異核心源于原奶價格走弱——既壓低營收端表現(xiàn)，也推動毛利率同比提升1.4個百分點至41.7%，疊加銷售費用率下降，共同增厚盈利?；陬A期2025年17倍PE，與全球乳制品行業(yè)平均估值水平持平，給予蒙?！百I入”評級，目標價23.29港元，預計總回報47.7%(含4.0%股息率)。

高盛研報分析，蒙牛核心營業(yè)利潤同比增長13%，核心營業(yè)利潤率升至8.5%，超過高盛7.6%的預期，主要得益于原奶成本下降推動毛利率提升及銷售費用同比下降的嚴格控制。對蒙牛維持“買入”評級，12個月目標價23.3港元。

華創(chuàng)證券分析認為，當前外部需求磨底給公司收入端帶來一定壓力，但公司庫存相對良性，且精益費投成效顯著、系列減值擾動收斂，下半年盈利修復可期。當前股息率約3.4%提供確定性收益，給予25年目標PE17倍，對應目標價21港元，維持“強推”評級。

分品類來看，申銀萬國研報顯示，蒙牛鮮奶業(yè)務上半年實現(xiàn)20%以上的增長，每日鮮語市場份額持續(xù)擴張；嬰配粉業(yè)務經(jīng)歷去年調(diào)整，收入實現(xiàn)增長，其中貝拉米增長超過20%；奶酪業(yè)務B+C雙輪驅(qū)動，消費場景不斷拓寬。展望下半年，預計低溫業(yè)務依然有望延續(xù)上半年的增長勢能。

華泰證券認為，蒙牛多元化業(yè)務持續(xù)推進，旺季表現(xiàn)較好，尤其海外業(yè)務增長亮眼。利潤端看，原奶價格下行及費效比持續(xù)提升帶動25H1毛銷差同比提升至13.8%，經(jīng)營利潤率升至8.5%。展望未來，液態(tài)奶需求有望復蘇，中秋、國慶雙節(jié)時點或為重要的觀察窗口期，冰品業(yè)務已恢復正增，奶粉&奶酪業(yè)務盈利能力有望向上，蓄力長期利潤彈性釋放。參考可比公司25年平均20倍PE，給予蒙牛目標價23.74港幣，維持“買入”評級。

華創(chuàng)證券認為，蒙牛產(chǎn)品創(chuàng)新、BC端渠道雙輪驅(qū)動的改革調(diào)整成效初現(xiàn)。利潤端，一方面，公司將繼續(xù)聚焦經(jīng)營質(zhì)量，預計費用投放可控且成本紅利仍在；另一方面，持續(xù)關注上游產(chǎn)能出清，在牧場現(xiàn)金流仍承壓、牛肉價格上漲的背景下，Q3青儲季奶牛存欄有望加速去化，預計原奶價格有望逐步企穩(wěn)，因此公司與奶源過剩相關的聯(lián)營企業(yè)拖累及大包粉減值損失預計將有明顯改善，下半年業(yè)績低基數(shù)下有望明顯修復。

申銀萬國認為，該公司作為國內(nèi)乳制品行業(yè)的頭部企業(yè)，在奶源、產(chǎn)品、渠道等維度具備核心競爭力，在“一體兩翼”發(fā)展的新戰(zhàn)略指引下，不斷完善品類布局，中長期有望實現(xiàn)可持續(xù)增長。

對于未來預期，機構(gòu)表示，蒙牛各品類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新在推動收入增長的同時將進一步優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)、供應鏈全流程數(shù)智化管理將大幅提升運營效率、持續(xù)精益化管理已帶來顯著成效經(jīng)營利潤率將穩(wěn)步提升、管理層的積極回購清晰表明看好自身發(fā)展的態(tài)度，這些共同構(gòu)成了蒙牛的長期投資價值。