作者 |鄭皓元 實(shí)習(xí)生|宋思敏

主編 |陳俊宏

近日，東鵬飲料（605499.SH）披露2025年半年度業(yè)績報(bào)告：實(shí)現(xiàn)營收107.37億元，較上年同期的78.73億元增長36.37%。同時(shí)歸屬于上市公司股東的歸母凈利潤為23.75億元，較上年同期的17.31億元增長37.22%。然而，與去年同期相比雙指標(biāo)增速（2024年上半年?duì)I收增速44%，凈利增速56%）均出現(xiàn)明顯回落。同時(shí)，東鵬經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅下滑23.25%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增長26.13%至26.69天。

業(yè)績增速放緩

財(cái)報(bào)顯示，第二季度東鵬飲料的單季凈利潤增速降至30.73%，扣非凈利潤增速更是下滑到21.17%。這一數(shù)據(jù)與2024年全年34%-78%的凈利潤增幅形成鮮明對比，增長動(dòng)能正在衰減。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，財(cái)報(bào)顯示，目前東鵬77.91%的收入仍來自功能飲料，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收68.58億元，同比增長21.9%。被寄予厚望的第二曲線電解質(zhì)飲料“補(bǔ)水啦”期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收14.93億元，同比暴漲213.7%，占比也由上年6.05%提升至本年13.91%。

渠道庫存和現(xiàn)金流方面，財(cái)報(bào)顯示，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增至26.69天，同比大幅增長26.13%�，F(xiàn)金流方面，上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額驟降23.24%至17.4億元。

媒體報(bào)道指出，目前東鵬的全國化擴(kuò)張?jiān)庥銎款i。財(cái)報(bào)顯示，盡管廣東區(qū)域收入占比從2021年的46%降至23.72%，但華北、西南等新興市場增速已現(xiàn)分化。上半年華北增長73.03%，而華東、華中增速為32.62%和28.91%。

股東悄然離場

此外，東鵬原始股東們正悄然離場。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自2022年5月解禁以來，東鵬飲料已累計(jì)發(fā)布6次減持公告。

公開資料顯示，截至2024年12月31日，君正投資作為二股東已套現(xiàn)近42億元，持股比例從上市時(shí)的8.79%降至不足3%。2023年，13位董監(jiān)高及股東接力減持，合計(jì)套現(xiàn)約13.69億元。

機(jī)構(gòu)投資者也在撤退。最新數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)持股家數(shù)從452家銳減至201家，近乎腰斬。

與減持同步進(jìn)行的是高額分紅。上市三年多來，東鵬公司累計(jì)派現(xiàn)超50億元，2025年半年報(bào)再次推出每10股派25元的分紅方案，數(shù)據(jù)顯示，東鵬實(shí)控人林氏家族通過67%持股拿走35億分紅。

此外，財(cái)報(bào)顯示，2024年末東鵬賬面有超140億現(xiàn)金類資產(chǎn)，卻同時(shí)短期借款激增118.69%至65.51億元，目前其資產(chǎn)負(fù)債率上升至66.08%。

財(cái)務(wù)專家羅曉敏表示，“東鵬可能利用上市公司信用獲取低成本貸款維持運(yùn)營，將經(jīng)營利潤以分紅形式轉(zhuǎn)移，最終將償債壓力留在公司體系內(nèi)。”

分析指出，當(dāng)前中國能量飲料賽道早已不是藍(lán)海。未來智庫數(shù)據(jù)顯示，2024年中國能量飲料市場呈現(xiàn) “一超一強(qiáng)”格局，紅牛以39.1%銷售額占比居首，東鵬特飲31.2%緊隨其后。但在銷量方面，東鵬飲料憑借低毛利模式在銷量上以44.5%市占率超越紅牛的25.5%。