本文是圓方的第1207篇原創(chuàng)

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01

6月18日，2025年陸家嘴論壇開幕，中國人民銀行行長潘功勝發(fā)表主題演講。題目是：關(guān)于全球金融治理的若干思考。

圓方認真讀了兩遍，其實“干貨”和“態(tài)度”還是有不少的，不過里面用的專業(yè)術(shù)語比較多，篇幅也比較長。

圓方簡單的“翻譯翻譯”，刪掉了中間的“套話”部分，只針對其觀點做一下簡單的“中翻中”。

希望能對小伙伴理解相關(guān)的金融“監(jiān)管”和“變革”有所啟發(fā)。當然，應該有很多疏漏和理解不到位的地方，也請小伙伴們多多包涵。

02

報告中主要談及了四個方面：

國際貨幣體系

跨境支付體系

全球金融穩(wěn)定體系

國際金融組織治理

先看第一個問題，關(guān)于國際貨幣體系

潘行先回顧了國際主導貨幣演變的歷程，從荷蘭盾→英鎊→美元依次稱霸。

然后說了說“一國主權(quán)貨幣”成為國際主導貨幣的問題。比如國家利益可能凌駕全球責任，自身經(jīng)濟問題會引發(fā)全球風險，地緣沖突時貨幣可能被武器化等。

那解決這個問題，說了有兩個思路

方向一：多極化貨幣競爭

歐元原來不錯，人民幣勢頭不錯

但是，不管誰成為主導貨幣政策都需要“承擔相應責任，強化國內(nèi)財政紀律和金融監(jiān)管，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性改革。”

方向二：超主權(quán)貨幣SDR
IMF發(fā)行的SDR理論上更穩(wěn)定，但現(xiàn)實障礙大：市場流動性不足、政治共識難達成。

那么未來這些問題可以被解決么？

“未來，可增加常態(tài)化SDR發(fā)行并擴大發(fā)行規(guī)模。在使用范圍上，積極推動私營部門和各類市場主體積極參與……”

第二個問題，關(guān)于跨境支付體系

潘行還是先說了說跨境支付體系的重要性，然后就開始說問題：

技術(shù)落后：效率低、成本高、普及差；

協(xié)調(diào)困難：各國法律監(jiān)管沖突多，國際合作不足；

政治風險：支付系統(tǒng)易被武器化，成為單邊制裁工具。

針對這三個問題也開了三個藥方

多元化支付網(wǎng)絡

不少國家推進本幣直接結(jié)算（比如中國就建了人民幣跨境清算網(wǎng)），同時新興區(qū)域支付系統(tǒng)涌現(xiàn)，效率提升。
系統(tǒng)互聯(lián)互通
建議各國延長支付系統(tǒng)運行時間，統(tǒng)一報文標準；亞洲二維碼支付互聯(lián)，大幅便利居民跨境消費。
技術(shù)重塑底層邏輯
嘗試區(qū)塊鏈+央行數(shù)字貨幣實現(xiàn)"支付即結(jié)算"，縮短鏈條；同時智能合約等新技術(shù)持續(xù)推動體系進化。

第三個問題，關(guān)于關(guān)于全球金融穩(wěn)定體系

潘行還是先肯定了IMF的作用（劃重點）

關(guān)于安全網(wǎng)說2008年前主要靠IMF事后救火，2008年后加強了事前預防。

現(xiàn)行的安全網(wǎng)分三層：

全球?qū)樱篒MF強化監(jiān)督與救助；

區(qū)域?qū)樱簛喼耷暹~機制、歐洲穩(wěn)定基金等支撐地區(qū)穩(wěn)定；

雙邊層：中與30多國簽本幣互換協(xié)議，美聯(lián)儲等央行提供貨幣互換流動性等。

又說了一下監(jiān)管規(guī)則升級

特別是推行《巴塞爾III》強化銀行抗風險能力；以及中國實踐：全面實施巴III、建立存款保險（覆蓋99%存款）、壓降影子銀行風險、系統(tǒng)重要性銀行全部達標。

關(guān)鍵的是說挑戰(zhàn)方面。

監(jiān)管碎片化，巴III等規(guī)則執(zhí)行受政治干擾，引發(fā)監(jiān)管套利風險。

新興領(lǐng)域監(jiān)管空白，加密資產(chǎn)、氣候風險缺乏全球協(xié)同，AI金融應用缺統(tǒng)一標準。

非銀機構(gòu)監(jiān)管薄弱。非銀融資占比上升但透明度低、杠桿高等問題

最后是改革方向

繼續(xù)還是以IMF為核心構(gòu)建多層次安全網(wǎng)；同時維護全球監(jiān)管規(guī)則一致性，防范風險跨境傳導。

最后是第四個問題，國際金融組織治理

先肯定了國際金融組織的貢獻

二戰(zhàn)后建立的IMF、世界銀行等多層體系，支撐全球政策協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管與開發(fā)融資，成為全球治理核心平臺。

也指出了治理結(jié)構(gòu)滯后問題

份額失衡：新興國家投票權(quán)遠低于其經(jīng)濟地位；

單邊干擾：個別國家推行單邊主義，扭曲組織運作；

改革方向：動態(tài)調(diào)整份額，增強新興國家代表性。

特別強調(diào)了，IMF的核心矛盾

IMF份額決定救助能力與話語權(quán)，但當前占比嚴重脫離全球經(jīng)濟格局，亟需調(diào)整份額以提升合法性（已有共識需盡快落地）。

最后呼吁強化監(jiān)督職能

加強全球風險預警；

捍衛(wèi)全球化與多邊貿(mào)易；

協(xié)調(diào)各國政策維護金融穩(wěn)定。

03

四個方面的問題簡單提煉梳理了一下。可能對于很多小伙伴來說，看起來還是有一些繞。

圓方說說自己讀完的三個判斷

1.今天的我們不太想去掀桌子了。

2.但是桌子上的肉我們要多分些。

3.我們還是希望能夠推行強監(jiān)管。

我們一個一個來說哈：

實際上，如果“有心”去看五六年前關(guān)于“全球金融治理”的相關(guān)提法，你會發(fā)現(xiàn)，我們今天的態(tài)度其實是更加“溫和”

潘行整篇演講，他提了“改革”、“完善”、“演進”這些詞很多遍，但“顛覆”、“替代”、“重建”這些并沒有。

IMF作為核心？我們認可

全球監(jiān)管規(guī)則一致性？我們支持

巴塞爾III？咱還成了模范生（全面落地執(zhí)行）。

這說明啥？我們的核心訴求是在現(xiàn)有游戲規(guī)則框架下，爭取更公平的待遇和更大的發(fā)言權(quán)，不是直接拆了牌桌不玩了。

從前些年的“實踐”來看，掀桌子動靜太大，代價太高（時間點也不太合適）。而且現(xiàn)在這桌子，也不是完全坐不了人，就是位置擠了點，上菜的規(guī)矩霸道了點——我們的主張是座位和分餐規(guī)則，不是砸鍋。

那怎么分呢？

IMF份額占比沒反映真實實力？需要改。新興國家和發(fā)展中國家話語權(quán)低？需要改！份額就是股權(quán)，股權(quán)就是分紅的權(quán)力（救助資源、話語權(quán)），這肉也需要爭！

最后說強監(jiān)管

潘行后半段就差沒說國際金融監(jiān)管也要“長牙帶刺，有棱有角”了

巴塞爾III執(zhí)行要一致、防止監(jiān)管碎片化、加密資產(chǎn)/AI這些新玩意監(jiān)管得跟上、非銀機構(gòu)風險要盯死…

尤其強調(diào)咱自己做得多么好（存款保險、壓降影子銀行、達標的TLAC）。

為什么這么執(zhí)著“強監(jiān)管”？圓方理解是只有全球監(jiān)管標準統(tǒng)一、嚴格且執(zhí)行到位，那些想搞“競爭性逐底”（比誰管得松）的才沒空子鉆，我們認認真真搞監(jiān)管的才不吃虧（公平競爭）

04

其實關(guān)于“全球金融治理”，我們?nèi)绾螀⑴c的問題，一直有兩個思路。

一個是在現(xiàn)有的體系中去爭奪更大的話語權(quán)。一個是另起一攤兒，重塑秩序。

相對比而言，后者如果真的能夠?qū)嵤?，那么所獲得的利益是極大的。但是風險跟成本也是極高的。

過去很多年，尤其是在這一波AI等技術(shù)到來之前。我們感覺增量時代已經(jīng)結(jié)束了，進入到殘酷的存量博弈。

這個時候繼續(xù)呆在原體系中，那么一定是被盤剝的愈發(fā)嚴重。

但是這兩年隨著這一波以AI為代表的新技術(shù)，開始重構(gòu)整個世界的經(jīng)濟版圖。去維持原有體系的收益，又變得相對可以接受了。

而我們也需要，在當下這樣一個從“中國”角度來看，外部地緣政治到國際秩序都相對穩(wěn)定的時間窗口，來專心的干好自己的事。